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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美伊和谈预期升温，美股主要指数十连涨逼近历史新高，原油大跌7%，有色和贵金属等品种跟涨。美伊冲突变成类似特朗普贸易战的新型“撒泼打滚”和拉扯局势，除了对全球经济和通胀造成不利影响之外，中东的局势也未发生实质性改变，AI驱动的美股狂潮成为全球资本市场最大的驱动，即使其背后的千亿私募信贷存在巨大风险，也未改变美股的强势。短期内建议继续以情绪为主，淡化基本面，但是基本的止盈止损仍需严格遵守，我们无法判断AI泡沫何时破裂，以严格的风控应对随时可能出现的变化。

 

【股指期货】全球主要市场逼近前高的情况下，A股跟随走强，沪指收回4000点，走势较为强势。目前全球市场受到美股的影响较大，建议密切关注美股历史新高之后的走势，在潜在的波动因素依然存在的情况下，可跟随市场趋势，但是应严格设置止盈和止损。

 

【贵金属】美国3月PPI同比上涨4%为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期的4.6%，剔除食品和能源的核心PPI环比仅上涨0.1%，远低于预期的0.5%及前值的0.5%；叠加美股即将历史新高，黄金大幅反弹，逼近4900美元位置。需要注意的是，3月PPI数据的低于预期，更多反映的是短期能源冲击未能充分兑现，而非通胀压力的实质性消退，黄金短期的策略是跟随美股，中期应继续密切关注通胀的影响，短期策略和长期策略应分清。

 

【碳酸锂】昨日碳酸锂市场上供给扰动再度影响盘面，集中在江西矿山换证以及澳洲柴油紧缺问题，锂价显著上行。江西宜春四家锂矿公示了采矿权出让收益评估报告，后续或走换证-停产-环评流程，但现阶段其锂矿库存仍较为充足。澳洲柴油库存边际回升，可用天数预计约1个月，预计短期采矿业运营遭受影响概率有限。现阶段矿端供应仍处于偏紧格局，但原料端偏紧暂未传导至盐端，盐端供应偏宽松。注意锂价大幅上行后回落的风险。

 

【铜】矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货加工费继续刷新历史低位。部分企业已释放减产信号，SMM预计4月SMM中国电解铜预计产量环比下降3.3万吨，降幅为2.74%。近期电解铜现货市场需求呈现刚需韧性良好，但高价抑制追高意愿的特征。目前来看，当前铜价处于宏观预期改善与基本面支撑的共同作用中，但上方空间受制于地缘不确定性和需求疲弱。

 

【铝】地缘冲突引发的供给收缩预期是支撑价格的核心因素，但高企的铝价抑制了下游的采购热情，同时社会库存仍在累积，限制上方空间，预计短期将维持高位震荡格局，需关注谈判的进度状况。

 

【钢材】盘面高开低走，基本面逻辑变化不大。随着原料端整体重心的下移，但趋势有所放缓。目前传统消费旺季已逐步进入尾声，表观需求难有超预期增量，需持续警惕产业基本面边际走弱的压力。预计短期钢材期价仍将维持承压偏弱的运行格局。

 

【铁矿石】外部地缘局势的反复对盘面仍形成脉冲扰动，但不改产业的供强需弱现实。当前海外发运保持平稳，港口高库存的压制依然显著，供需宽松格局未改，策略上维持逢高试空的研判不变。

 

【焦煤】经过前期的连续回调洗盘，地缘溢价已得到充分挤压，当前期现价格基本平水，尽管主产区现货供应暂维持相对宽松，但在产业“反内卷”政策预期的底层约束下，盘面继续向下空间不大。策略上建议关注远月合约的做多机会。

 

【原油】在美伊以战争爆发后的几周，外界逐渐认识到特朗普完全没有做好准备，而伊朗的反击手段和对霍尔木兹海峡的控制力远超预期，导致国际原油价格短期无序上涨，上演了史诗级逼空行情。在这种情景下，原油及相关化工品种的头寸规模都在压缩，交易员选择尽量不隔夜，以规避剧烈异常波动的风险。目前来看，尽管霍尔木兹海峡仍未恢复通航，但原油期货市场恐慌性交易已经退潮，主要体现为原油期权波动率指数（VIX）在过去的一个月回落近50%。这是因为，特朗普频繁抛出反复无常的极不负责论调，令市场情绪多次切换后已经有所脱敏，对地缘消息的反应已经趋于钝化。当前全球原油市场的主流预期，已经从“TACO和停火谈判”转向“冲突升级与长期化”，美伊关系进入军事和经济的全面对抗，霍尔木兹海峡将持续面临不确定性，油价重心稳定大幅抬升已经坐实。

 

【苯乙烯】在原油暂时没有更多新故事可讲的时候，市场对苯乙烯供应和库存预期进行修正，期货盘面走势相应调整。4月中上旬，国内苯乙烯春季检修落地不及预期，前期检修的河北旭阳、福建古雷等装置陆续重启，减产数量不及此前预期。截至上周，全国苯乙烯行业开工率回升至73.54%，短期供应压力边际反弹，弱化了前期供应收缩的利多逻辑。截至最新统计，江苏苯乙烯港口样本库存为15.96万吨，环比增加1.17万吨，港口库存去化趋势被打破，数周以来首次出现明显累库。库存拐点的出现加剧了市场对供需宽松的担忧，叠加原油、纯苯和乙烯价格止步不前，令苯乙烯期现市场同步走弱。实盘成交氛围清淡，贸易商降价出货意愿增强，买涨不买跌情绪浓厚。我们认为，全球原油供应紧张矛盾难以化解，且5月集中检修终将兑现，苯乙烯价格在区间下沿支撑相对有效。

 

【豆类基本面】受技术性抛售和油价下跌拖累，周二CBOT大豆期货市场继续小幅回落，盘中豆粕和豆油同步下跌。美伊同意举行新一轮会谈，国际油价承压大幅下跌。美国2026年春季播种已经展开，美国农业部报告显示截至4月12日当周，美国大豆种植率为6%，五年均值为2%。美国农业部在3月底种植意向报告中预计2026年美豆播种面积同比增加4.3%。农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西大豆收割率达到87%。巴西国家商品供应公司（Conab）将巴西大豆产量由1.7785亿吨调高到1.7915亿吨。天气预报显示本周阿根廷仍有降雨，该国大豆收割工作有所推迟。南美天气窗口逐步收窄，全球大豆供应保持宽松格局。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，优质优价现象较为突出。东北新季大豆播种预计月底全面展开。中储粮本周一进行的100273吨2022年产国产大豆竞价销售全部成交，成交均价为4640元/吨，溢价幅度在80-200元/吨。近几次中储粮单向拍卖成交火爆，印证现货需求回暖。周二豆一期货市场上行遇阻小幅收低，主力资金减近增远移仓换月，夜盘跌幅有所扩大。现货需求旺盛叠加东北新季大豆面积预计下降且地租成本升高，多因素共同推动近日豆一期货市场出现独立反弹行情。关注中储粮后续拍卖情况，豆一期货市场继续冲高仍需要需求端密切配合。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价小幅下跌，沿海豆粕现货报价多运行在2920-3010元/吨，东莞菜粕报价持平至2280元/吨。中国3月大豆进口量为401.9万吨，环比下降32.8%，同比增加14.7%；1-3月累计进口量为1658.4万吨，同比下降3.1%。二季度进口大豆量预计在3000万吨以上，巴西大豆检疫措施放宽，进口大豆到港偏慢状况将得到缓解。养殖端持续亏损，需求不佳限制粕价回升。周二国内粕类期货市场延续震荡行情，多空僵持下缺少单边驱动。巴西大豆收割近尾声，创纪录产量压力持续兑现。美豆开局良好，播种面积预增将提振产量前景。CBOT大豆市场自3月中旬的高点回落后保持横盘整理状态，买盘信心不足。国内豆粕现货承压连跌，期货市场近月合约跌势更突出，2609合约跌幅相对较小，与美豆生产季天气的不确定性有关。随着中东局势对豆类市场的外溢效应减弱，在供强需弱格局下，国内豆粕和豆油市场交替回落的概率有望增加。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场弱势震荡，原油下跌继续限制买盘。周二马来西亚棕榈油市场跌至五周低点，受到原油及竞争性食用油疲软的拖累。检验机构发布的高频数据显示，4月1-10日马来西亚棕榈油出口环比下降30.7%-38.9%，同期产量环比增长26.77%。周二国内油脂期货市场维持震荡偏弱状态，棕榈油期货因供需基本面偏弱继续领跌，豆油期货承接美豆下跌压力震荡下滑，菜油现货低库存为盘面带来部分支撑。马来西亚4月上旬棕榈油出口骤降叠加增产压力，偏空的基本面主导棕榈油市场向下寻找支撑。中东局势再现缓和信号，原油下跌将拖累油脂市场继续释放此前因地缘政治引发的风险溢价。随着内外盘棕榈油市场技术指标转弱，油脂市场整体卖压有望进一步升高。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场延续震荡调整行情，近期市场交投减弱观望情绪上升。美伊新一轮谈判预期开始发酵，能源价格再度调整，对航运成本的支撑减弱。当前航运市场基本面呈现运力过剩，揽货增量不足的情况，航运公司挺价意愿松动，开始选择“以价换量”。地缘局势的不确定变化给市场带来的短期影响依然明显，市场情绪主导欧线期货日内波动趋势。建议观望为主，04合约已进入交割周期，关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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