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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美伊冲突出现戏剧性一幕，威胁“摧毁文明”不到12小时，特朗普接受停火两周，纽约时报称伊朗最高领袖已批准。受此影响，油价大幅下跌，WTI原油期货一度跌超15%，美股大幅上涨，有色和黄金板块集体走高。特朗普为了美股随时TACO的意图已经完全被华尔街完全看透，其色厉内荏、外强中干的特性在贸易战中也反复表演过。考虑到此次停火延续两周，预计风险资产将得到明显的缓和，油气类相关品种预计在短期内将承压。

 

【股指期货】隔夜外围市场出现极度的反转行情，美股大幅反弹，美伊两国互相宣布胜利，特朗普表示接受停火两周的意见；伊朗媒体称，美国“被迫接受”其十点计划，伊朗与美国的谈判将于4月10日在巴基斯坦首都伊斯兰堡开始。如果美伊问题就此走向终结，全球经济承受的压力将相对有限，的确有利于风险资产的回升。预计近期市场反弹修复的概率较大。

 

【贵金属】美伊同意停火两周，且将于10日展开谈判，美股大涨，黄金大涨站上4800美元。从美股和黄金的走势看，市场似乎提前知道川普的TACO。从伊朗提出的结束战争十点建议看，这几乎是战胜国条款，如果美国接受，的确令人匪夷所思。对于黄金，目前外盘已经大幅反弹，建议追涨要谨慎，或者短线参与。

 

【碳酸锂】消息面上称津巴布韦将通过出口税、硫酸锂产能建设承诺以及配额的方式来恢复出口，后续可继续追踪相关进展。关于澳洲矿山柴油紧缺危机发酵预计有限,，澳矿大规模减停产概率较低，尤其是目前美伊冲突已经缓和。需求端看，碳酸锂抢出口之后的需求情况仍待确认，我们认为超预期难度较大。对于碳酸锂，建议不要追涨，且提防供给炒作氛围下降后回落的风险。

 

【铜】地缘冲突是最大的变量。同意休战两周，冲突出现缓和信号。当前铜价处于宏观风险与基本面现实的激烈博弈中。短期内，中东局势的不确定性将继续主导市场情绪，但下方来自库存去化和供应收紧的支撑也非常强劲。

 

【铝】阿联酋环球铝业旗下AlTaweelah铝厂于4月初遭袭，其160万吨/年的电解铝产能全面停产，预计恢复生产需要长达12个月。此次地缘冲突造成中东地区合计减产规模已超过240万吨/年。铝价处于海外供给强支撑与国内库存高启的弱需求的博弈之中，预计价格将维持高位宽幅震荡，等待地缘冲突新的进展。

 

【钢材】当前基本面呈现“供需双增、库存去化”的典型旺季特征。但随着主力合约交割期临近，产业的单边驱动力边际减弱，盘面资金博弈逐步向交割逻辑切换，预计短期成材期价将维持震荡偏弱运行格局。

 

【铁矿石】产业端延续“供需双强与高位库存”交织的基本面态势。尽管铁水需求呈现一定韧性，但中东地缘局势反复以及BHP长协谈判等外部消息扰动仍在持续。考虑到港口绝对库存依然对上方空间的压制，估值依旧偏高，策略上维持逢高布局空单的研判。

 

【焦煤】前期地缘情绪溢价全面挤出后，焦煤绝对估值已回落至相对合理区间。当前主力合约交割逻辑逐步显现，蒙煤通关量持续维持高位保障了现货供给充裕，而前期产地矿难的限产影响暂未见实质性扩散。多空边际变量交织下，盘面缺乏明朗驱动，短期维持中性观望判断。

 

【原油】清明节假期间，美军对跳伞飞行员的营救引发全球关注，虽然最终成功但付出了很大代价，行动中损失了多架不同类型的军机。该事件表明，即使拥有全面的制空权和信息优势，美国也无法复刻海湾战争的神话，特朗普妄想以轻微代价达成目标是不现实的。接下来我们认为，美伊以战争将很难像以往中东冲突那样很快收场。对于三国人民和全世界而言，最好的结果永远是特朗普下一秒TACO退出，但若放弃霍尔木兹海峡意味着石油美元体系的崩溃，此时特朗普已经骑虎难下。同样，退无可退的伊朗也将奉陪到底，打得一拳开，免得百拳来。目前来看，中东地缘政治风险尚未出尽，油价重心抬升已成事实。

 

【苯乙烯】一方面是原料短缺和成本支撑，另一方面是下游对涨价的负反馈，4月上旬国内苯乙烯市场整体呈供需两弱格局。尽管国内供需消长大致相抵，但出口激增成为新变量，使得近期苯乙烯供需敞口由正转负。目前了解到的情况是，国产苯乙烯货源出口成交16-17万吨，业界估计4月出口量可达20万吨，未来出口订单或仍将超预期增加，从而给苯乙烯行情带来红利。国内苯乙烯社会库存出现小幅去库，港口库存因出口装船增加，去库幅度迅速扩大。展望后市，鉴于苯乙烯月度出口量创历史最高记录，且上游原油、纯苯和乙烯价格坚挺，预计苯乙烯盘面偏强运行为主。即便霍尔木兹海峡恢复通航，原料缺口也需要一定时间弥补，5月出口仍可保持相对高位。

 

【豆类基本面】受美伊开启谈判影响，国际原油出现暴跌，CBOT大豆期货市场承压回调。中东局势出现缓和信号，原油回落将削弱豆油生物燃料需求，美国豆油市场自高位跟跌的概率快速升高。美国2026年大豆即将进入播种季，美国农业部预计美豆播种面积较上年提升。农业咨询公司AgRural表示，截至4月2日，巴西大豆收割率达到82%，低于上年同期的87%。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月出口大豆1451.7万吨，同比减少1%。天气预报显示，阿根廷近日将出现阵雨和暴风雨，有利于晚播大豆生长。随着南美天气窗口收窄，本年度南美天气炒作的概率将明显下降。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价持稳，优质优价现象较为突出。中储粮上周进行的10.58万吨2022年产国产大豆竞价销售成交率为43%，预计近期仍将有大量国产大豆参与拍卖。周二豆一期货市场低开高走整体表现偏强，持仓大幅增加，低位买盘进场缓解市场调整节奏。豆一期货市场自3月中旬展开回调行情，高价抑制需求以及中储粮密集投放改变市场预期。受中东局势缓和影响，国内能化商品将出现剧烈调整，豆一期货市场有望跟跌。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价跌幅扩大，多地跌幅在40-90元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2990-3010元/吨，东莞菜粕报价持稳至2240元/吨。油厂开机率连续下滑，豆粕库存小幅回落。进口大豆到港量保持正常。终端养殖亏损幅度扩大，现货采购意愿低迷，倒逼原料价格回落。周二国内粕类期货市场低位震荡，菜粕期货在三个月低点附近暂获买盘支撑。美豆面积增加提升增产概率，巴西大豆收割近尾声，创纪录产量压力持续兑现，远期市场供给压力有增无减。中东局势对国内豆粕和菜粕市场的外溢效应减弱，国内蛋白粕市场回归供需基本面。国内猪价触及近十年低点，猪企亏损加剧，需求端对粕价的弱势影响尚未结束。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场高位震荡，受今日原油暴跌拖累，美国豆油市场将显著跟跌。周二马来西亚棕榈油市场震荡回落，今日将跟随原油市场剧烈回调。MPOB将于4月10日发布3月供需报告，调查显示，由于出口增长幅度超过产量增幅，马来西亚3月底棕榈油库存可能录得三年来最大降幅，预计环比下降19.2%至218万吨。中东局势缓和将增加印尼能否按期执行B50计划的不确定性。周二国内油脂期货市场走势分化，豆油期货高开高走保持反弹节奏，棕榈油期货继续高位震荡，远月合约表现略强；菜油期货延续反复震荡状态。国内大豆压榨量下降，豆油库存下降为价格走强带来支撑。中东局势错综复杂，原油暴跌将削弱棕榈油的生柴需求炒作。中东局势仍是影响油脂市场情绪波动的重点，受国际油价暴跌拖累，今日国内油脂板块将显著承压。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场冲高回落，日内波动趋势跟随市场情绪变化。目前中东地缘局势出现新的“转机”，原油价格率先大幅回落，外溢影响对航运价格构成压制，将削弱航运公司的挺价动能。04合约已进入交割周期，建议关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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