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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美伊冲突没有明显缓和的迹象，油价继续反弹新高，市场对美国发动地面行动的预期持续升温，美股回落，大宗商品中与战争受益相关板块反弹，其他板块较为弱势。整体看，当前商品市场仍显著受制于地缘政治的影响，建议密切关注4月初可能发生的地面战争，注意原油化工类受事态进展影响较大，注意做好风控。

 

【股指期货】两市低开高走，强势远超我们预期。A股的独立性行情可圈可点，但是长期看，在如此重大事件影响下，A股最终的节奏可能趋同于全球市场。因此在事态未明朗之前，追高存在较大风险，尤其是外围持续弱势的情况下，A股存在补跌风险，建议日内交易为主，或者多观望。

 

【贵金属】鲍威尔表示，美国货币政策目前处于合适位置，在评估中东冲突对经济和通胀的长期影响之前，美联储将继续观望。鲍威尔的沉稳基调，加上市场对更高油价带来的增长风险的迟来关注，正在推动利率定价的转向，降息一次或多次的概率，远高于加息的概率，市场情绪大幅缓解。鲍威尔的讲话刺激黄金大幅反弹，但一定程度仍受制于油价不断走高，以及地缘问题的担忧。预计黄金短期仍以偏震荡为主，继续关注地缘政治的走向。

 

【碳酸锂】基于津巴布韦出口政策，以及澳洲柴油短缺所形成的估计扰动，继续干扰盘面，多头发动新一轮的上涨行情。但是从整个产业链的角度看，下游呈现需求较为一般或者价格传导难度的问题，碳酸锂如果进一步大涨，建议关注逢高卖出保值机会。

 

【铜】中东地缘局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运受阻，引发了市场对全球经济“滞胀”的担忧。近期价格回调引发下游逢低采购，国内电解铜社会库存已连续数周下降。地缘风险和强势美元带来的宏观压力仍占主导，铜价大概率将维持震荡格局。

 

【铝】阿联酋位于阿布扎比的电解铝厂遭遇伊朗导弹和无人机袭击，地缘政治引发海外铝厂相继停产，引发供应端扰动。铝价一方面受到能源成本和供应扰动的支撑，另一方面还受到情绪面压制，铝价走势偏强但波幅较大。

 

【钢材】前期黑色板块对地缘风险的计价相对滞后。近期随着原油、柴油及海运费等底层能源物流成本中枢的抬升，铁矿石与双焦等原料端展现出较强的抗跌及补涨属性。这种由外部地缘扰动引发的成本上移，正逐步跨越产业链向成材价格传导。在成本支撑逻辑的主导下，预计短期钢价维持偏强运行。

 

【铁矿石】产业基本面暂无显著边际变化，盘面核心驱动仍聚焦于中东地缘局势。随着市场对霍尔木兹海峡物流受阻时间拉长的担忧升温，远期海运及采矿成本抬升预期持续发酵。经历上周的回调洗盘后，短期高估值风险得到一定释放。在地缘风险未实质性消退前，偏弱的基本面暂难对盘面形成有效压制，预计短期维持震荡偏强态势。

 

【原油】美伊以战争爆发已经一个月，原油期现市场发生显著的差异性分化，期货交易者在反复修正多空预期，但实物买家面临千金难买的绝境。自3月初以来，霍尔木兹海峡持续处于关闭状态，全球原油供应总量的20%彻底中断，地缘溢价令国际原油期货升至100美元以上，但在贸易商和炼厂争相竞价下，稀缺的中东原油现货已经升水期货30-40美元/桶。目前沙特东西管道已经满负荷运行，但700万桶/日的输送能力仅能提供约500万桶/日的出口量，且战事进一步升级后，不排除也门胡塞武装封锁红海航线的可能。随着波斯湾内原油库存持续累积，海湾国家减产合计至少1000万桶/日，亚洲地区炼厂迫于原料短缺陆续降负，全球原油化工体系正面临前所未有的危机。现在尚未观察到战争结束的信号，即便停火也不意味着市场能很快修复，原油供应缺口和炼厂产量损失需要数月时间弥补，油价再难回到之前60-70美元的水平。

 

【苯乙烯】随着国际油价在100美元上运行，苯乙烯期货盘面维持高位震荡。霍尔木兹海峡持续关闭下，全球原油化工体系面临被动降负，特别是日韩非一体化装置原料成本激增，强化了亚洲地区苯乙烯产业链的供应短缺逻辑。国内苯乙烯装置停车和重启情况并存，受利润驱使产量尚未明显减少，甚至短期小幅增加，但原料乙烯紧张制约开工负荷，苯乙烯供应水平亦难大幅上升。此时，中东原料供应问题冲击海外市场，对于中国苯乙烯行业而言，全球供应链断裂意味着出口红利，即出口套利窗口将反映为国内库存的加速去化。在此阶段，除非美伊战争实质性停火，否则苯乙烯偏强态势难以打破。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场呈现反弹震荡行情，中东局势的变化及红海航线面临风险外溢带来的通航风险，引发市场情绪再度升温。最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)1752.54点，环比上涨3.50%，已经连续四周上涨，充分展现了当前航运成本大幅增加的现状。主力04合约即将进入交割周期，建议关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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李小薇	F0270867	Z0012784
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