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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国国防部正为在伊朗展开为期数周的地面行动做准备。有官员表示，若总统特朗普批准相关计划，此举将标志着战争进入新阶段，风险可能显著高于此前数周。增军集结完毕后，中东地区的美军规模将达到5万人，地面战争一触即发。随着胡塞武装宣布加入战斗，曼德海峡被封锁的概率急剧升温，原油价格进入到“交易战争长期化”的阶段，预计风险资产的偏好进一步下降，考虑到市场波动仍较大，建议稳健投资者继续保持观望。

 

【股指期货】美伊冲突升级，地面战的概率急速升温，地面站被视作战争长期化的决定性条件，如果战争走向长期化，对油价的影响将非常剧烈，目前市场都在等待美军集结完毕后的动作。我们一直强调，美股对此次美伊冲突的反馈尚不充分，如果其出现补跌态势，预计对全球股市拖累依然较大，今日盘面偏弱，建议稳健投资者耐心观望等待调整行情结束。

 

【贵金属】周五黄金和美股出现一定分离的走势，我们认为这主要是黄金超跌因素，并非黄金有其他的独立逻辑。我们认为，在全球资本市场遭遇资金流出，或者流动性问题的时候，黄金作为易变现，流动性好的品种，遭遇抛售的概率依然较大，注意黄金继续下跌的风险。

 

【碳酸锂】市场对澳洲柴油短缺的担忧升温，并预计市值影响5月份的碳酸锂的产量，锂价大幅上涨。碳酸锂的供给扰动是去年以来市场最大的驱动因素之一，且供给扰动呈现连续性，市场对供给端扰动的炒作较为认可。需要注意的是，锂价上行到近20万的位置，下游储能几乎全部处于亏损阶段，碳酸锂行业可能出现前期铜炒作导致的“期货热、现货冷”的局面，注意炒作风险。

 

【铜】中东局势持续升级，市场交易逻辑已由此前的“避险”主导逐步转向对“经济衰退”的担忧，铜价进入调整阶段。当前加工费虽维持低位，但受副产品硫酸等利润支撑，国内精炼铜产量仍保持高位。随着铜价持续走弱，加工企业新增订单阶段性增加，下游采购补库意愿明显提升，社会库存延续小幅下降。总体来看，宏观层面的滞胀风险与美联储政策的不确定性尚未消除，沪铜短期仍将承压，但下行空间有限。

 

【锌】冲突升级担忧重新激活通胀交易逻辑，降息预期延后对锌价形成压力。2026年原料紧缺的基调不变，持续极致低加工费的背景下，内外冶炼厂利润将持续承压。锌价下跌后，下游镀锌、压铸等企业采购意愿明显提升，现货成交阶段性好转，带动社会库存小幅去化。宏观层面的“滞胀”担忧与高库存压力尚未缓解，价格反弹动能不足，预计将维持区间震荡。

 

【钢材】中东地缘冲突持续发酵，市场对重要物流通道受阻的担忧加剧，其外溢效应正逐步显现。黑色系虽处能源危机的相对外围，前期计价并不充分，但当前地缘带来的成本端抬升正向成材实质性传导。尽管终端需求依旧偏弱，但在原料端走强的被动支撑下，预计短期钢材期价将维持偏强运行态势。

 

【铁矿石】地缘冲突未见实质性降温，正深刻影响并重塑全球能源供应链预期。随着原油等能源价格中枢的抬升，其对澳大利亚等主产区的采矿作业及海运费用的成本传导正逐步兑现。尽管当前铁矿石面临港口高库存的偏弱基本面压制，但在宏观情绪与底部成本上移的双重驱动下，预计短期矿价将维持偏强运行格局。

 

【集运欧线】上周欧线期货市场呈现调整行情，但合约走势有所分化，04合约即将进入交割月，基差开始逐渐收敛，远月合约相对走强。基本面方面，4月光伏产品出口退税政策到期，贸易出口增量有限，航运市场进入淡季周期。航运公司因能源价格上升持续上调运价及加收保险等附加费用，挺价意愿明显。决定市场短期走势的主要因素仍为中东地缘局势变化，但能源价格大幅上涨后引发的经济衰退将影响全球贸易需求变化。主力04合约即将进入交割周期，建议关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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