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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】在美国释放谈判信号的情况下，伊朗外长与总统则断然否认谈判，强调高层高度团结，强硬警告将反击美军动向，并强调美伊冲突的时间并不由美国决定。当前双方博弈仍在持续，美股市场对市场走向仍持乐观态度，这从川普仅仅释放了一点“尚未确认”的缓和信号后，美股就大幅反弹可以看出。目前看战争持续时长可能超过市场乐观派的预期，注意衰退交易回归的风险，工业品的多单应注意回落风险。

 

【股指期货】美以伊冲突爆发以来MSCI全球股指累计下跌约7%。与2022年能源冲击相比，本轮股市跌幅仍相对有限。目前看美国通胀压力悄然升温，进口价格创2022年以来最大涨幅，为本已承压的宏观背景再添隐忧。考虑到此次美以伊冲突对油价、通胀和经济增长的影响显著大于俄乌冲突，目前全球股市对此事件的定价仍偏乐观，我们认为经历大幅反弹之后，多头减仓操作。

 

【贵金属】黄金大幅冲高回落，走势仍较为强势。但是需要注意的是，美以伊冲突在4月份之前结束的概率尚只有40%，随着油价高位持续乃至石油短缺的出现，通胀压力将率先上升，这对黄金仍十分不利。黄金已经失去了去年底启动时候的绝佳炒作环境，暴力看多金价的观点并不可取。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，但是多头再次借津巴布韦的出口政策进行一波炒作，锂价连续反弹。需要注意的是，津巴布韦的出口政策尚未对碳酸锂的供应产生实质的影响，且随着高油价对经济增长的抑制，需求端能否达到乐观者的预期充满不确定性。锂价如果再度大幅炒作，可关注高位的卖出保值机会。

 

【钢材】受原料端价格回调拖累，今日钢材盘面呈现震荡偏弱走势。回归基本面，当前正处于传统消费旺季，终端表观需求延续修复态势，库存保持去化节奏，整体供需格局呈现边际向好特征。叠加当前钢价绝对估值处于相对偏低区间，下方存在实质性支撑。在基本面回暖与成本端下移的博弈下，盘面单边驱动受限，预计短期内将维持震荡运行格局。

 

【铁矿石】伴随特朗普政府提出中东局势和谈方案，市场对地缘冲突升级的担忧边际降温。受此宏观情绪退潮影响，前期由避险溢价推升的铁矿石盘面显著承压。在外部情绪扰动逐步挤出后，阶段性偏高的矿价估值正顺势向弱现实进行修复。短期内估值向下修正的逻辑趋于顺畅。

 

【焦煤】受中东地缘局势缓和预期发酵影响，前期受外部宏观溢价裹挟而补涨的焦煤期价出现顺势回落。然而需警惕的是，地缘政治演变本身具备较高的不可预测性，后续局势反复拉扯的概率依然存在，或将在短期内继续引发盘面情绪的阶段性扰动。在宏观变量未彻底明朗且国内供需格局偏宽的背景下，需防范情绪反复带来的宽幅波动风险。

 

【原油】特朗普最新发文，“美国的军事行动取得胜利，伊朗已经完全被打败，可能相当接近达成协议”，还通过巴基斯坦向伊朗递交了一份包含15项条件的结束冲突方案。然而，伊朗官方口径仍坚称与美方并无任何接触。我们认为，特朗普的TACO言论是迫于多重内外部压力。首先，美伊以战事已逾三周，美军开始出现弹药库存不足问题，难以有效完成大规模空袭和防空拦截任务。其次，伊朗持续封锁霍尔木兹海峡，极大推高原油和天然气价格，加剧美国通胀压力和滞胀风险。再者，战事久拖不决扰乱金融市场，美股等美元资产处于脆弱状态，局势失控将带来巨额经济损失。然而值得注意的是，的黎波里号两栖打击群前往中东后，第二支拳师号两栖打击群也已经启航，这意味着5000名海军陆战队士兵将被派遣到波斯湾战场。特朗普很可能在施展缓兵之计，意图等待补给和增援部署到位，为开展大规模地面行动做准备。局势尚未熄火，风险不得不防。

 

【PTA】特朗普TACO言论令原油带领能化板块下跌，PTA期货盘面自高位大幅回调。成本端，由于PX-PTA链条单一依赖原油，对原料价格波动较为敏感，油价下跌令PTA盘面加工费反弹至360元/吨附近。供应端，近期PTA周度产能利用率为76.27%，环比下滑3.78%；国内PTA产量为145.52万吨，环比减少7.24万吨。需求端，下游聚酯负荷小幅回升至87.6%，江浙织机开工延续回暖态势，但终端产销一般使得订单跟进不足。结合我们对原油的看法，预计后市PTA跟随油价高位震荡，波动幅度扩大但不宜过早看空。

 

【苯乙烯】尽管受特朗普TACO言论影响，苯乙烯行情阶段性降温，但无论地缘政治还是基本面格局都未见实质性改变。苯乙烯行业总结起来，长期进入产能扩张尾声期，中期迎来春季集中检修期，短期面临原料供应空窗期，三重利多叠加已经事实形成苯乙烯价格重心的抬升。过去五年苯乙烯装置大量投产已经告一段落，2026年新增产能仅约90万吨；3月下旬开始春季检修集中启动，进一步收紧边际供应；伊朗封锁霍尔木兹海峡，日韩炼厂石脑油原料供应被切断。因此，苯乙烯市场供大于求的问题从根本上被扭转，正在从宽松转向紧平衡，再结合我们对原油的看法，苯乙烯调整后仍不轻易言空。

 

【集运欧线】周三欧线期货市场持续调整，市场恐慌情绪开始降温，航运淡季周期因素开始发酵。但是中东地缘局势仍存在较大的不确定性，突发事件仍会引发市场短期走势的巨大波动。主力04合约即将进入交割周期，建议关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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