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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国有意停火一个月，与伊朗讨论15点协议，地缘政治方面继续缓和，原油回落，贵金属和黄金等资产大幅反弹，市场风险偏好明显回升。虽然地缘事件尚没有明确结束的信号，但是发生“地面战争”的概率越来越小，预计市场情绪将继续回升。

 

【股指期货】昨日两市在美伊冲突缓和以及外围市场反弹的情况下大涨，市场出现久违的普反行情。从目前态势看，如果美国提出的为期一个月的停火方案能够落实，美伊冲突走向不了了之的概率最大，这对权益市场有明显提振。策略上看，预计指数将继续反弹，建议关注短线的逢低做多机会，但是从近期美伊冲突戏剧性的变化，以及特朗普朝令夕改的个性，务必注意事态可能陡然恶化的风险，注意风控。

 

【贵金属】据央视新闻，特朗普称美伊谈判“可能已相当接近达成协议”、伊朗同意永不拥有核武，报道称美国有意停火一个月、提15条和谈方案，如果事态按照这个预期的节奏发展，美伊冲突可能走向了最佳的解决，其对全球经济和资本市场的影响也相对有限。但是需要注意的事，建议继续关注库尔木兹海峡情况，谨防特朗普借谈判幌子进行秘密军事部署的可能。

 

【碳酸锂】基本面变化不大，2月新能源车数据低于预期，但储能需求保持旺盛，仍可提高一定支撑。库存上，社会库存持续去库，但去库幅度放缓。整体看，碳酸锂期价上方受宏观避险、库存去化放缓压力，下方有需求支撑，预计将震荡运行。

 

【铜】中东冲突持久化并推动能源价格和通胀预期抬升对有色价格不利，铜价走势进入调整阶段。矿端紧缺未出现实质性修复，产量维持高增长，且新投产冶炼厂有增产。铜价下跌后下游逢低采购意愿强烈，截至3月中旬电解铜杆开工率回升至72.9%-81.51%，已接近或超过去年同期水平。综合来看，宏观层面的滞胀担忧和美联储政策不确定性尚未出尽，沪铜短期仍将承压，但下方空间有限。

 

【铝】中东战事升级，对高油价长期持续的担忧漫延，美国通胀预期上升，金融市场进入避险模式，风险资产被集中抛售。铝跟随有色整体被抛售，短期仍有压力。但中东战事导致供应端减产，全球供应缺口扩大逻辑不变，随着集中平仓冲击结束，铝价将趋于稳定并反弹。

 

【钢材】钢价延续震荡整理走势。当前产业正处于传统消费旺季，终端表观需求呈现边际修复态势，为盘面底部提供了一定支撑。与此同时，近期原料端价格中枢的上移，客观上对成材形成了被动的成本推升。在“旺季需求验证+底层成本支撑”的双重逻辑共振下，预计短期钢材期价将维持震荡偏强运行的态势。

 

【铁矿石】铁矿石盘面维持震荡偏强运行。短期宏观避险情绪与外部溢价仍在发酵，对矿价估值有所支持，但回归基本面，港口高企与成材利润承压的“弱现实”并未发生实质性扭转。在估值偏高的背景下，进一步推高的阻力渐显。策略上维持前期观点，建议在控制风险的前提下，继续关注冲高后的逢高试空机会。

 

【原油】自美国和以色列对伊朗悍然发动打击以来，本轮激烈的地缘冲突已经进入第四周，霍尔木兹海峡长时间关闭对原油市场造成中期内不可逆的影响。伊朗提出结束战争必须满足六项条件：保证战争不再发生；关闭美国在中东地区的军事基地；由侵略方向伊朗支付赔偿；结束该地区所有战线的战事；为霍尔木兹海峡建立新的法律体系；审判并移交从事反伊朗活动的媒体人员。另一边，美国特朗普当局给伊朗划定的红线是：彻底放弃核计划；限制导弹储备数量；停止支持地区代理人。站在美伊各自立场上，对方的任何一条主要诉求都是不可接受的，事到如今已无法仅凭TACO来息事宁人，反而更有可能向难以收场的方向演变。国际能源署IEA警告称，“这场战争正在造成原油市场历史上规模最大的供应危机”，无论本轮油价高点是否确认，重心大幅上移已成不争的事实。

 

【PTA】抛开地缘政治的疑云，PTA基本面整体呈稳健向好态势。供应端，2026年国内PTA无新产能投放，若原料断供涨价矛盾加剧，后续将引发更多提前降负和延长检修。需求端，行业预计3-6月聚酯开工负荷围绕90%附近缓慢回升，注意东南亚诸国原油库存告罄后，订单有向国内回流的可能。库存端，一季度是PTA传统累库阶段，但3月受地缘政治影响现货收紧，4-6月料将转入去库，若地缘升级则平衡进程加速。在伊朗问题高度不确定的背景下，PTA上方有负反馈压制，下方依托成本支撑，高位波动率或将扩大。

 

【苯乙烯】美以伊战争陷入胶着状态，霍尔木兹海峡持续关闭，TACO预期多次反转。苯乙烯自身基本面来看：3月装置重启和检修并存，因苯乙烯行业利润尚佳，在产业链中受原料问题影响相对较小。不过随着炼厂被迫陆续降负，原料纯苯和乙烯供应损失量加大，成本大幅上涨令苯乙烯利润不断压缩。尽管三大S开工率逐步回升至正常水平，但下游对高价原料情绪抵触采购低迷，仍以刚需补库为主。目前东北亚货源流通紧张，中国苯乙烯出口船期发运，一定程度上收紧了国内供需关系。短期受地缘消息面左右，苯乙烯跟随原油高位波动，我们认为特朗普千言万语不及霍尔木兹封锁的影响力。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场整体下跌，市场情绪伴随着中东局势的发展出现新的变化。尽管航运公司因航运成本上升导致的挺价意愿明显，但是实际揽货量仍需进一步确认。建议观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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