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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普宣布与伊朗商议停战事宜，并推迟对伊朗能源基础设施的打击，尽管伊朗迅速否认特朗普关于谈判的说法，但油价上行，全球股市反弹，在华尔街看来，特朗普的言论传递信号明确：特朗普本人正急于结束这场战争。但是，市场仍对特朗普能否轻易结束冲突存疑，足见当前市场消息面和情绪之复杂。考虑到当前美伊问题进入到博弈阶段，相关品种波动幅度过大，仍建议多看少动。

 

【股指期货】昨日两市在外围市场回落的影响下大幅走弱，沪指基本回吐了全年涨幅。隔夜特朗普释放谈判信号，虽然遭到伊朗的否认，但是全球股市仍出现明显反弹，足见市场对于夺岛的预期仍在下降。我们认为短期内市场波动仍较为剧烈，稳健投资者继续保持观望。

 

【贵金属】黄金虽然录得九连跌，但是价格已经从昨日最低点的4100美元反弹到4400美元以上。针对昨日的特朗普缓和的言论，我们的观点是：特朗普过去72小时的行为遵循一套固定模式：周五释放"考虑收缩"信号，周六升级为最强硬，周一宣布"暂停五天"。先制造紧张，再设定期限，最后提供"下台阶"以换取可对内宣传的成果。预计随着美伊冲突进入“可谈判”的阶段，黄金遭受的压力可能减轻，但其走势依然复杂，建议先观望。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，上游冶炼厂采取挺价惜售策略，冶炼厂周度库存小幅回升，但是随着智利出口量及均价皆有明显回升，预计船期到港后，国内碳酸锂供给或将保持充足。需求端，下游电池厂维持逢低采买策略，当锂价高低较为敏感，买卖者预期差距依然较大，现货市场成交情绪随锂价震荡下滑而转为活跃，下游库存周度保持增加。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给充足、需求转好的阶段，产业库存小幅去化段，预计走势偏震荡。

 

【铜】“滞胀+紧缩”预期主导市场，沪铜价格大幅下戳。高库存意味着短期供应充裕，也是压制了铜价的上行空间。宏观逻辑主导了本轮下跌，市场情绪偏悲观，但新能源与AI数据中心构成需求增长新引擎，长期需求增长逻辑仍然稳固。多看少动，等待宏观情绪企稳信号。

 

【铝】美联储表态放鹰叠加油价飙升，铝价的金融属性首当其冲。中东地区已有约30%电解铝产能受实质影响，供应缺口已成定局，基本面支撑依然坚实。市场情绪主导高油价抑制全球经济增长的衰退逻辑，风险偏好迅速降温，建议短期维持观望。

 

【钢材】原料端估值中枢上升，对钢材盘面形成被动的成本支撑。宏观情绪溢价仍是钢价的主要逻辑，在地缘未见降温的情况下，震荡偏强运行的态势延续。

 

【铁矿石】国际地缘冲突带来的宏观避险情绪与海运溢价预期，持续推高铁矿石盘面估值。短期盘面由情绪主导，考虑到估值偏高，进一步推高的难度较大，但反过来说进一步上涨的中长期做空的性价比较高。

 

【焦煤】受地缘危机发酵及能源替代预期催化，前期计价偏低的焦煤盘面呈现明显的补涨行情。然而，我国焦煤供需以内循环为主，20%的进口份额也多依赖蒙俄，底层供应链相对稳定，且能源替代的实际传导路径较长。在地缘局势未见实质降温前暂不看空，但鉴于期价拉升已逐步脱离基本面，追高盈亏比下降，建议短期维持观望。

 

【原油】美国总统特朗普表示，“同伊朗进行了强有力的对话，已经达成协议要点”，此举被市场理解为TACO，引发国际油价高位大幅下挫。根据特朗普说法，美方正同伊朗领导层进行谈判，如果进展顺利将结束冲突；但伊朗武装力量随即予以否认，并称给未来几天的战斗准备了重大惊喜。对此我们倾向于认为，特朗普意识到无法轻易实现军事胜利以重新开放霍尔木兹海峡，正在寻找打破僵局的方法，通过媒体辞令释放烟幕弹，为进一步的斡旋和部署争取时间。从霍尔木兹海峡局势来看，本轮地缘政治影响尚未结束，国际能源署IEA警告称，这场战争正在造成原油市场历史上规模最大的供应危机。此时不宜轻信特朗普频繁发布的空洞言论，防范原油市场风向反转再反转的风险。

 

【PTA】尽管特朗普释放出与伊朗进行谈判的烟雾弹，霍尔木兹海峡却仍处于关闭状态，从海湾国家到亚洲炼厂被迫减产降负，市场担忧通航问题久拖不决将对产业造成无可挽回的损失。原料供应中断叠加成本大幅上涨，导致PTA加工费被压缩在极低水平，利润空间严重不足且连续生产难以维系，国内已有多套PTA装置主动降负或安排检修。纺织服装行业处于传统金三银四旺季，下游聚酯工厂开工率逐步提升，但对于PTA高价接受度有限。我们认为，风险情绪释放叠加终端需求负反馈，令PTA盘面高位回调，但短期多空博弈激烈，地缘政治仍是核心驱动逻辑。

 

【苯乙烯】特朗普TACO令市场情绪短期出现反转，但海湾地区原油及油品出口受阻的后果已经显现，亚洲炼厂原料供应普遍受阻，市场担忧原料短缺引发装置降负甚至停车。国内炼厂来看，纯苯因原料问题出现检修增多的情况，但纯苯-苯乙烯环节加工费维持高位，企业受利润最大化驱使，将有限资源优先用于排产苯乙烯，表现不佳的其他下游则提前检修。海外方面，韩国多家炼厂已传出降负消息，预计未来全球纯苯-苯乙烯贸易流将发生变化，短期存在中国纯苯进口下降而苯乙烯出口增加的预期。鉴于特朗普言行反复无常，且伊朗并未证实谈判，不排除兵者诡道的可能，苯乙烯调整后大概率将高位震荡运行。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场呈现近弱远强走势，主力04合约震荡调整，远月合约创出新高。最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)1693.26点，环比上涨8.79%，航运公司挺价意愿明显。中东局势变化引发原油价格大幅下跌，市场情绪变化直接主导日内波动趋势。建议观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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