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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美以伊冲突仍是当前市场最大的影响因素，从美股的反应看，华尔街正在交易“冲突短期内结束+美国将控制库尔木兹海峡”这种可能性。目前市场正在关注下周可能出现的登岛作战和海岸清场，我们认为原油的波动并未结束，且市场对于“美国将一边倒胜利”的预期过高，贵金属和有色市场的下跌凸显前期被过度炒作的品种，一旦遇到基本面的逆流（衰退交易的预期），其价格逐渐回归。整体看，当前美以伊冲突并未走向终章，并不适合激进参与。

 

【股指期货】昨日两市明显回落，沪指一度击穿4000点整数关口，但是收盘有所回升。目前美股维持强势，但是贵金属和有色已经大幅回落，美股可能是风险偏好最后下移的品种，下周需要关注即将爆发的库尔木兹海峡争夺情况。地缘走势决定全球资本市场走势，短期内这一态势不会发生明显变化，策略上建议观望为主，中线投资者耐心等待调整结束，不要冒进。

 

【贵金属】黄金大幅回落，主要原因在于去年底开始涌入的炒作资金逐渐离场。炒作情绪的退场，也使得金价回归理性成为可能，市场的长期机制逐渐开始回归，预计这种消化周期预计需要几个月时间。对于黄金，我们仍认为参与价值不大，且其波动过于剧烈，观望为宜。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，库存端最新周度库存则边际延续去库，去库速率继续放缓，结构上冶炼厂及贸易商环节继续向下游转化，现阶段下游备库基本充足。短期来看，碳酸锂需求侧仍有支撑，供给释放尚未落地。目前看供应端的短缺和需求端的旺盛程度，都没有达到部分极端者预测的程度，市场炒作情绪继续下滑，但是目前逼近14万的锂价，杀跌也没必要。

 

【钢材】美联储下调降息预期且表态偏鹰，宏观资金显现交易衰退倾向。当前钢材期价触及震荡区间上沿，鉴于国内终端表需修复偏缓，盘面突破缺乏产业数据支撑。海外流动性收紧与内盘供需承压共振，期价下行压力显著增加。

 

【铁矿石】矿价上行驱动边际衰减。中矿长协谈判的结构性扰动难掩港口高库存与低铁水的产业现实。脱离数据支撑的前期溢价逐步消退，盘面估值面临向宽松基本面回归的诉求，操作上维持逢高试空研判。

 

【原油】中东战争正朝着更加危险的方向发展，美伊以开始相互攻击油气基础设施，使得全球能源安全形势急转直下。起先是特朗普下令对哈尔克岛发动打击，伊朗约90%的原油出口从该岛上的终端装运。尽管美方声称未损坏原油相关设施，但此举传递出的信号是，可立即切断伊朗约150万桶/日的原油出口量，标志着战争范围扩大化和能源风险重大升级。以色列悍然袭击了伊朗南帕尔斯天然气田，该处重要设施处理伊朗约40%的天然气。特朗普对此知悉并表示不希望再发生针对伊朗能源设施的袭击，然而随着霍尔木兹海峡封锁持续，不排除美以将更多伊朗能源设施列为打击目标。伊朗宣称将严厉报复对该国油气行业的袭击行为，警告将以牙还牙，威胁摧毁整个波斯湾地区的能源设施。随后，伊朗打击了沙特利雅得油气联合炼油厂的美方专属区域，摧毁了美军战机的燃油储备库，导致燃料补给受阻甚至瘫痪。参考俄乌战争的经验，一旦战争范围扩大到能源相关领域，将引发交战方更激进的报复风险，冲突进一步升级并伴随着性质恶化，将显著加剧原油和天然气供应中断的危机。

 

【PTA】中东地缘局势再度升级，相互打击原油和天然气相关基础设施，且霍尔木兹海峡持续被封锁，原油供应中断导致亚洲炼厂继续减产。原料方面，海内外已有多套PX装置受不可抗力降负，包括中国大陆、中国台湾省、韩国、日本等。国内PTA整体开工率在77.3%，环比下降3.7%，逸盛新材料、威联化学降负，华东150万吨装置因故停车。下游聚酯开工环比回升2.6%至86.7%，织机负荷增长6%至64%，但原料涨价向下传导不畅抑制需求。目前来看，美伊以各方难以善罢甘休，国际油价仍有冲高可能，成本推涨型行情上难言顶。

 

【苯乙烯】中东地缘政治爆发后，供应收缩叠加成本驱动，令苯乙烯表现极为强劲。目前，苯乙烯现货价格大幅攀升，但期货盘面涨势已显疲态，短期内基差被动走强。这是因为，随着苯乙烯价格迅速超涨，下游抵触情绪非常明显，开始出现有价无市的局面，使得追高情绪明显衰减。接下来，苯乙烯多空双方将围绕地缘政治与基本面供需展开博弈。美伊以打击范围已经扩大到能源基础设施，原料短缺和供应收缩逻辑将继续强化；但下游利润遭到急剧压缩后，终端承接的负反馈效应亦在增强。苯乙烯高位震荡盘整，等待后续局势发展的指引。

 

【集运欧线】周四欧线期货市场再度呈现高位调整行情，日内波动趋势仍然受制于市场情绪变化。部分航运公司继续上调4月初运价，但是现货市场的需求量仍需进一步确认。中东地区的地缘局势发展方向仍是主导能源价格波动的核心逻辑，从而影响航运成本及运力投放的关键因素。建议观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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