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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】受霍尔木兹海峡运输受阻有望缓解，以及多国或释放更多原油储备的预期提振，通胀担忧有所缓解，油价回落，美股明显反弹，有色等品种跟随反弹。但是特朗普暗示袭击哈尔克岛石油设施，市场尚无法猜测这是特朗普惯用的极限施压手段、心理战，还是其可能将袭击落于实处。如果特朗普袭击哈尔克岛石油设施，伊朗的报复行动可能涉及到中东国家的石油设施，这将使得冲突进一步加剧，建议进一步关注事态变化，参与化工类品种行情仍需谨慎。

 

【股指期货】隔夜外围市场反弹，预计今日指数在外围反弹的情况下有所回升。但是需要注意的事，目前美伊冲突尚未到谈判解决的地步，其走势充满不确定性，目前以美股为代表的全球市场的定价反映这只是短期会很快结束的事件，如果持续时间超过一个月，则属于超预期事件。对于当前的行情，可关注调整后的短多机会，或者多看少动。

 

【贵金属】美股反弹，但是黄金反弹幅度有限特朗普在白宫的一场活动中再次呼吁其他国家协助保障霍尔木兹海峡航行安全，但是盟友反应普遍冷淡，德意拒绝军事参与。对于美伊冲突，其路径如特朗普开启的贸易战，特朗普口是心非、朝令夕改的行为让这场冲突走势难以预测，预计黄金延续震荡的概率较大。

 

【碳酸锂】基本面来看，供需依旧维持紧平衡，智利进口量到港并未令总库存转为累库，下游进入旺季后，高频微观数据重要性降低。国内锂盐厂稳步推进复产，海外锂矿政策仍存变数导致现货市场锂盐厂散单采购原料的积极性增加。储能和动力电池在旺季和抢出口的窗口期下仍有补库预期，而总库存已经跌破10万关口，上游冶炼厂库存水位线偏低，市场还存在炒作的多个因素，预计锂价震荡为主

 

【铜】中东地缘冲突引发全球增长和通胀担忧，一度推高避险情绪；同时，美国就业等经济数据又引发市场对降息预期的反复，导致美元走强，对铜价形成压制。原料供应依旧偏紧，然而这并未阻挡国内新增冶炼产能的释放和3月生产恢复，预计本月产量将环比增加5.28万吨至119.52万吨。3月中下旬下游全面复工后，库存能否如预期开始快速去化，是决定铜价能否获得上行支撑的关键。总的来看，强预期与弱现实博弈的特征，预计铜价继续维持高位运行。

 

【铝】中东地区因霍尔木兹海峡航运受阻，面临氧化铝进不来、电解铝出不去的双重困境。目前，卡塔尔和巴林铝业相继宣布停产，合计影响全球约2.8%的产能。供给端扰动持续发酵，为铝价提供强支撑。

 

【钢材】当前处于淡旺季交替阶段，终端表观消费量验证面临过渡期。产业自身供需矛盾暂不突出，盘面缺乏内生的单边驱动力。短期定价逻辑为成本端的编号，期价运行轨迹主要被动跟随铁矿石及煤焦等原料端估值的边际变化。

 

【铁矿石】盘面持续计价BHP现货限制传闻，结构性流通收缩预期对近期估值形成向上牵引。叠加中东地缘事件引发的宏观情绪外溢，短期铁矿石期价维持偏强运行。然而，鉴于高港口库存与低铁水产量的产业现实未发生实质性扭转，结构性扰动难以转化为长期支撑，策略上维持逢高试空的研判。

 

【原油】目前，霍尔木兹海峡通航问题仍是原油市场交易主线。为应对与日俱增的供需缺口，美西方及其盟国启动应急储备释放机制，意图在短期内对损失的供应量加以补充。此前国际能源署IEA宣布，32个成员国联合释放4亿桶战略石油储备。美国将在120天内释放1.72亿桶战略石油储备，首批调拨的8600万桶原油将在一周内投放市场。假设未来三个月均匀释放储备，大约新增应急供应300-350万桶/日，可覆盖全球原油供应缺口的30%-45%。美国甚至放宽对俄罗斯的制裁，颁发一份为期30天的豁免许可，允许俄罗斯出售大约1.28亿桶原油。本次抛储总量能够初步遏制油价过快上涨，但完全无法弥补波斯湾发运量锐减造成的巨大损失。释放战略储备属于短期应急措施，且不论储量安全红线能否撑到海峡解封，后期还必须对战略储备进行回补，从而改善了原油中长期供需格局。

 

【PTA】随着霍尔木兹海峡封锁持续半个月，原料短缺危机令成本大幅抬升，地缘政治正推动聚酯产业链自上而下进行价格重估。中东战争极大影响到亚洲炼厂开工率，对国内PX和PTA也造成了显著冲击，未来装置存在较强的降负荷预期。当成本向下传导至聚酯及织造企业，由于其更接近终端消费，将承受高成本和弱需求的双向挤压。虽然聚酯产品跟涨原料，但越到下游环节成交愈发困难，终端对高价接受能力有限。若加工利润被压缩到一定程度，成本传递受阻将倒逼下游减产，对高价原料形成负反馈。我们认为，如果美伊冲突未能缓和甚至进一步恶化，PTA或将处于有价无市的局面。

 

【苯乙烯】中东战争未见结束迹象，霍尔木兹海峡通航受阻，苯乙烯受成本端支撑依旧强劲。随着原油及石脑油来源中断，亚洲炼厂原料短缺引起装置降负或停车。国内来看，近期有恒力、古雷检修及中化惠州装置降负，苯乙烯供应量存在下降预期。下游需求以稳健刚需为主，原料苯乙烯涨价后买盘清淡，不过当前市场关注点落在供应减量上。预计霍尔木兹恢复通航之前，苯乙烯走势维持高位震荡，鉴于地缘局势走向充满变数，谨防单边剧烈波动风险。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场呈现高位回调行情，最新的SCFIS欧线指数为1556.49点，环比上涨0.70%，现货指数的上涨幅度大幅减少。航运公司大幅上调运价及加收附加费后，航运实际需求未见明显增长。中东局势变化引发的市场情绪波动仍是主导日内价格走势的核心因素。建议观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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