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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】从美以伊冲突的三方态度看，三方都对卷入长期战争较为忌惮，但是达成共识的难度较大、难以平抚国内情绪也是当前存在的障碍，油价波动，地缘政治事件仍处在僵持阶段，建议继续关注事态进展，短期内继续多看少动。

 

【股指期货】指数震荡回升，走势符合预期。特朗普实行TACO，但是口头上的“赢学”依然存在，市场仍较为忌惮特朗普的“随口之言”对盘面的影响。对于当前的股票市场，美股短期内暂时告别单边上涨行情，预计A股走势也以偏震荡为主，建议关注低吸机会，追涨并无必要。

 

【贵金属】黄金延续震荡，波动率有所回落，走势与全球资本联袂波动。我们认为短期内黄金无明显的趋势，尤其是当前地缘政治并未见终章的情况下，黄金的波动在所难免，建议区间思路对待。

 

【碳酸锂】津巴布韦针对未加工锂矿物的出口禁令已实质性影响发货，后续发运暂停，对中期原料供应形成约束。这一消息是期货价格强势翻红的主要驱动力。市场呈现动力稳中存忧，储能预期乐观的分化格局。动力电池方面，终端汽车提货速度放缓引发担忧；而储能电池需求预期依然积极，比亚迪闪充站建设等带来增量预期。行业总库存维持低位且延续去库趋势，为价格提供支撑。但下游对高价原料接受度下降，采购意向价位下探至15万元/吨以下，上游出货意愿位于16-17万元/吨，博弈加剧，锂价震荡难免。

 

【铜】美伊冲突升级，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，市场避险情绪升温。下游企业复工基本完成，叠加废铜紧张，精铜消费正在加速复苏。铜价短期内仍将处于宏观环境与产业高库存之间切换，预计将维持高位震荡。

 

【铝】地缘冲突推升油价，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，直接冲击全球铝供应链。中东地区电解铝产能超700万吨/年，但氧化铝高度依赖进口，封锁将形成"原料进不来、产品出不去"的双向冲击。目前，卡塔尔铝厂已因天然气供应问题停产，巴林铝业宣布遭遇不可抗力，暂停供货。地缘冲突造成供给担忧升温和"金三银四"传统旺季需求，短期继续铝价外强内弱，保持高位运行走势。

 

【钢材】原油价格双向波动致地缘溢价支撑边际衰减。产业端数据显示，1至2月国内钢材出口量同比下降8%，印证了出口许可证制度对出口的拖累。该政策对热卷出口约束尤为显著，导致资源加速回流内贸市场，引发热卷库存超预期累积。鉴于出口转弱且内需复苏斜率偏低，盘面定价正逐步向供需双弱的现实回归。

 

【铁矿石】市场仍在交易地缘海运扰动，然而铁矿石核心贸易流向独立于中东冲突区域，实际海运成本未受实质影响。当前港口库存持续累积并维持绝对高位，叠加会议期间环保限产导致铁水产量环比下行。鉴于供需宽松格局未发生边际改变，盘面反弹缺乏底层数据支撑，情绪溢价消退后估值面临回落压力，策略上维持逢高试空。

 

【焦煤】原油价格回调阻断了向煤焦板块的外部情绪传导路径。回归产业基本面，国内主产区煤矿产能利用率稳步回升，叠加蒙煤进口通关量维持高位，供应端延续偏宽松态势。然而，鉴于两会对整治内卷式竞争的定调，需持续追踪产能调控及价格执法等政策的落地情况，以此评估供给侧能否迎来刚性收缩。

 

【豆类基本面】受套利交易及出口需求预期提振，周二CBOT大豆期货市场震荡收高，盘中豆油和豆粕均收低。美国农业部在2月供需报告中维持对美豆期末供应前景预测不变，该机构略微下调了全球供应展望，但巴西大豆产量预测值仍为1.8亿吨，阿根廷大豆产量预测值由上月的4850万吨调低到4800万吨。月度供需报告平稳落地，豆类市场焦点重回供需基本面。巴西大豆收割过半，出口能力将快速提升。美国环保署（EPA）最终的可再生燃料标准（RVO）要求以及3月31日的库存和新季种植面积数据将成为市场关注的重点。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，优质大豆供应偏紧，价格较为坚挺。基层大豆余粮不多，农户挺价惜售心态较强，节后贸易商补库需求逐步释放，支撑豆价高位运行。周二豆一期货市场低开低走减仓回落，中东局势有降温迹象，商品普跌削弱买盘情绪，豆一期货反弹节奏有所放缓。市场情绪有望继续跟随中东局势波动。随着国产大豆价格进入高位运行区间，并与进口大豆价差扩大，需求端对豆价的提升空间将受限，豆一期货市场因有现货支撑，价格底部明显抬高，维持高位震荡行情的概率较大。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价全线回落，各地跌幅在70-120元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3130-3250元/吨，东莞菜粕报价下跌110元/吨至2390元/吨。中东局势出现缓和迹象，原油及美豆等大宗商品自高位承压回落，市场看涨情绪降温，粕价回归基本面。中国1-2月累计进口大豆1254.7万吨，同比减少7.8%，巴西大豆收获进度迟缓及国内海关通关延迟是主因。统计数据显示，截止上周末，国内豆粕库存总量为76.7万吨，周度增加5.66万吨。预计本周大豆压榨量升至200万吨左右，豆粕库存有望继续回升。周二国内粕类期货市场承接美豆弱势震荡回落，盘中多空争夺激烈，收盘价格明显脱离日内低点，夜盘在创出反弹新高后回吐大部分涨幅，整体仍保持强势运行状态。中东局势尚不明朗，市场情绪频繁切换正加大盘面波幅。中东局势走向对大豆进口成本和市场预期影响深远，仍是影响近期粕类期货市场走势的关键。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场震荡抗跌，技术上仍处反弹通道。周二马来西亚棕榈油市场下跌逾3%，受到油价大跳水的拖累。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的月报显示：马来西亚2月棕榈油产量和出口环比降幅超过预期，2月底库存量为270万吨，高于市场预期值，为去年10月以来最低水平。检验机构ITS和AmSpec发布的统计数据显示，3月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增幅分别为37.9%和45.3%。统计数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为204.63外单，周度增加2.27万吨，其中豆油和菜油库存分别下降0.43万吨和0.35万吨，棕榈油库存增加3.04万吨。周二国内油脂期货市场遭遇抛压大幅回落，持仓大幅下降。盘中豆油期货跌幅最大，棕榈油期货明显脱离日内低点，马来西亚出口数据飙升为棕榈油价格抗跌提供支撑。中东局势出现缓和迹象，原油大跌引发大宗商品普跌，油脂生物燃料题材降温，纷纷大幅回撤寻找底部支撑。中东局势复杂多变，仍是国内外油脂市场交易的重点。在局势有效缓和前，国内油脂市场走势仍易反复。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场与原油价格波动同步呈现大幅回调行情。上周欧线现货运价止跌回升，国内进出口数据反弹，淡季周期内航运公司上调运价征收附加费构成利多支撑，但市场情绪仍是主导短期价格波动的主要因素。中东局势的发展方向将决定未来市场的走势变化，建议观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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