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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】伊朗报复行动持续，库尔木兹海峡实际运力下降94%，中东产油国因为储存能力有限叠加炼油设施被袭击，出现停产潮冲击，原油价格强势突破100美元大关，直接触发了投资者对通胀反弹及经济增长放缓的深度担忧，美股连续回落。美以的行为引发不可收拾之场面，油价继续上行的风险依然很大，预计化工类品种将集体强势，并引发实体经济和通胀的担忧，前期高位的品种注意剧烈波动的风险。

 

【股指期货】地缘政治继续升温，外围市场大幅回落。伊朗选举新的领袖之后，其表现无法猜测，原油超预期上涨对全球经济和美国通胀预期的影响深远，全球主要股市的泡沫将经受考验，建议目前情况风控为第一选择，稳健投资者务必不要轻易开仓，观望为宜。

 

【贵金属】全球股市大跌，作为避险资产的黄金并不一定跟随上行，可能还会出现与美股的联袂下跌，原因十分简单，那就是作为获利巨大，变现容易的黄金，容易成为流动性变现的品种。对于黄金，适当注意补跌的风险。

 

【碳酸锂】中东地缘时间引发储能建设延后，实质影响不大。但是中东硫磺运输问题，将影响下游正极材料产量，从而抑制锂价，以及资本市场价格大幅波动，碳酸锂作为高波动品种，短期走势难以预测，观望为宜。

 

【铜】地缘冲突引发市场对石油供应中断的担忧，油价飙升。这会带来成本型通胀预期，且强化了铜作为战略资源的地位，为铜价提供支撑。高价抑制下游需求以及冶炼环节在短期内仍能保持高产，增加了现货市场的供应压力。短期价格可能以震荡为主，上方有高库存和疲软的现货需求压制，下方则有地缘政治风险和矿端紧缺的强支撑。

 

【锌】美伊冲突骤然升级，引发市场对中东地区供应稳定性的担忧，并推高航运及能源成本，为锌价提供强支撑。节后镀锌、压铸锌等下游企业复工节奏缓慢，新订单有限，终端采购意愿低迷，现货成交持续清淡，节后国内锌锭社会库存节后累增明显，绝对水平处于近年高位。总之，地缘冲突带来的成本支撑和供应担忧，与国内高企的库存、需求恢复缓慢形成了拉锯，预计短期将以窄幅震荡、波动加剧为主。

 

【钢材】上周重大会议平稳落地，地产政策表述延续前期基调，未见超预期增量，房地产对终端需求的拖累依然存在。尽管钢材作为内盘定价品种，自身基本面缺乏亮点，但近期海外地缘冲突持续发酵。当前原油价格暂未见顶，能源端强势对煤焦价格形成显著支撑，叠加铁矿石同受地缘情绪提振，原料端整体表现偏强。在成本重心不断上移的被动驱动下，预计短期钢价将维持偏强震荡。

 

【铁矿石】近期地缘冲突正在重塑全球海运格局与物流成本。受霍尔木兹海峡等核心区域通行受阻影响，全球海运运力紧张的局面预计将持续较长时间。铁矿石作为高度依赖海运的品种，不可避免受到整体散货运力收紧与运费成本抬升的外溢影响。在经历前期的下跌回调后，受底层海运成本支撑及地缘避险情绪的持续发酵，预计盘面短期走强的趋势仍将延续。

 

【橡胶】当前中东战争备受全球瞩目，天然橡胶市场虽未受到巨大冲击，但地缘政治仍对胶价造成一定扰动。进口胶报盘呈季节性高位回落态势，贸易商换仓而套利盘出货，下游仍以刚需采购为主。海外地缘风险拖累出口市场，半钢轮胎订单明显承压，中东及欧洲地区出货量递减，事件在需求端整体对胶价构成利空。加上后续欧盟反倾销税预期，贸易环境不确定性较高，交投观望氛围浓厚，实单成交活跃度不高。因此，沪胶期货盘面冲高回落，国内天然橡胶现货重心同步走低。不过，霍尔木兹海峡封锁导致丁二烯供应紧缺，提振丁二烯橡胶强势上涨，对天然橡胶亦有一定替代性支撑作用，预计短期走势震荡整理等待选择方向。

 

【原油】原油市场核心矛盾已经从传统的基本面估值暂时完全转向地缘风险定价。Brent原油价格突破100美元后进入高波动阶段，接下来多空将围绕霍尔木兹海峡通航展开博弈，只要中东局势的不确定性持续存在，市场就会不断对风险溢价进行修正。从当前伊朗局势来看，随着霍尔木兹海峡事实上被封锁，全球原油供应体系面临巨大的系统性风险。但同时应意识到，历史上中东问题对原油的影响偏短期性，霍尔木兹海峡也很难被伊朗长期关闭，且油价往往在事件发生前就已经计入了大部分风险。现在交易者几乎忘记了基本面，正常全球原油供需仍未摆脱过剩困境，我们提醒在油价上涨预期拉满的状态下，一旦有任何局势缓和及恢复通航的消息，或将面临反向波动的剧烈调整，须密切关注地缘政治和供应链预期变化带来的潜在定价逻辑转变。

 

【豆类基本面】受原油涨势推动，周五CBOT大豆期货市场强势上涨，创下2024年6月以来最高点，市场担心持续的中东战事可能引发供应中断，盘中豆油和豆粕同步大幅反弹。中东局事升级的外溢效应已由石化板块向所有商品扩展，并有进一步的升级的可能。目前巴西大豆收获进度约为50%，各机构均维持对巴西大豆创纪录产量预估。美国农业部在二月展望论坛中预计2026年美豆播种面积将提高，3月底的种植意向报告受到市场关注。原油强势上涨引发的通胀预期已经超越豆类商品基本面，是影响近期豆类市场走势的关键。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价保持多持稳，保持优质优价状态，大豆贸易逐步趋于常态。基层大豆余粮不多，农户和贸易商惜售心态较强，支撑豆价强势运行。周五豆一期货市场窄幅震荡小幅回升，夜盘受原油大涨提振大幅反弹。国产大豆市场相对独立，受产业政策和现货市场影响较大。中东局势引发供应链担忧，商品通胀预期迅速升温，豆一期货市场在商品普涨氛围下有望强势跟涨。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价全面上涨，各地涨幅在50-60元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3050-3140元/吨，东莞菜粕报价上涨50元/吨至2390元/吨。巴西3月船期大豆到港成本强势上涨，成本驱动叠加物流担忧，油厂挺粕动力迅速升高。周五国内粕类期货市场强势反弹，豆粕期货增仓超25万手，技术上升至逾10个月高位，呈现加速反弹之势。中东战事的外溢影响不断释放，宏观因素提振美豆保持强势。巴西大豆收割延迟令国内进口大豆到港节奏生变。中东局势外溢效应凸显，通胀预期升温，内外盘强势共振，国内粕类期货市场有望继续扩大涨幅。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场延续涨势震荡上行，受到原油大涨的提振。周五马来西亚棕榈油市场强势反弹升至四个月高位，受到相关植物油市场走强和马币走弱的支撑。原油强势上涨，棕榈油生物燃料需求预期向好。机构发布的高频数据显示，2月马来西亚棕榈油呈现供需双降态势。马来西亚棕榈油局今日中午将发布月度供需报告，一项调查显示，因产量季节性降幅超过出口下滑，马来西亚2月底棕榈油库存有望降至263万吨，为四个月来最低水平。周五国内油脂期货市场震荡上行整体收高，棕榈油期货领涨，豆油期货升至1月底高点，菜油期货突破逾5个月新高。买盘活跃，反弹节奏得到强化，油脂板块持仓大幅增加。中东局势升级的外溢效应从原油扩展到所有商品，通胀预期将重塑植物油供需基本面。在商品普涨格局下，国内油脂市场将保持强势运行节奏。

 

【集运欧线】上周欧线期货市场强势上涨后，高位宽度震荡，市场情绪的变化主导了日内的大幅波动。当前美伊冲突没有结束迹象，能源市场价格上涨引发的航运成本上升影响持续发酵。航运公司也在上调运价，征收附加费，短期的利多因素仍然有效。但是欧线货运的实际需求是否回升仍不确定，短线多单谨慎持有，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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