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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】昨日美股一度大幅回落，特朗普下令指示相关公司为途经海湾地区的海上贸易提供保险，必要时美军将在霍尔木兹海峡为油轮护航，美股跌幅收窄，但伊朗警告船只勿经霍尔木兹海峡，霍尔木兹海峡的局势依然复杂，对油价的影响较大，且大类资产也受到明显影响，波动加剧。我们认为当前大宗商品受事件驱动的影响过大，参与相关应谨慎，稳健投资者以观望为主。

 

【股指期货】我们昨日在策略中强调：“指数短期内也难以转为一致性的上涨行情，走势较为颠簸是可以预料的，策略上继续关注调整之后的机会”。从当前的市场表现看，伊朗问题对高位资产的冲击较为明显，这不仅体现在欧美日韩股市，也体现在对贵金属和有色的影响上。A股对外部环境生变产生反馈是合理的，尤其是处于绝对高位的微盘股和科创板块，策略上建议继续耐心等待稳定之后的参与机会，多观望。

 

【贵金属】部分投资者对于伊朗冲突仍未结束，但是金价却大幅波动表示不能理解，这首先是忽略了黄金对地缘政治危机的反应存在高度不确定性，平均而言确实正向，但个体事件分散度极大，切忌将"危机必推金价"视为铁律，尤其是不考虑金价的绝对位置，会陷入形而上学的误区。其次是，黄金最大的利多来自市场对美元和美国的不信任，但是此次伊朗事件短期内事实上强化了美元的价值，以及隐含美国遗憾通胀存在变数，这对金价都是不利，黄金的大幅波动，并不超预期。

 

【碳酸锂】碳酸锂昨日跌停，除了2月份新能源汽车销售数据再度趴窝之外，供应端看，目前正处于新增产能释放与常规生产恢复的叠加阶段，关注澳大利亚锂资源的实际到港量能否有效弥补因津巴布韦出口政策调整所产生的供应缺口。需求端看，1-2月新能源汽车销售大幅回落，储能应用的长期需求前景固然明确，但其项目内部收益率对锂价上行空间构成约束。过高的锂价被下游涨价无法传导的窘迫压制，出现回落，符合预期。

 

【铜】节后复工阶段，且市场对“金三银四”传统旺季有预期，但实际下游需求的恢复节奏依然缓慢，导致现货市场成交清淡。沪铜库存明显累积，周度库存增加43.69%至39.15万吨，刷新了近十年的最高位。同时，全球显性库存总量也接近140万吨的年内峰值。如此高的库存水平，直接反映了短期供需的宽松格局。短期基本面疲弱，前期溢价风险回吐，投机情绪降温。

 

【铝】近期美伊冲突升级，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，这是全球石油和天然气运输的要道，也是中东铝业进出口的咽喉。一旦航运受阻，将直接冲击约700万吨的全球电解铝供应，引发市场对供给中断的强烈担忧，为铝价注入了极高的风险溢价，短期铝价将在高位剧烈震荡。

 

【钢材】受原料端走强提振，盘面震荡偏强。本周两会召开，宏观政策预期持续发酵，叠加海外地缘冲突推高原料成本，整体呈现易涨难跌态势。

 

【铁矿石】海外地缘情绪虽有提振，但在偏弱基本面拖累下上行乏力。受本周两会环保限产影响，北方钢厂复产进度偏慢，需求端持续承压，预计短期延续震荡行情。

 

【焦煤】受伊朗地缘局势影响，全球能源价格普涨对盘面形成明显提振。短期内地缘冲突未见缓解且存在升级迹象，情绪面支撑较强，后市暂不看空。

 

【原油】新春伊始，国际原油市场进入到关键的十字路口，宏观下行压力、中东战争爆发、降息预期反复…原油作为风险敏感资产，在如此复杂的环境下，其价格行为反映了不确定性或者说波动率的放大。当前，霍尔木兹海峡仍处于受不可抗力关闭状态，事态朝着第四次石油危机的方向演变。2025全年统计，波斯湾沿岸国家经霍尔木兹海峡出口的原油及炼化产品总计1867.2万桶/日，占全球出口总量的27.1%；其中，原油和凝析油出口量为1500.7万桶/日，占全球出口量的34.5%。具体流向来看，亚洲市场中国、印度、日本、韩国四大主要买家占比升至近70%，特别是中国占比高达30.6%。不同于此前红海危机中商船可绕行好望角来替代，霍尔木兹海峡是波斯湾海运原油出口的必经之路，据悉部分航运保险商已取消战争险保单，运保费率增加将明显推升以SC原油期货为代表的到岸价格。

 

【苯乙烯】自2025年末以来，苯乙烯市场价格重心持续回升，2026年新增产能投放较少，供需格局有望边际改善，叠加中东爆发激烈地缘冲突，进一步提振近月看涨情绪。国内供应方面，未来数月预计装置重启与检修并存。当前苯乙烯利润已得到显著修复，刺激开工负荷在春节前后持续回升。然而，3-4月中国化工行业开始进入集中检修期，整体供应将呈季节性回落态势。盘点苯乙烯装置计划可知，后续检修密集而重启滞后，中短期内增产预期不强。地缘局势方面，在海外苯乙烯装置检修背景下，美以对伊朗发动打击引发霍尔木兹海峡封锁，国际油价表现强势提振化工板块。2026年初以来，苯乙烯出口成交情况良好，1-2月累库幅度明显收窄。若内外盘价差持续处于较高水平，3月苯乙烯出口量有望大量增加，进而利好国内市场行情。

 

【豆类基本面】受原油上涨提振，周二CBOT大豆期货市场震荡收高，盘中豆粕和豆油同步回升。受中东战事影响，国际原油市场强势上涨，原油上涨提振植物油作为生物燃料的需求，CBOT豆油市场保持升势。农业咨询公司AgRural表示，巴西大豆产量预计将达到1.78亿吨，较此前预测的1.81亿吨有所下调，原因是南里奥格兰德州因干旱导致单产损失。该机构表示，截至上周四，巴西大豆收割进度达到39%，低于去年同期的50%。此外，咨询机构StoneX将巴西大豆产量由此前预测的1.816亿吨下调到1.778亿吨。美国农业部在二月展望论坛中预计2026年美豆播种面积将提高，3月底的种植意向报告受到市场关注。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价保持多持稳，保持优质优价状态，大豆贸易陆续恢复。基层大豆余粮不多，农户和贸易商惜售心态较强，期货市场情绪转弱令下游放缓采购节奏。周二豆一期货市场延续回调行情大幅收低，持仓大幅减少，技术卖压显著升高。国产大豆市场相对独立，受产业政策和现货市场影响较大。随着豆价进入高位运行区间，高价对需求的抑制效应开始显现，短线资金转战石化热点板块，获利回吐压力趋强，豆一期货市场上行阻力增加。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价稳中回升，多地上涨20-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3030-3100元/吨，东莞菜粕报价上涨10元/吨至2380元/吨。据统计，截至上周末，国内豆粕库存量为71.04万吨，周度减少15.05万吨。豆粕库存降幅超预期，提升粕价抗跌性，预计本周大豆压榨量恢复至180万吨左右。周二国内粕类期货市场不同程度回升，豆粕期货多个合约盘中一度创出合约新高，午后因获利盘减持而涨幅收窄。中东战事如火如荼，海运费提升与巴西大豆升贴水上涨共同推动进口大豆成本增加。国际油价上涨引发油脂板块强势联动，国内粕类期货市场因远期供给宽松而涨能受限。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场高位震荡，技术上保持强势运行节奏。周二马来西亚棕榈油市场连续第三日上涨，受到国际油价涨势的提振，而库存下降预期也为棕榈油市场提供支撑。机构发布高频数据显示，2月马来西亚棕榈油呈现供需双降态势。在马来西亚棕榈油局3月10日发布月度供需报告前，一项调查显示，因产量季节性降幅超过出口下滑，马来西亚2月底棕榈油库存有望连续第二个月下降，至四个月来最低水平。周二国内油脂期货市场高开高走继续扩大涨幅，各品种纷纷触及阶段性高点，价格重心整体回升。中东局势牵动国际原油市场敏感神经，植物油的生柴需求预期不断升高，原油上涨的外溢效应盖过油脂基本面影响，推动油脂市场整体保持反弹节奏。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场再度强势涨停，市场情绪主导了近期的大幅上涨行情。目前，中东地区的武装冲突引发了全球油气价格的大幅上涨，直接推升了航运成本，部分航运公司开始上调航运报价，并调整海湾地区的航运线路，红海航线的复航预期减弱。尽管当前是航运需求淡季，但市场短期的利多支撑依然强劲，中东局势发展方向将决定本次突发行情的持续时间，建议局势稳定前多单持有。

 

 

 

 

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