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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国与以色列对伊朗的军事打击，以及随之而来的关键航道受阻威胁，原油价格大涨，虽然中东国家宣布增产原油，但是航道受损的担忧依然明显，引发“中期通胀反弹忧虑”，美股连续回落后反弹，但是不确定性依然存在。我们认为，短期内原油和黄金类大宗商品的走势取决于战争持续的时间，“短期内市场波动率较大，走势受事件影响”的态势会非常明显，参与行情注意设置风控。

 

【股指期货】两市在三桶油集体涨停的背景下上涨，个股普跌，但是市场情绪较为温和，指数对事件的反馈并不明显，基本印证了我们之前的判断。不过需要注意的是，指数短期内也难以转为一致性的上涨行情，走势较为颠簸是可以预料的，策略上继续关注调整之后的机会。

 

【贵金属】伊朗战争风险引发能源危机与滞胀担忧，通胀预期升温致使债券收益率走高，传统避险功能失灵。机构投资者正重新定义安全资产，将黄金和美元作为避险首选。可以预见的是，战争的持续时间越长，越利多黄金，但是也需要注意黄金目前所处位置较高，追涨并无必要。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，即“供应收紧预期和需求旺盛催生强烈的看多情绪”，津巴布韦矿业部宣布暂停所有原矿及锂精矿出口，宜春矿证风险持续存在，海外出口仍未显著恢复，引发市场对供给扰动的担忧，叠加电池抢出口前置需求驱动下游排产增加，库存延续下降，预计碳酸锂短期内维持强势的特征，但是价格继续上行对需求的负反馈将会发生，注意追高风险。

 

【铜】近日美伊冲突升级，霍尔木兹海峡被封锁，引发市场对供应中断的担忧，显著提升了铜作为战略资源的避险和溢价价值。高库存和缓慢的需求恢复将继续压制铜价，但短期地缘政治情绪对铜价情绪影响较大，将继续观察该事件的发展。

 

【铝】伊朗及中东地区拥有庞大的电解铝产能超700万吨，但严重依赖进口氧化铝。一旦运输受阻，可能直接导致当地铝厂减产，对全球铝的实物供应造成实质性冲击。短期需密切跟踪下游复工进度、以及地缘政策事件的发展，警惕价格波动剧烈。

 

【钢材】节后复工复产持续推进，当前库存压力依然偏高。本周全国两会召开，宏观政策预期对市场形成较强支撑。预计短期盘面主要受情绪驱动，整体维持易涨难跌态势。

 

【铁矿石】伊朗地缘事件推升全球避险情绪，对矿价形成短线扰动。但中东局势对铁矿石核心航线及供需的实质影响微乎其微。建议等待情绪退潮及局势明朗后，关注逢高试空机会。

 

【原油】美国和以色列对伊朗发动大规模军事打击后，伊朗使用弹道导弹和无人机迅速对以色列和周边美军基地发起反击，本次冲突强度为伊拉克战争以来最高。海湾地区主要产油国和海运原油航道难逃波及，尤其是霍尔木兹海峡遭到伊朗封锁，全球原油贸易流的绝对核心枢纽宣告瘫痪。伊朗革命卫队发出警告称，如果伊朗的油田和相关设施遭到袭击，作为回应所有中东产油国的产能都将被摧毁。剧变发生后的第一个交易日，国际原油价格如期表现强势但涨幅克制，原因是交易者对极端情景抱有充分预期，Brent给出70美元以上的溢价水平，已经对大部分风险进行提前计价。目前波斯湾内外有百余艘VLCC停船下锚，霍尔木兹海峡多久恢复通航才是决定短期原油价格走势的关键，如果2000万桶/日的出口量持续受阻，未来油价潜在波动仍不可思议。

 

【橡胶】霍尔木兹海峡实际上已经被封锁，原油及能化板块面临巨大不确定性，在橡胶系期货品种中，丁二烯橡胶风险情绪明显强于天然橡胶。春节期间原油虽保持震荡偏强，但并没有带动海外丁二烯市场，使得顺丁橡胶成本端支撑被进一步削弱。自身来看，顺丁橡胶上游装置检修计划较少，供应端长期处于充裕状态；下游轮胎企业开工尚未完全恢复，按需采购为主，实盘成交清淡；假期结束后，国内合成橡胶库存压力升至5万吨以上，库存同比偏高对顺丁橡胶价格形成压制。然而，伊朗冲突的急转直下瞬间改变了合成橡胶逻辑，丁二烯在原油带动下重拾走强预期，尽管丁二烯橡胶基本面乏善可陈，但作为经典的原料导向型品种，综合预计短期内BR盘面偏强震荡运行。

 

【豆类基本面】受累于出口需求担忧，周一CBOT大豆期货市场冲高回落震荡收低，盘中豆油上涨豆粕下跌。农业咨询公司AgRural表示，巴西大豆产量预计将达到1.78亿吨，较此前预测的1.81亿吨有所下调，原因是南里奥格兰德州因干旱导致单产损失。该机构表示，截至上周四，巴西大豆收割进度达到39%，低于去年同期的50%。此外，咨询机构StoneX将巴西大豆产量由此前预测的1.816亿吨下调到1.778亿吨。受中东战火扰动，国际原油市场强势上涨，原油上涨的外溢效应为植物油市场带来较强提振。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价保持坚挺，保持优质优价状态，大豆贸易陆续恢复。基层大豆余粮不多，农户和贸易商惜售心态较强，支撑豆价高位运行。周一豆一期货市场宽幅震荡收盘下跌，早盘一度强势上涨，随后遭遇获利盘减持，纷纷冲高回落，连续快速上涨局面遭遇阻力。国产大豆市场相对独立，受产业政策和现货市场影响较大。豆一期货本轮上涨行情主要是需求驱动，随着豆价进入高位运行区间，高价对需求的抑制效应开始显现，资金转战油化热点板块，豆一期货市场面临较大回调压力。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价延续弱势，多地下跌10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3000-3110元/吨，东莞菜粕报价下跌10元/吨至2370元/吨。国内油厂开工率快速攀升，豆粕库存增加，下游企业库存充足，采购积极性不高，现货承压连续回落。周一国内粕类期货市场走势分化，表现明显弱于油脂，豆粕期货减仓回落，菜粕期货低开高走小幅回升。中东战事对国内进口大豆供应影响不大，巴西大豆收割及发运节奏是影响国内进口大豆供应和定价的关键。美豆维持高位运行，成本端对粕价仍有抗跌支撑。国际油价上涨对油脂的外溢影响较大，强势油脂将压制粕价回升。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场跳空上涨，受到强势原油的提振。周一马来西亚棕榈油市场大幅攀升，跟随美国豆油和能源价格涨势。船货检验机构发布的数据显示，2月马来西亚棕榈油出口环比下降21.5%-25.5%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，2月马来西亚棕榈油产量环比减少19.35%。周一国内油脂期货市场承接原油强势整体上涨，棕榈油期货价格重心连续回升，看空预期得到明显改善，夜盘继续扩大涨幅。中东战事提振原油强势大涨，植物油的生柴需求预期明显增强，原油上涨的外溢效应推动油脂市场强势回升。国内油脂因库存充足和处于消费淡季，呈现跟涨状态。此外，中东局势复杂难料，对全球经济的负面影响将逐渐体现，需合理控制持仓，尽量规避市场的不确定性。

 

【集运欧线】周一上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1463.40点，环比继续下降。欧线期货市场则强势涨停，中东地区地缘局势恶化带来的影响被市场充分放大。霍尔木兹海峡关闭，红海航线复航再生变数，航运成本增加等仍是支撑市场强势的因素。中东局势发展方向将决定本次突发行情的持续时间，建议局势稳定前多单持有。

 

 

 

 

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