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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国财长贝森特表示美联储在资产负债表调整方面，会谨慎行事，他不指望美联储会迅速缩减资产负债表，并且需要长达一年的时间来决策。这种明示的说法，以及美国财政部明显显“管理”美联储的口吻，都让市场认为之前的下跌为“过度反应”和买入良机，美股进一步走高，美股“无止境涨”的态势回归，大宗商品跟随上行，以贵金属最为典型。我们强调过，这种重度的资产泡沫化的行情，高度无法猜测，且预测没有任何意义，甚至说这本是美国的国策，即通过股市的繁荣实现美国的“繁荣”。从策略的角度看，跟随即可。

 

【股指期货】两市大幅反弹，力度强势且市场情绪“一点就着”。我们认为节前市场情绪仍较为高亢，与往年节前清淡的行情还是有明显差异。如果指数在春节假期前连续大幅回升，节日期间“发酵牛市”仍是大概率事件。目前的行情跟随情绪和资金即可，其他因素可适当淡化。

 

【贵金属】黄金买盘力度之强，超出我们预期。按照以往大涨品种距离调整之后的走势看，波动率降低，盘整时间够长是较为典型的状况，但是此轮黄金调整之后，资金呈现“只争朝夕”的快节奏买入，建议以市场走向为主，前期的历史表现，参考意义不大。

 

【碳酸锂】市场处于高位崩塌后的宽幅震荡阶段。核心矛盾在于国内短期供应收缩预期与远期进口增量及累库预期的博弈。节前资金避险离场放大了价格波动，现货价格松动及仓单库存高企对盘面形成现实压制，市场情绪整体偏震荡为主。

 

【铜】矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货加工费继续维持历史低位。中国有色金属工业协会研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围，提振市场情绪。当前市场主要由情绪主导，交易难度较大，建议保持观望，多看少动。

 

【铝】国内产能上限约4500万吨，供应弹性极低。当前铝价显著抑制下游采购意愿，部分加工企业提前放假。铝价在“长期强预期与短期弱现实博弈”框架，继续维持高位运行。

 

【原油】近期国际原油市场波动陡然放大，中东地缘政治局势反复牵扯敏感神经，交易员在供应风险和溢价挤出之间如履薄冰。当前原油走势的核心逻辑，主要围绕美国和伊朗是否会爆发军事冲突的情景假设。此前，美伊代表通过阿曼举行间接谈判，试图缓和剑拔弩张的危急局面。然而，伊朗重点关切核协议，而美国要求伊朗先自废武功，由于双方就议程未能达成共识，造成悬而未决的僵局，令原油市场担忧情绪重燃。伊朗地缘问题预期时好时坏，任何矛盾激化和军事行动都能够推升油价，但若谈判有积极迹象则会将风险定价迅速挤出。尽管这种波动已经成为常态，然霍尔木兹海峡关系到全球约五分之一的原油供应，交易者无法忽视这一事实而脱敏，在局势逐渐明朗之前，短线冰火两重天的市场风格或仍将延续。

 

【高硫/低硫燃料油】近期燃料油品种受原油成本和地缘政治扰动较大，除了被情绪市牵动外，高低硫基本面存在明显差异，使二者走势出现一定分化。高硫燃料油方面，由于安装脱硫塔的船舶数量大幅增加，刺激高硫船燃销售持续走强。另外，全球原油贸易流仍存在不确定性，包括欧美制裁和长臂管辖对俄罗斯货量的影响，以及委内瑞拉事变后重质油供应链的重组。低硫燃料油方面，春节前船用燃料油加注需求较好，2月从西方运往新加坡的低硫燃油套利船货数量处于高位，市场继续保持供应充裕的状态，不过由于套利盘经济性下降，3月从欧洲流入新加坡的船货数量或将稳中有降。综上供需因素，低硫燃料油市场表现疲软，而高硫燃料油市场偏强运行，预计后市燃料油价格波动率不低，密切关注伊朗局势发展。

 

【集运欧线】昨日公布的最新一期SCFIS指数为1657.94点，连续四期下跌，02合约进入割接流程。当前市场交投有所降温，持币观望情绪上升，美伊局势暂无最新变化，欧线期货市场呈现震荡走势。建议节前观望为主，休市期间关注地缘局势变化及红海航线复航进展等突发因素给市场带来的冲击。

 

 

 

 

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