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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国消费者信心创六个月新高，以及科技股连续调整的情况下，逢低买盘推动美股周五反弹，道指首次突破5万点，贵金属大幅反弹，黄金再度站上5000美元，市场情绪几乎恢复到之前的状况。从全球的资本市场表现看，过剩的美元流动性几乎抬升了一切美元资产的价格，散户的交易热情把一些本该“避险”的资产炒成了高波动品种。我们认为这种情绪主导的行情参与难度依然较大，对于这些金融属性过重的品种，参与仍需谨慎。

 

【股指期货】两市低位震荡，成交量季节性回落。近期美股反弹，以及贵金属等品种可能走出波动最激烈的阶段，我们认为A股的市场情绪也可能显著回升。黄金和美股仍是所有大类资产走势的最强风向标，策略上我们建议参与震荡思路，考虑到波动率过大，短期交易为主。

 

【贵金属】黄金正经历剧烈波动，金价在2026年初经历“过山车”行情后，投资热度反而高涨。国内金店与银行黄金产品需求旺盛，投资者呈现出“越跌越买”的趋势。此次波动背后，黄金从传统避险资产向高波动性“风险游戏”转变，预计短期波动依然较大，节奏错误仍存在风险，注意不要追上杀跌。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，春节前碳酸锂期货价格的驱动逻辑逐渐变淡，节后关注国内外锂资源释放进度、供需两端的检修排产情况、终端新能源汽车的产销情况。预计短期内波动率逐渐下降，走势震荡为主。

 

【铜】全球地缘冲突与不确定性持续发酵，推升市场避险情绪，系统性风险显著攀升。有色及贵金属市场先后出现多空踩踏，风险集中释放，导致国内商品市场波动加剧。尽管铜矿供应紧张与低位库存为其价格提供了上涨弹性，但节前累库压力及疲弱的基本面现实，制约了价格持续上行的空间。当前市场主要由情绪主导，交易难度较大，建议保持观望，多看少动。

 

【锌】近期沪锌市场处于高位震荡，其价格受短期供需错配、宏观情绪和季节性因素等多重力量博弈。短期受春节累库预期和需求季节性走弱影响，锌价可能偏弱或宽幅震荡，后续需重点关注节后累库幅度和下游复工强度。

 

【原油】中石油经济技术研究院观点认为：国际原油市场受供需过剩压制和地缘政治扰动，多空将围绕两方面预期进行动态博弈。2025年四季度以来，全球原油基本面已经由紧平衡转向明显过剩，期间中东、俄乌及南美数次地缘冲突对油价形成阶段性提振，但未能扭转熊市下跌的主要趋势。尽管OPEC+履行一季度暂停增产的承诺，预计2026年全球原油供应仍将增加130万桶/日至1.063亿桶/日；预计2026年全球原油需求为1.043亿桶/日，与2025年的小幅增长基本持平。在供强需弱的背景下，全球原油库存将延续累增趋势，但在年中前后到三季度期间，有望借助燃料消费旺季遏制累库态势。展望2026年油价走势，中石油经济技术研究院预测：在基本面主导的情况下，Brent原油价格重心大概率维持在60-65美元区间；地缘政治是市场最大变数，可能会带来10美元左右的风险溢价。

 

【LLDPE/PP】随着白银和碳酸锂等热点品种退潮，商品市场炒涨情绪迅速降温，基本面偏弱的聚烯烃品种高位回调后进入震荡盘整阶段，其中PP表现略好于PE。截至最近统计数据：国内PE开工率为85.35%，PP开工率为74.78%；PE下游行业平均开工率为40.93%，PP下游行业平均开工率为52.53%；PE总库存环比-1.21%，PP总库存环比-4.67%。PE方面，多套前期停车装置重启，且全密度装置部分转产线性，LLDPE标品供应量增多。1月PE价格大幅上涨打开进口窗口，预计节后集港兑现将进一步增加国内供应压力。PP方面，目前PDH装置利润水平偏低，部分装置陆续停车检修，开工率制约短期供应水平。因此，PP基本面支撑整体强于PE。随着春节临近，聚烯烃品种均面临季节性回落，但受外围宏观、国际原油和商品情绪影响，走势不确定性仍然较高，关注假期石化累库幅度以及节后需求恢复情况。

 

【豆类基本面】受益于乐观需求前景，周五CBOT大豆期货市场延续升势小幅收高，盘中一度升至12月初高点，后因巴西增产及获利回吐盘打压失守日内大部分涨幅，盘中豆粕上涨豆油下跌。中美元首上周通电话后，市场对中方增加美豆采购保持乐观预期。农业咨询公司Patria表示，截至2月6日，巴西大豆收割进度达到16.55%，高于去年同期的9.84%。包括StoneX和Celeres等分析机构评估的巴西大豆产量均在1.81亿吨之上。巴西大豆收割进度加快，对国际市场供给能力快速提高。美国农业部将于2月10日公布月度供需报告，美豆出口数据及南美产量数据将受到关注。

 

【大豆】东北产区大豆报价多数上涨，节前购销氛围转淡。基层大豆库存不多，挺价心理较强。高蛋白大豆供应偏紧，保持优质优价特征，39%蛋白含量的商品豆价格整体高于2.2元/斤。上周中储粮拍卖的60608吨2022年产国产大豆全部溢价成交，溢价幅度达到210-310元/吨，进一步印证现货供应紧张。周五豆一期货市场窄幅震荡，技术上保持横盘整理状态，在商品普跌氛围下表现较为抗跌。国产大豆市场相对独立，受产业政策和现货影响较大。中储粮陈豆拍卖成交火爆，随着节后基层库存见底，现货端对豆一期货市场仍有抗跌支撑。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价小幅回升，多地上涨10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3010-3180元/吨，东莞菜粕报价上涨10元/吨至2440元/吨。节前油厂大豆压榨量保持高位，豆粕产出增加，下游备货需求下降，豆粕库存止降回升，油厂提价动力受限。周五国内粕类期货市场冲高回落涨能不足，表现明显弱于美豆。巴西大豆保持创纪录产量预期且收割进度加快，中方加购美国大豆提振美豆连续上涨，美豆过剩库存向中国转移，导致内外盘走势严重分化。进口澳大利亚菜籽投入压榨，加拿大菜籽进口稳步推进。3月船期进口大豆基本完成采购，4、5月巴西大豆到港量将显著提升。节前需求提振效应下降，供给宽松预期不断后移，粕类期货市场跟涨仍较谨慎。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场反弹受阻小幅回落，技术上仍未脱离强势。周五马来西亚棕榈油市场继续下滑，受到相关油脂市场的弱势拖累，为五周以来首次周线下跌。在MPOB明日发布月报前，一项调查显示，马来西亚1月棕榈油库存有望结束连续10个月上涨态势并降至291万吨。周五国内油脂期货市场振幅收窄，棕榈油期货小幅回落，菜油和豆油期货基本平收。国内节前需求窗口收窄叠加进口大豆供给压力升高，豆油期货跟涨动力受限。马来西亚1月棕榈油出口增加、产量下滑，去库节奏持续推进对棕榈油市场仍有支撑，但节前资金连续避险减持，棕榈油市场买盘受拖累。进口澳大利亚菜籽陆续投入压榨，菜油供给逐步恢复，菜油市场缺少上行驱动。MPOB和USDA相继公布月报，报告数据与预期的偏差容易引发市场剧烈波动，合理调整持仓防范不确定性风险。

 

【集运欧线】在美伊局势变化及大宗商品价格大幅波动的影响下，上周欧线期货市场呈现宽度震荡走势。今日将公布SCFIS指数，02合约进入交割周期，基差将持续收窄。主力04合约及远月合约仍需密切关注红海航线的复航情况。航运需求减少与运力增长的预期，将成为压制航运价格的根本因素。

 

 

 

 

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