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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普提名沃什任美联储主席，这位候选人中最为鹰派的人物引发贵金属市场炒作者的恐慌，并引发抛售，黄金白银大跌，跟随炒作的有色金属也集体回落。短期内大宗商品市场波动仍十分剧烈，参与难度较大，建议多看少动。

 

【股指期货】在国家队的连续弹压之下，指数出现调整行情，但是从抄底资金的表现看，市场情绪仍十分亢奋，政策上降温的效果并未完成，预计短期内指数波动有可能加大，策略上建议偏震荡思路对待。对于稳健投资者而言，指数充分调整之后参与价值更大。

 

【贵金属】贵金属市场在连续逼仓2个月的情况下遭遇获利盘抛售，白银期货一度创1980年以来最大跌幅，这种超出常规的波动，余波仍将剧烈。白银期货是我们继碳酸锂之后第二个不建议风险偏好较低投资者关注的品种，考虑到贵金属市场仍需彻底稳定后再关注，策略上建议仍是多看少动。

 

【碳酸锂】春节前下游补库备货情况已进入尾声，而春节长假期间不确定性因素较多，因此建议在春节前夕逐步降低仓位，以轻仓或空仓状态过节，规避长假持仓风险。短期碳酸锂大跌之后，预计抄底资金踊跃，耐心等待波动率降低。

 

【铜】1月提名偏“鹰派”的美联储新主席人选，引发市场对流动性收紧的担忧，短期压制铜价。近期受贵金属剧烈波动、宏观事件等因素干扰，波动性加大，上期所近期连续出台风控措施，旨在抑制过度投机，引导市场回归理性。当前基本金属市场的核心特征是“宏观热、产业冷”。交易已不完全由实体供需决定，而更多由宏观情绪、风险溢价和资金博弈主导。

 

【钢材】上周监管部门暂停房企“三条红线”月报，标志着严格的杠杆管控出现实质性松动，这一变化标志着自2020年以来实施的严格杠杆管控出现了实质性松动。这与月初《求是》杂志发表的地产文章精神一脉相承，市场对地产政策也充满期待。尽管如此，从供需上来看，钢市基本面偏弱，螺纹更是面临“高供应、库激增、弱需求”的三重压力。短期内对盘面价格仍起到压制作用，但需关注地产相关政策的持续性。

 

【铁矿石】本周日均铁水产量环比微降，但绝对水平仍处中性偏高位置。尽管钢厂盈利率回落至39.39%，但成材产量稳中有升，节前并未出现大幅减产迹象。原料端刚性需求尚存，对价格形成较强支撑。

 

【原油】继2025年三季度后，国际原油再次大幅走强，Brent基准价格上冲70美元大关，本轮行情的核心驱动完全来自伊朗局势急转直下。目前来看，美军在伊朗周边的部署已经超过此前对委内瑞拉采取行动的规模，传闻特朗普正考虑对伊朗关键目标实施外科手术式的打击，引发市场对中东原油供应受到威胁的担忧。尽管美伊均表示不放弃对话解决，但双方勇敢者游戏的博弈使得形势更加扑朔迷离。短期内地缘紧张可能继续支撑油价保持高位，但值得注意的是，在供应显著过剩的市场环境下，全球原油体系对有限的局部断供具有一定容错性。原油期货的强势表现更多源于情绪溢价，而非基于供需平衡预期改善，油价能否进一步上涨，将取决于美伊对抗造成的实质性影响。交易者须密切关注事态发展，接下来原油市场波动或将风高浪急。

 

【橡胶】2026年1月，全球天然橡胶产出季节性见顶回落，原料供应收紧在成本端为胶价提供强劲支撑。中国云南、海南产区已经全面处于停割期；泰国东北部地区割胶进入尾声，南部主产区预计维持到2月中下旬，工厂日均收胶量开始萎缩；越南产区旺季已过，胶水干含随温度明显下降。橡胶加工厂原料储备水平普遍不高，为应对即将到来的低产期，积极采购以满足备货需求，使得原料收购价格维持坚挺。诚然，天然橡胶主产区普遍进入减产停割阶段，但由于2025年中国橡胶进口量创下历史同期高位，令国内港口库存呈季节性累库局面，而春节前后下游需求处在淡季，将制约胶价上涨空间和动能。预计沪胶期货盘面将保持高位震荡，此外商品市场氛围变化对金融属性的影响需谨慎观望。

 

【豆类基本面】受累于获利了结和美元上涨，周五CBOT大豆期货市场震荡收低，盘中豆油和豆粕同步下跌。阿根廷基本完成大豆播种，布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周表示，阿根廷西部主要农业区近期降雨改善了土壤墒情，但未来几周大豆仍需要更多降雨以避免减产。巴西大豆正处于收割初期，天气条件整体正常。咨询公司AgRural将巴西大豆产量预估值调高到1.81亿吨，高于之前预估的1.804亿吨。该机构称，截至1月23日，巴西大豆收割完成率为4.9%，高于去年同期的3.9%。美国农业部在1月供需报告中预计巴西和阿根廷大豆产量分别为1.78亿吨和4850万吨。

 

【大豆】东北产区低蛋白大豆报价持稳，基层大豆库存不多，节前购销活跃度下降。高蛋白大豆供应偏紧，保持优质优价特征，部分区域39%蛋白含量的商品豆价格维持在2.2元/斤附近。中储粮近期连续进行的多场国产大豆双向竞价交易均全部成交。周五豆一期货市场遭遇抛压大幅收低，商品普跌引发获利盘大量减持，反弹节奏受到干扰。国产大豆市场相对独立，受产业政策和现货影响较大。中储粮双向拍卖成交火爆，来自现货端的支撑作用犹存，但商品市场系统性风险显著增加，豆一期货市场反弹节奏受到拖累。

 

【豆粕菜粕】周五东莞豆粕现货报价下跌30元/吨至3060元/吨，东莞菜粕报价下跌10元/吨至2470元/吨。国内进口大豆供应宽松，节前备货进入尾声，部分油厂停止报价，豆粕现货弱势震荡。周五国内豆粕期货市场遭遇抛压大幅回落，回吐本周大部分涨幅，反弹节奏明显受阻，商品普跌进一步削弱买盘信心。巴西大豆保持丰产预期且收割压力突显，美豆出口数据低迷，反弹高度受限。进口澳大利亚菜籽开始压榨，中企已完成60万吨加拿大菜籽采购，菜粕供应紧张局面有望缓解。远期供给环境保持宽松预期，节前需求端提振作用减弱，国内粕类期货市场上行驱动明显下降。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场继续震荡回落，技术上显现阶段性顶部迹象。周五马来西亚棕榈油市场大幅回落结束四连涨，金融市场普跌情绪引发棕榈油市场获利了结情绪集中释放。印尼将2月毛棕榈油参考价小幅上调，维持出口税不变。周五国内油脂期货市场整体大幅下跌，商品市场系统性风险集中释放，豆油期货结束8连阳遭遇本轮反弹过程中最大阻力，棕榈油和菜油期货震荡跟跌暂获5日均线支撑。CBOT豆油市场维持高位运行，各方仍对美国生柴新政抱有利多期待。1月份马来西亚棕榈油出口增加、产量下滑，供需形势向好有助于降低库存压力。国内三大油脂库存连降，节前需求旺盛仍对油脂盘面有抗跌支撑。近期地缘局势复杂多变，引发商品市场多空博弈加剧，情绪影响甚至超过油脂供需基本面，需要格外注意。

 

 

 

 

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