【原油】市场对美联储为首的西方主要央行坚持紧缩的货币政策抱有预期，可能引发全球经济衰退的担忧，这一潜在利空因素与OPEC+减产相抵消。国际原油价格延续在80-90美元左右区间震荡走势，而未能进一步向上突破。美联储官员的鹰派表态向外界释放信号，美联储在5月或仍将有一次加息落地，从而提振美元指数保持坚挺。美联储高级官员表示，美联储在降低通胀方面进展有限，仍需提高利率，再加息25个基点有助于缓解通胀压力。一方面是渐有劣化迹象的全球经济和能源消费，另一方面是鹰派立场强硬的美联储，市场对需求端前景担忧挥之不去，限制了油价上涨的高度。

【橡胶】除了自身基本面供需关系以外，橡胶品种金融属性较强，受宏观预期和市场情绪影响较大。从国内的宏观情况来看，中国经济正处于从疫情后重启的恢复性增长阶段，问题在于传统的三驾马车似乎都缺乏拉动经济增长的动力。国内经济恢复并没有想象般强劲，同时海外难以摆脱衰退陷阱，这使得市场对未来信心不足。从目前的下游消费来看，数据虽无亮点但其实并不算差，只是缺乏明确的主导性利好因素，前景不容乐观甚至略偏悲观。后期下游厂商排产降负的概率较大，对原料橡胶缺乏备货意愿，显性库存转化为隐性库存进度缓慢。从基差角度来看，当前天然橡胶的绝对估值仍处于历史低位，弱势表现难以改变，进一步下跌空间亦有限。

【尿素】近期尿素现货主流报价试探性上调，带动期货盘面一度反弹，但在供需宽松预期下再度承压回落。新主力合约UR2309出现技术性破位，预计仍将延续偏弱走势。随着下游厂商产生抵触情绪，新单成交氛围再度转淡，复合肥开工率也在下降，观望情绪下现货趋于弱稳。山东、河南、河北地区尿素企业主流出厂价格多在2450-2500元/吨附近。国内尿素日产规模仍处于近年同期偏高水平，而需求端整体采购仍偏弱，尿素企业库存攀升。成本方面考量，近期煤炭价格虽然跌幅放缓，但难有强劲反弹动力，尿素企业利润尚佳，令供需大概率继续承压。结合期现市场来看，尿素9月合约宜以反弹沽空思路对待。

【豆类基本面】受巴西廉价大豆逆向运往美国影响，周五CBOT大豆期货市场延续弱势大幅收低，盘中豆粕和豆油承压继续回落。因巴西大豆价格下滑提升竞争力，美国大豆加工商对进口巴西大豆的兴致增加。根据航运数据，预计从4月25日到5月1日之间，将有约8万吨巴西大豆出口至美国。巴西大豆即将实现创纪录的1.54亿吨产量，中国需求不温不火，令巴西现货大豆基差报价转为负值，从而大幅提升巴西大豆价格优势。即使考虑到运输成本，将巴西大豆运往美国东海岸地区的到岸价也低于美国国产大豆成本，这可能导致未来数周或数月内美国大豆加工商进口更多的巴西大豆。目前巴西低价大豆对美豆的拖累效应持续攀升，美豆正以降价的方式的和巴西大豆重新建立平衡关系。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五下跌0.41%，原有价格连续下跌引发商品市场普遍回落。

【大豆】3月上旬东北地区启动政策性收储以来，国储收购成为农民卖豆的主要渠道。近日多家收储库发布库容已满公告，产区大豆现货价格连续承压回落，显示供应压力仍未缓解。收储临近尾声，市场看涨信心严重不足，贸易商和企业入市收购积极性不高。目前国产大豆市场内生消费动力不足，上年大幅增产导致供大于求，农户余豆较上年同期明显偏多。春耕生产陆续展开，农户卖豆压力增加。当前豆价回暖主要依赖政策，在缺少政策提振下，产区和销区豆价均处于弱势运行状态。国产大豆期货价格创下两年半新低，农民种豆积极性恐再度受挫。周五豆一期货市场延续弱势大幅回落，市场恐慌抛售情绪仍在蔓延，豆一期货远月合约甚至跌破4800元/吨关口。夜盘出现止跌回升迹象，开始对超跌展开修正，反弹持续性仍需政策面配合。今日豆一期货市场有望维持低位走势。风险提示：现货市场表现和政策动向。

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价继续回落，各地降幅多在40-70元/吨，沿海豆粕报价多运行在4030-4200元/吨之间，其中张家港报价4160元/吨，秦皇岛报价4150元/吨，东莞报价4030元/吨。进口大豆成本下降与滞港大豆陆续到厂投入压榨相叠加，豆粕现货库存有望回升，油厂提价动力消失，国内豆粕现货异动局面结束，豆粕价格重回调整节奏。巴西大豆实现丰产目标后，不但削弱美豆出口竞争力，也因港口升贴水报价降至历史新低导致国内大豆进口成本快速回落。随着巴西低成本大豆陆续到港，国内市场将继续对供应宽松和成本下降作出反应。周五国内粕类期货市场反弹乏力继续下跌，夜盘保持弱势，技术上空头格局明显，新一轮下跌行情正在展开。内外盘形成弱势共振，今日国内粕类期货市场有望继续承压回落。风险提示：豆粕现货表现和库存变化。

【油脂】周五CBOT豆油市场大幅下跌，巴西大豆逆向输美引发市场抛压。周五马来西亚棕榈油期货市场因假日休市，将于25日复市。此前受相关油脂跌势和马来西亚棕榈油出口下降的拖累连续两日下跌。船运调查机构公布的马来西亚4月1-15日棕榈油产品出口环比降幅介于20.3%-25.8%之间。从目前出口下降、产量上升等数据看，预计4月末马来西亚棕榈油库存将较3月底明显回升。本周，俄罗斯和联合国等相关方将对黑海粮食运输协议续签展开磋商，与此相关的消息将持续受到市场关注。国内油脂方面，在进口大豆通关恢复正常和油厂开机率提高的预期下，国内豆油供应将很快得到补充。五一假日消费提振效应减弱，油脂现货市场普遍承压回落。周五国内油脂期货市场整体继续低开低走大幅收低，豆油期货领跌，盘中下破3月底的技术低点，弱势特征持续强化。夜盘油脂板块维持弱势，供应改善预期与国内商品普跌相叠加，下跌动力仍在释放中。今日国内油脂期货市场有望维持弱势震荡行情。风险提示：国内油脂库存变化和外盘油脂表现。

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