【宏观提示】证监会表示，将从股权融资方面进行5项优化调整措施，并且从即日起施行。时隔8年，房企在A股融资的通道被打开，政策信号非常明显，引发昨晚内盘地产链工业品大幅上涨。考虑到新的政策依旧是坚持“房住不炒”，希望引导资金到“保交楼、保民生”上去。解决的是存量问题，进而对土地市场形成支撑，托住市场的信心，预计这一轮房地产复苏的道路依然较为曲折，我们认为对于已经大幅上涨的内盘品种不要追高。生产型企业可以逐渐关注部分远月合约的卖出保值机会。

【股指期货】上周大幅低开后逐渐回升，走势仍较为稳健。昨夜重磅地产政策再度出台，预计对今天的地产银行等蓝筹板块形成提振，继而对指数造成积极影响。地产政策的频繁出台是当前市场情绪改善的重要原因之一，但是考虑到未来半年内经济复苏面临的压力依然较大，我们反复强调关注大跌之后的低吸机会，而不建议追高，尤其是盘面显著高开的时候，追高实无必要。

【贵金属】美元指数小幅回升，以及原油等大宗大跌，对黄金走势造成一定影响。美联储三把手、纽约联储主席称，通胀还太高，遏制通胀需要进一步紧缩货币，预计明年通胀率至少3%，目前预期的利率路径比他9月预计的略高，其言论对市场造成一定压力，对金价也造成影响。对于黄金而言，我们认为当前情况下仍难有趋势性机会，如果持续大涨可关注低吸机会，如果延续震荡，则参与价值不大。

【铜】美联储会议纪要还显示，受访者认为12月加息50个基点的可能性最大，11月FOMC会议纪要的鸽派信号，令市场情绪有所缓和。全球最大的铜矿埃斯康迪达矿的劳资谈判陷入僵局，下周有可能出现罢工情况。远期来看，智利国家铜业公司将根据 2023 年的年度合同，把向客户的出货量减少约 10%，以适应其精炼金属产量下降的新情况。电解铜需求端，目前下游开工率较上几周无明显变化，下游新能源对铜需求拉动明显，淡季期间铜库存上升，现货短缺暂时得到缓解。美联储会议纪要释放的鸽派信号令宏观压力缓和，短期供需仍偏紧，中期供应缓慢但确定地恢复，海外存在经济增速放缓担忧对冲国内消费，铜价面临下行压力。

【铝】国内期货铝价表现偏弱。供应端，国内电解铝维持小幅抬升，广西地区月内部分复产，四川企业稳步复产，国内电解铝运行产能恢复至4050万吨左右。下游加工企业受订单不足影响有所减产，对电解铝需求也有所降低。终端需求方面，地产仍旧疲软，汽车板块向好。10 月铝材出口数据稍有下滑，但 1-10 月同比仍呈现上涨趋势。中国铝锭社会库存继续降库，疫情继续扩散，部分地区封控管理，运输周期较长，预计在途库存增多，目前铝锭社会库存在 54.06 万吨左右，周降 2.58 万吨，持续刷新近 5 年新低。受疫情影响，国内消费预期低迷，但库存走低对于国内铝价仍然存在一定支撑。后续预计铝价将维持震荡偏强走势

【钢材】昨日，房地产市场再度迎来利好政策，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施（第三支箭），并自即日起施行。一是恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；二是恢复上市房企和涉房上市公司再融资；三是调整完善房地产企业境外市场上市政策；四是进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；五是积极发挥私募股权投资基金作用。随着经济下行的压力逐步增大，房地产政策的力度也再不断变强，密集发布的政策，正在使市场情绪发生转变，使得现实供需对价格的影响在转弱。

【原油】近期，内外盘原油价格连续大幅下跌，这是由于供需平衡出现重大利空因素造成的。一句话概括，全球原油市场紧张程度将得到极大缓解，至少不及此前预期。就目前来看，欧盟制裁对俄罗斯石油出口的影响程度，是决定未来原油市场供需格局的关键。欧盟未能按计划就俄罗斯海运石油价格上限达成协议，G7给出的建议是上限设定在65-70美元/桶。考虑到俄罗斯乌拉尔原油长期以来大幅折价出售，这与当前实际交易价格非常接近，可以说西方对俄限价令形同虚设。对俄罗斯原油价格设置的上限远高于预期的成本线略上方水平，之前业界普遍认为的俄罗斯原油供应减少150万桶/日将难以实现。展望2023上半年，国际原油市场将处于供需偏宽松的格局，油价重心或仍存下行空间。不过，若油价跌至70美元/桶左右时，美国将回购以补充战略石油储备，OPEC也大概率发起更大规模的防御性减产，这将对原油走势形成托底支撑。

【橡胶】随着时间推移，国内天然橡胶产区将逐渐停割，对胶价构成一定支撑。云南西双版纳地区陆续进入停割期，其中勐腊片区已经停割50%左右，正常将在11月底全面停割。原料供应已进入尾声，近期胶水收购价格拉涨近500元/吨。不过，东南亚产胶国进入割胶旺季，叠加海外需求下滑，大量货源将流入到国内市场。海关统计数据显示，10月中国天然橡胶进口量为53.26万吨，同比增加27.4%；1-10月，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计478.02万吨，比去年同期增加10.61%。展望未来两三个月，尽管云南、海南产区即将进入停割期带给橡胶价格支撑，但泰国等橡胶产量进入旺产季，国内进口压力仍存。沪胶在成本线上方反弹空间较为有限，预计仍以低位区间震荡运行为主。

【尿素】近期尿素价格强势上涨，但边际已有放缓回落。本轮尿素小高潮是多种因素叠加的结果，包括大宗商品情绪回暖，现货供应结构性紧张，出口需求形势良好、东北地区淡储提振，以及前期绝对估值过低等。不过现阶段由于尿素上涨过速，下游复合肥厂家大多持观望态度。多地疫情导致运输不畅，尿素企业发运主要以周边区域为主。虽然冬储市场已经全面启动，且今年的招标核查比往年要严格，但政策面消息早就释放出来了，这不是尿素价格疯涨的理由。我们认为，当前位置已有较大炒作成分，不能用常规的基本分析来解释。中短期内，尿素上涨趋势仍有一定惯性，但有冲高回落的风险，预计年底到明年初或将再次转弱。

【豆类】周一CBOT 大豆期货市场追随豆油涨势强势反弹，并受到大豆出口数据的提振。民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售11万吨大豆，有望改善上周美豆出口下降的不利局面。农业咨询机构AgRural周一公布的数据显示，巴西大豆播种率已达87%，低于上年同期播种水平。由于巴西大豆播种面积增加4%至4300万公顷，在趋势型单产下，该机构保持对巴西大豆的丰产预期，预估产量在1.505亿吨的创纪录水平。阿根廷政府宣布实施大豆美元计划，以促进该国大豆出口。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一下跌0.12%，商品市场涨跌互现。

【大豆】2022年黑龙江大豆总产量创历史新高，不同蛋白含量的国产大豆价格差异较大。南方大豆同样增产，豆制品需求下降，企业和贸易商多保持观望，北豆南运量较常年明显偏低，主产区农户惜售挺价心态有松动迹象，现货价格偏弱运行。中储粮油脂公司11月25日进行的30813吨国产大豆竞价销售成交率为7%，同日进行的5000吨大豆采购全部成交，11月29日将进行25887吨国产大豆竞价销售。农业农村部在11月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。分析机构预估的国产大豆产量超过2000万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，目前国内需求低迷，在持续拍卖压力下，国产大豆市场供应压力明显后移。周一豆一期货市场双边震荡，维持反弹乏力状态。中储粮部分直属库下调收购价格且有部分粮库因库存已满而停收，缺少现货配合，豆一期货市场尚未摆脱弱势。今日豆一期货市场有望维持低位震荡走势。风险提示：现货市场表现和抛储成交情况。

 【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体大幅下跌，各地跌幅多在80-150元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在5030-5170元/吨，其中天津报价5150元/吨，东莞豆粕报价5030元/吨，逐步恢复到北高南低状态。来自需求层面的担忧情绪与供应改善预期相叠加，豆粕现货在经历上周短暂反弹后重回下跌通道。随着进口美国大豆和加拿大菜籽集中到港，国内油厂开工率提高，豆粕和菜粕库存紧张局面将得到扭转。从船期跟踪看，预计11大豆进口量可达780万吨，12月将超过1000万吨，12月上旬将迎来大豆到港高峰期，现货市场仍有较大调整空间。周一国内豆粕期货市场高开低走大幅收跌，持仓大幅下降，部分资金转战远月。菜粕期货探底回升，表现较为抗跌。由于豆粕现货反弹受阻重返跌势，市场重回现货领跌、期货跟跌的模式对过高基差进行纠正。受美豆大涨影响，今日粕类期货市场有望维持震荡偏强走势。风险提示：现货价格表现和库存变化。

【油脂】周一CBOT豆油市场探底回升大幅收高，反弹节奏得到强化。马来西亚棕榈油市场周一因假日休市，上周受强劲出口和相关油脂市场上涨支撑，棕榈油价格维持震荡上行状态。三家船运调查机构发布的11月1-25日马来西亚棕榈油出口环比增幅在4.1%-12.9%，较前20日增速加快。印尼9月末棕榈油库存降至403万吨，回落至正常水平，来自印尼库存过剩的担忧情绪减弱。国内油脂方面，三大油脂库存互有升降，但棕榈油库存持续回升，带动油脂整体库存增加。随着进口大豆和菜籽集中到港并投入压榨，以及国内疫情形势不利于油脂消费，预计国内油脂库存将继续改善。周一国内油脂期货市场涨跌互现走势分化，早盘在疫情因素拖累下一度出现急跌，豆油和棕榈油收盘大幅下跌，菜籽油探底回升尾盘翻红。夜盘棕榈油强势领涨，豆油和菜籽油期货纷纷跟涨。当前油脂市场多空交织盘面剧烈震荡，国内疫情形势和需求端的配合仍是关注的重点。今日国内油脂期货市场有望维持震荡反弹行情。风险提示：油脂现货库存和商品市场整体表现。

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