【宏观提示】宏观面无明显变化，美股震荡，大宗商品也维持小幅震荡走势。地产纾困政策对工业品有一定提振，但是仍需要等待房地产实质好转，另外考虑到7月份央行再度强调不大水漫灌，预计工业品震荡的态势难以改变，地产产业链面临的压力相对更大，相关品种存在追高风险。

【股指期货】两市连续三日回升，走势震荡偏强。但是从当前的基本面看，预计指数难现4月底以来的单边上行行情，核心原因在于流动性边际收紧，经济复苏曲折，建议仍以震荡的思路对待当前行情，追涨杀跌均应避免。

【贵金属】黄金震荡回升，再度站上1800美元以上位置，非农对金价的冲击较小，核心原因在于相对于通胀，就业市场的影响相对更小，且随着美联储加息的深化，加息完成的预期越来越强。我们认为黄金不存在熊市的基础，仍可关注大幅调整之后的机会，追高则无必要

【铜】近期海外矿企陆续公布二季报，部分矿企二季度产量同比仍大幅下滑；而且嘉能可将2022年铜产量指引进一步下调5万吨至103-109万吨，预计嘉能可2022年铜产量同比下滑约13万吨；上半年全球铜矿生产下滑超预期。矿山运营不确定性增加，矿石供应不及预期宽松。从7月冶炼厂排产计划来看，整体依旧处于检修旺季，预计进入9 月份，3个主要新扩建计划有望按部就班进展下国内电解铜产量有望稳步攀升。国内铜进口维持盈利，洋山铜溢价微升。废铜方面，昨日国内精废价差150元/吨左右，废铜替代优势仍低。国内仓单库存减少，现货升水扩大，将暂时支撑价格。随着美联储加息节奏的放缓，产业链供求关系可能成为价格趋势的推动因素。地缘政治风险抬升，行情波动或进一步加剧，注意控制仓位，保持震荡思路为宜。

【锌】欧洲天然气供给连续出问题，叠加欧洲近期正遭遇连续高温，电力供给极度紧张，德国电力期货价格创历史新高。欧洲锌冶炼产能占全球总产能15%左右，从去年10月份起欧洲炼厂减产问题就一直困扰着外盘锌锭供给，近期欧洲电价已经突破3月份的高点，炼厂成本高企，市场会给到炼厂进一步减产的预期。国内方面，6月国内精炼锌产量不及预期，7月计划外检修增多，产量料保持较低水平。需求方面，7月传统消费淡季加上国内疫情反复影响，短期下游开工难有大幅提振。近期绝对价格走势依然受宏观面影响较大,维持震荡思路。

【钢材】8月为用电高峰，部分省份已出现限电文件，粗钢限产政策再度提起，钢材产量的恢复或因此受到影响。本周是数据公布大周，周二有7月新增贷款、M2、社会融资总额等数据将公布；周三有中国及美国CPI、PPI数据公布。宏观层面对市场会有较大扰动，本周钢价或有较大波动。7月中旬钢价大跌至今已反弹有半个月，螺纹为主的黑色系产品也有较大幅度反弹，后续是反弹还是反转，仍取决于钢材实际供需。从产量上来看，尽管钢材价格中枢下行，但钢厂利润却在不断走高，在利润的驱动下，钢厂有陆续复产的迹象。从需求上来看，作为螺纹最主要下游，房地产行业房企资金紧张的核心问题没有好转的迹象，那么金九银十的需求上限将大打折扣。我们认为，在海内外缺乏稳定环境的情况下，基本面较弱的背景下，钢价反复筑底的概率大。

【原油】国际原油大幅补跌的主要原因是，经济衰退风险压低复苏预期，市场对能源需求前景忧心忡忡。作为长期以来鼓吹油价的大多头，高盛认为只有零售燃油价格上涨过速，市场需求才会遭到破坏，从而推动供需曲线重新找到平衡。目前的情况是，在原油价格下跌的同时，汽油价格也随之回落。据美国汽车协会（AAA）数据，全美汽油平均零售价格已经连降两月至4美元/加仑出头，可见对需求的破坏并未持续加重。据美国知名加油站导航网站GasBuddy数据，截至7月24日当周，美国零售汽油消费量达到逾950万桶/日，刷新2022年以来最高水平。须知，在本轮油价上涨最高至140美元时，全球原油市场还是处于供不应求的状态。假设所有负面因素都得到反馈，油价回调带来供需修复后，仍有充足理由保持在相对高位。因此，主流机构在调低国际油价预期的同时，却并不持有趋势性看空原油的态度。

【橡胶】天然橡胶市场供应预期增加，需求现状疲软，库存去化不畅，基本面偏空延续弱势运行。回归现货逻辑提前导致RU近月合约价格相对抗跌，远月合约则受制于全球产量回升下供应压力逐步增加，因此9-1合约价差收窄。NR主要被国内橡胶轮胎需求较差拖累，近端合约表现更弱。后期若需求仍缺乏亮点，橡胶仍将延续供需宽松的格局。不过目前价格跌破盈亏平衡，现货相对坚挺，期现价差收窄，绝对价格低位及套利空间压缩也使得下方空间有限，继续做空动力不足，走势预计维持底部震荡为主。8月RU交割逻辑下沪胶盘面承压，至于下限则主要取决于原料成本端支撑。此外，考虑到台风和降雨天气对东南亚割胶扰动犹存，多空都应谨慎观望。

【豆类】因美国部分主产区喜迎降雨，周一 CBOT 大豆期货市场震荡收低，但出口需求改善限制市场跌幅，盘中延续豆粕下跌豆油大幅局面。继上周有民间出口商向美国农业部报告有向中国和未知目的地的出口大单后，周一再度报告向中国出口销售13.2万吨大豆。美豆出口需求回暖，为价格提供抗跌支撑。美国农业部将于8月12日公布新的月度供需报告，市场在关注美豆产量指标的同时，也在关注美豆播种面积会否较6月底报告的预测数据调高。美国农业部公布的周度生长报告显示，截止8月7日当周，美国大豆生长优良率为59%，符合市场预期，去年同期为60%；大豆开花率为89%，去年同期为90%，五年均值为88%；大豆结荚率为61%，去年同期为70%，五年均值为66%。当前正值美豆生长关键期，美豆市场保持天气市运行特征，高温少雨等不利天气对美豆生长的影响仍未解除。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一上涨0.27%，原油价格上涨带动大宗商品市场整体走强。

【大豆】东北主产区天气条件保持良好，整体利于大豆作物生长。产区大豆现货供需稳定，多地价格保持坚挺，优质优价较明显。中储粮油脂公司8月5日进行25425吨国产大豆竞价销售，成交率为45%。8月8日进行的11281国产大豆购销双向竞价交易全部成交。8月9日将进行22707吨国产大豆竞价销售。农业农村部预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周一豆一期货市场先抑后扬震荡收高，短线获利回吐压力释放，夜盘买入资金活跃持仓大幅增加，推动价格重回五日均线之上。近月合约随着交割日期临近继续向现货靠拢，远月合约因承受新豆上市压力，走势相对被动。今日国内豆一期货市场有望延续震荡偏强行情。风险提示：拍卖成交率和产区天气状况。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体下跌，各地跌幅在10-40元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在4140-4320元/吨之间。美豆市场围绕天气反复震荡，最新的降雨预报抑制豆粕上涨势头。国内豆粕需求表现不佳致使大豆进口量逐月下滑，且买船进度较慢，供需双降仍是当前国内豆粕市场的主要特征。有消息显示近期国内进口商采购了一定数量的9-10月船期进口大豆，能否如期到港仍需进一步观察。当前国内豆粕库存处于下降周期，为价格提供抗跌支撑。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，可弥补进口大豆到港量下滑。周一国内粕类期货涨势受限回吐部分涨幅，夜盘窄幅震荡反弹受阻，盘中表现明显弱于油脂。豆粕期货主力资金加速向远月移仓，菜粕期货持仓大幅下降，短线获利资金离场更为明显。美豆天气炒作无法持续发力导致行情不够连贯，国内粕类市场在成本和预期变化下跟随波动。今日国内粕类期货市场有望维持震荡调整行情。风险提示：美豆产区天气状况和国内豆粕库存变化。

【油脂】周一CBOT豆油市场冲高回落，技术上仍保持反弹状态。周一马来西亚棕榈油市场收盘上涨逾5%升至一周多最高水平，主要是受到相关油脂市场强势反弹的提振。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于本周三公布7月供需报告，受产量增加和进口飙升影响，市场预计7月底马来西亚棕榈油库存将环比增加8.3%升至八个月高位。乌克兰实现多批次粮食出口，黑海地区粮食贸易通道恢复有助于重构全球油脂供应链。国内市场方面，7月中国进口植物油继续低位运行，国内油脂库存整体偏低。由于市场担心此前进口的棕榈油因物流原因无法如期抵达，国内阶段性供应紧张状况提升油厂挺价动力，周一国内三大油脂现货整体大幅反弹。期现共振带动国内三大油脂期货继续走强，周一棕榈油期货强势领涨，油脂期货买盘活跃推动价格重心震荡回升。夜盘油脂期货上行遇阻，菜籽油表现偏弱。今日国内油脂市场有望维持震荡分化行情。风险提示：国内商品市场整体表现和进口棕榈油到港情况。

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