【宏观提示】美国3月耐用品订单初值显著反弹但逊于预期，3月同比涨幅创一年多新低；美国4月谘商会消费者信心指数低于预期，现况指数小幅下降。市场对经济增长的担忧加剧，美股大幅回落。俄罗斯暂停向波兰供气，欧洲天然气一度跳涨17%，油价也出现反弹，内盘定价工业品在上海疫情数据好转的情况下明显反弹。整体看工业品宽幅震荡的态势没有改变，尤其是能源影响下的原油和有色金属板块，内盘定价品种，包括A股的走势很大程度上受疫情数据影响，考虑到大部分地产和基建的需求延迟而并非缺席，对于部分跌破成本价的品种，注意杀跌的风险。

【股指期货】两市延续回落，走势依然较弱。随着短期内指数大幅调整，以及稳增长政策和上海疫情数据好转，预计市场的悲观情绪将有所改善。考虑到此次调整幅度较大，预计短期内指数恢复的概率不大，底部的构成可能较为复杂，甚至不排除进一步探底的可能。我们认为当前的调整行情很大程度上对经济数据受损以及市场的悲观情绪进行了反馈，目前情况下无论是杀跌还是抄底，都将面临指数大幅震荡的风险，建议稳健的投资者耐心等待指数企稳后再行参与。

【贵金属】黄金在1900美元位置小幅震荡，走势趋于缓和。美债收益率回落，但是美元再创2年多新高，美联储加码加息的影响对金价影响依然明显。整体看黄金在1900美元位置存在一定的支撑，但是全球紧缩态势明显的情况下，需要谨慎这一位置击穿的可能。建议继续耐心等待调整行情的结束，目前仍须多观望。

【铜】TC突破80美元/吨，叠加炼厂检修季原料供应相对充裕，但近期矿端扰动加大，智利修宪，秘鲁堵路以及一季度大型矿企产量下滑对价格有影响，但精炼端目前仍保持较高增速。在消费端，上海疫情出现明显缓解，物流状况改善，国内刚需买盘支撑库存下滑，现货升水冲高回落后企稳于200元/吨上方，支撑高位价格。整体来看， 央行激进收紧货币政策和俄乌冲突持续等多重阴云压头，工业用金属需求前景的担忧日益加剧，对价格影响开始超过供应端干扰。铜市场供需依然处于双弱过程之中，铜价也将因此承压回落

【锌】俄乌问题依然存在，欧洲天然气价格维持高位震荡，电价高企，目前未收到更多欧洲锌复产消息，海外锌实物溢价再度攀升，供应紧张。近期锌LME注销仓单占比从3月中旬的10%左右连续上升，4月上旬达到60%左右并维持至今。同时LME锌库存连续下降， 3月至今已经下降了20%，海外“逼仓”风险上升。国内方面，强预期与弱现实交织，疫情导致国内供需双弱，一季度锌锭产量不及预期，下游初端开工受限，消费较差，难以推动锌价进一步上涨。锌价期货价格主要受外盘主导，将延续高位运行，暂维持内弱外强格局。同时，关注欧洲电力价格大幅下跌、国内需求不及预期等风险点。

【钢材】如今国内外环境仍处于极度不稳定的背景，外有美联储加息（5月4日）、俄乌冲突，内有上海疫情，内忧外患之下，恐慌情绪不是一天两天可以走出。尽管钢材期货已有触底反弹的迹象，但在恐慌情绪蔓延之际建议投资者少动多看，谨防再次超量下跌，并留意超跌后的多头机会。

【原油】抛开预期层面的交易因素，就基本面实际形势而言，原油现货紧张的核心矛盾能否缓解，仍要看俄罗斯出口制裁和其他产油国增产此消彼长的结果。自俄乌战争开始以来，OPEC一直没有对此事件公开发表评论。西方一些观点认为，俄罗斯和欧美的冲突会影响OPEC+组织的稳定，但恰恰相反的是，OPEC与俄罗斯已经顺利举行了两次会议，而且没有在任何公开声明中提到乌克兰。事实上，当年OPEC两大创始成员国伊拉克和伊朗进行了长达八年的两伊战争，该组织也并没有解体。面对地缘政治危机导致的全球能源市场动荡，OPEC统一立场是支持通过政治途径解决乌克兰问题。以沙特的观点为代表，认为目前原油市场是由地缘政治事件主导，而不是由基本面因素主导。按照这个逻辑，尽管许多石油消费国呼吁应超额提高供应，但OPEC仍坚持按照协议走稳步小幅增产的路线。3月OPEC原油产量仅较2月增加5.7万桶/日，5月初举行的会议将决定6月的产量水平，结果料也平淡无奇。国际油价短期或面临一定调整，但市场条件不变的前提下，高位震荡是中长期的主流走势。

【橡胶】在经济增速放缓和疫情形势严峻的负面冲击下，天然橡胶市场表现为需求预期转弱而供应压力增强，沪胶呈现出破位下行的疲弱走势。ANRPC发布的橡胶市场月度报告显示：3月全球天然橡胶产量同比增长4.9%至95.4万吨，一季度产量整体下降1.1%至318.6万吨；3月全球天然橡胶消费量同比微增0.1%至128.8万吨，一季度消费量略降0.8%至354.9万吨。根据ANRPC最新评估，预计2022年全球天然橡胶产量将增加2.3%至1429.2万吨，其中泰国+1.4%、马来西亚+6.5%、印尼+4%、越南-0.4%；预计2022年全球天然橡胶消费量将增加2.2%至1464.3万吨，其中中国+0.5%、印度+3.5%、泰国+11.8%、马来西亚+3.2%。俄乌战争一石激起千层浪，新冠变种又层出不穷，2022年全球经济复苏存在相当大的不确定性，橡胶—轮胎—汽车产业链亦不能独善其身。当前，天然橡胶绝对价格固然已经低于原料成本之下，但供需偏弱和估值偏低的格局短期难以改观。

【豆类】周二 CBOT大豆期货市场延续弱势小幅回落，美国和巴西大豆激烈争夺国际市场份额，连日来的美豆出口大单显示中国需求依然强劲，盘中呈现油强粕弱分化特征。民间出口商向美国农业部报告向未知目的出口销售13.3万吨美国大豆，向中国出口销售13.2万吨大豆。当前正处新季美豆播种期，美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至4月24日当周，美国大豆种植率为3%，去年同期为7%，五年均值为5%。新季美豆面积预计增加4%，市场关注作物带天气条件以确认大豆和玉米的实际播种情况。当前美豆市场处于消息面真空期，市场情绪相对平稳。

【大豆】政策性大豆拍卖持续进行，产区大豆现货保持稳定，贸易商多维持观望。中储粮保持每周两次国产大豆拍卖节奏，对国产大豆价格具有较强话语权。 4月26日进行的16348吨国产大豆拍卖全部流拍，4月29日将继续进行15724吨国产大豆拍卖。针对国内近期粮油市场运行状况，国家相关部门加大政策性粮油拍卖力度，以满足市场供应。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，国产大豆市场供需相对独立，政策干预的累积效果已经显现。东北主产区春播即将展开，黑龙江省积极落实扩种大豆1000万亩的目标，吉林省有序推进春耕生产。国家农业农村部表示，2022年中国大豆产量预计将增加25.8%。周二豆一期货市场弱势震荡，价格重心继续下移，夜盘承压走弱，豆一期货7月合约正考验6100元/吨的支撑性。预计今日豆一期货市场弱势震荡，可短线思路顺势参与或维持观望。 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价多数下跌，跌幅在40-100元/吨，沿海豆粕现货报价多在4300-4580元/吨之间运行，东莞豆粕报价跌至4160元/吨，继续处于沿海报价最低水平。美豆走弱带动成本下降，国内豆粕库存回升缓解供应紧张，豆粕基差持续收窄。进口大豆到港量增加，油厂压榨开工率提高，储备进口大豆每周拍卖一次，国内进口大豆供给形势向好，4月29日将继续进行50万吨进口大豆拍卖。周二国内粕类期货市场小幅震荡，国内商品市场恐慌性下跌情绪缓解，粕类与其他商品一道修复此前超跌，但仍受到油脂反弹的压制。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情，可逢高适量增持粕类期货空单或短线顺势参与。

【油脂】周二CBOT豆油市场大幅收高重回升势，技术上依托均线支撑保持多头格局。周二马来西亚棕榈油市场低开高走上涨近3%，市场继续评估印尼出口禁令的影响。印尼政策多变引发全球油脂市场剧烈波动。虽然印尼官员解释出口禁令限于精炼棕榈油不包括毛棕榈油，但同时也表示如果该国精炼棕榈油出现短缺，印尼可能扩大出口禁令范围。印尼政策反复无常，当前国际局势下贸易保护主义抬头仍值得关注。三家调查机构发布的数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油出口环比下降10.6%-12.9%。俄乌冲突的外溢影响不断扩大，乌克兰葵花籽油产量大幅下降已成定局，全球油脂供应链十分脆弱。国内三大油脂库存整体回升，但仍处于相对偏低水平。油脂价格内低外高，企业缺少植物油进口动力，在全球油脂库存趋紧的大环境下国内油脂低位买盘依然活跃。周二国内油脂期货市场低开高走收复部分跌幅，市场人气重新凝聚，有望延续油强粕弱运行节奏。预计今日国内油脂期货市场高开震荡，可少量增持油脂期货多单或短线思路适量参与。

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