【宏观策略】鲍威尔在听证会上的态度并不鹰派。他表示美联储计划采取必要的激进措施，但是也强调美联储还没有做出缩减资产负债表的决定，并表示货币政策“要恢复正常还有很长的路要走”，美股大幅反弹，大宗商品普遍回升，尤其是外盘定价的品种如原油和有色走势强劲。整体看，内盘品种处在稳增长政策不断加码，外盘处在紧缩政策不及预期的背景下，市场表现较强，但是前期低位未入场的投资者，目前位置已经不适合追高。

【股指期货】两市震荡偏弱，但是下行动能有所放缓。近期美股调整对A股情绪有一定影响，隔夜美股回升，预计对市场情绪有明显提振。我们认为在稳增长的背景下，市场出现趋势性下跌的难度较大，但是“托而不举”的特征也将明显，维持区间操作的思路，目前位置可适当关注波段性低吸机会。

【贵金属】鲍威尔安慰市场，美股回升，美债收益率高位回落，黄金再度反弹。虽然当前的金价对紧缩的反应不再剧烈，但是1月份美国CPI数据，3月份加息预期等因素仍会对金价形成干扰，对于黄金而言，大幅调整预示大的机会，而上涨追高则面临风险。

【铜】在经历2021年原生铜产量不及预期后，2022年铜矿供给确定性增强，南美、非洲以及东南亚等新建、扩建产能进入爬坡达产期，支撑冶炼加工费走高。年末各大线缆企业都如火如荼抓紧生产，赶各类订单，但今年随着房地产行业频频爆雷，引发了一系列牛鞭效应。需求端除了季节效应，冬奥会临近和北方采暖季影响，国内总体下游加工偏弱，铜市正式转入需求淡季，然而铜处于低库存支撑明显，供需矛盾未走向极端，预计铜价仍旧难摆脱震荡。

【铝】铝价仍受欧洲能源危机继续发酵叠加国内库存低位支撑。欧洲能源危机继续发酵，当前欧洲受能源危机影响产能约 80 万吨/年，占全球电解铝总产能1%，俄罗斯表示为确保本国供暖将积极储备天然气，因此导致“亚马尔-欧洲”天然气运输管道断供，但市场猜测本次断供或系 “北溪 2 号”项目暂停所致，预计欧洲能源危机将导致海外电解铝供给进一步趋严。国内铝锭库存仍处低位并维持去库，同时国务院发布关于《要素市场化配置综合改革试点总体方案》的通知，指出2021—2025 年间将进一步健全碳排放权，预计拥有清洁能源的电解铝企业将持续受益。欧洲能源危机加剧，沪铝维持震荡上行。

【钢材】昨日，螺纹主力较前一交易日上涨97元/吨，收盘4589元/吨；热卷主力较前一交易日上涨87元/吨，收盘4719/吨。近期，广东省政府近期召集多家房企开会，旨在为几家国企央企收并购出险房企项目“牵线搭桥”。银行已告知一些大型优质房企，针对出险企业项目的承债式收购，相关并购贷款不会计入“三条红线”相关指标。该迹象表明，房企的并购重组或是未来方向，或表明未来地产行业将进入平稳发展时代。

【原油】供应方面，目前很多产油国已经达到或接近生产极限，致使OPEC+最终或难以兑现增产承诺。实际情况是，很多中小产油国已经无法提高产量，而沙特等核心成员则对增产过速保持警惕。后期如果没有较大体量的产能回归，那么原油实际供应量和承诺水平之间的缺口可能会进一步扩大。需求方面，尽管最近一段时间，全球新冠疫情每日新增确诊人数翻倍增长，但由于Omicron毒株感染和重症率的关联度似乎有所下降，很多国家和地区对旅行和商业活动的限制较前几轮疫情更为宽松。市场有观点认为，未来数月随着冬春季疫情高发期消退，全球经济的持续稳健回升将推动二季度后能源消费进一步增长。从原油远期曲线的价差结构来看，基于需求复苏的乐观前景，以及库存低位的客观事实，Brent和WTI基准的逆价差再次开始扩大，说明交易者的信心增强令油价获得支撑。

【橡胶】近期天然橡胶基本面并无异常变化，可以说高度符合业内和我们此前的预期，然而期货盘面波动率较高，动辄短时大幅涨跌。上游方面，东南亚主产区天然橡胶总体产出达峰后将逐步下降。2021年12月，ANRPC成员国天然橡胶产量合计为109.21万吨，同比下降6.39万吨，环比下降11.56万吨。其中，中国天然橡胶产量为5.85万吨，同比上升0.35万吨，环比下降6.9万吨。12月中下旬开始，中国云南、海南产区率先向停割期过渡，1月中旬越南产区也陆续开始停割。下游方面，国内轮胎企业开工率稳定在偏低水平。随着春节假期临近，厂家在终端拿货不畅及成品库存累积的压力下，提前停产放假的情况将有所增多，预计后期轮胎开工率将逐步下降。回过头来，近一个月以来橡胶虽有明显起落，但整体呈震荡区间走势，且重心并未下降甚至稳中有升，预计春节前或将继续保持这样蓄势盘整的态势。

【豆类】美国农业部月度供需报告和季度库存报告前市场交投谨慎，周二CBOT大豆期货市场小幅上涨，豆粕震荡收低，豆油则受原油大涨提振明显收高。咨询机构AgRural发布的报告显示，截至上周四，巴西大豆收割率达到0.2%，去年此时尚未进行收割。巴西食品供应及统计机构Conab表示，巴西大豆预期产量为1.405亿吨，较上月预估减少230万吨。该机构的预测值较其他机构仍显偏高。虽然巴西大豆产量因干旱造成减产，但与去年相比产量预期仍会增加。对于季度库存报告，市场预计美国农业部将上调2021年美国大豆产量，预计截至12月1日的美豆库存同比增加6.2%。美国农业部将于今晚公布月度供需报告和季度库存报告，市场密切关注美国农业部对南美大豆产量的下调程度。美豆市场仍处于天气市运行阶段，天气炒作情绪随时可能卷土重来。随着南美大豆陆续进入生长关键期，南美天气题材仍是影响美豆走势的关键。

【大豆】黑龙江产区大豆价格延续偏弱运行，多地大豆毛粮收购价格回落至3元/斤以下，中储粮直属库收购价格普遍下调，市场购销低迷，多地有价无市。农业农村部关于2022年中国农业生产“稳口粮、稳玉米、扩大豆、扩油料”的政策基调备受市场关注。黑龙江省有关部门积极落实“扩大豆”政策，表示2022年黑龙江省将增加大豆种植面积1000万亩。中储粮1月11日进行的55458吨国产大豆单向拍卖再度全部流拍。国产大豆自上市初期短暂冲高后即转入跌势，目前东北大豆整体外销缓慢，国储收购与抛售同步进行，国储仍是产区大豆流向的主渠道，春节前观望情绪升温，农民售豆周期延后。近期中储粮直属库降价收购或停收的消息进一步加剧市场弱势。周二豆一期货市场延续弱势行情，继续增仓下行，夜盘维持弱势震荡状态，连创收盘价格新低，市场利多因素匮乏，仍有惯性回落空间。预计今日豆一期货市场延续震荡调整走势，可盘中短线顺势参与或维持观望。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货市场稳中小涨，局地上涨10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3530-3620元/吨运行。豆粕库存降幅加大提升豆粕现货市场抗跌能力。上周国内大豆周度压榨量降至146万吨，豆粕产出量继续下降，节前饲企及贸易商积极备货令豆粕库存降速加快。截止1月10日，国内主要油厂豆粕库存为46万吨，周度下降11万吨，比过去三年同期均值减少44万吨。随着春节临近，饲企新一轮补库高峰将限制豆粕库存升幅。国内需求及库存偏低因素有望继续支撑现货市场保持强势。周二国内粕类期货市场先扬后抑震荡回落，美豆大跌带动成本回落，市场追高动力减弱，夜盘继续下探，短期上行阻力明显增大。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情，美国农业部报告前宜合理控制仓位，可盘中短线参与或暂时观望。

【油脂】周二CBOT豆油市场止跌回升，原油强势反弹提升豆油生物燃料需求前景。周二马来西亚棕榈油市场继续收高，并创下近十周最高收盘价，官方数据显示马来西亚12月库存降幅大于预期引发市场担忧供应紧张，但1月前十天出口锐减抑制市场升幅。马来西亚棕榈油局（MPOB）周一公布的棕榈油报告显示，12月底马来西亚棕榈油库存环比减少12.88%至158.3万吨，远低于市场此前预期的173万吨。目前各机构发布的1月1-10日马来西亚棕榈油出口环比降幅在40.6%-41.6%。洪灾及疫情等因素导致马来西亚劳动力短缺，对棕榈油生产和出口造成很大负面影响。全球油脂市场保持联动，拉尼娜现象对大豆和棕榈油生产的不利影响并未解除，减产题材仍是油脂市场的重要支撑。国内三大油脂库存整体偏低，节前贸易商补库和终端需求回暖令库存恢复难度较大。周二国内三大油脂期货探底回升，但夜盘再度遭遇回吐压力回吐部分升幅，多空分歧扩大导致盘面反复震荡。预计今日国内油脂板块跟随外盘高开震荡，原油大涨有望提振市场人气，国内商品市场整体回暖氛围下油脂回落空间受限。美国农业部报告前宜合理控制仓位，可少量持有油脂多单或盘中短线参与。

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