【宏观策略】周四拜登宣布白宫和两党参议员达成基建协议。美媒称方案计划八年内共投入1.2万亿美元，略低于拜登三月前宣布的1.7万亿，但是拜登的大基建方案向获得国会批准迈出重要一步，美股再度大涨，美股除道指之外再创新高，大宗商品震荡反弹。对于国内担忧的大宗商品涨价问题，且频频出台政策，海外政策上却是另外一幅景象，无论鲍威尔的一如既往鸽派言论，还是美国无休止的各类财政刺激，都仍将刺激货币先流向金融资产，无法完全吸纳后溢出到实体经济。因此我们认为目前位置猜测大宗商品见顶仍只是实质意义上的猜测而已，建议继续关注基本面较好，估值合理品种的买入机会。即使对于因政策打压而陷入“反复横跳”的品种，也适合逢低买入。

【股指期货】两市小幅震荡，成交额继续维持在万亿之上，盘面上出现明显的护盘行为，这点在过去两年牛市行情中已经十分少见且无必要，但是近期再度出现。我们认为在重大百年庆典活动来临之际，市场维稳的态势十分明显，因此指数出现大跌的概率更为降低。从基本面上看，经济数据回落，但是央行逆回购释放流动性的力度加大，叠加海外美股“永续式”上涨的态势没变。因此当前阶段指数如果出现幅度较大的调整，短多的机会将会明显。

【贵金属】黄金延续震荡，可参照的影响指标美债和美元也是明显的区间震荡走势。从影响因素看，市场对美联储紧缩预期升温后遭遇鲍威尔数次救火式澄清，投资者情绪缓解，但黄金并未借势反弹。我们认为当前黄金的走势并没有不及预期，尤其是对于加息而言，市场处在典型的“强预期，弱现实”阶段，即市场加息预期强，但是美联储的态度却不屑一顾。因此我们认为调整后的黄金仍可关注逢低买入机会。

【铜】全球铜矿产出温和回升，中国铜精矿现货加工费持续回升，但铜价下跌和马来西亚疫情封锁措施将对废铜供应构成负面影响，6 月中国铜原料供应环比或回落，6 月中国精铜产量将因冶炼厂集中检修而继续回落，6 月抛储量仅有2万吨，6 月国内铜供应整体或延续回落势头；需求端：铜价下跌后，电力相关板块铜消费改善，6月铜消费环比将回升。考虑到抛储已经兑现，国内政策的负面影响告一段落，当前供需形势下，铜价中短期将继续反弹。

【钢材】昨日，钢材期货继续小幅波动，螺纹主力较前一交易日下跌1元/吨，收盘4933元/吨；热卷主力较前一交易日上涨7元/吨，收盘5160元/吨；铁矿石主力下跌8.5元/吨，收盘1165元/吨。钢联公布周度数据，钢材总产量1110万吨，较上周略有下降，环比减少3.84万吨；库存方面，厂库、社库及总库存继续增加，但增速较上周略有放缓。如今距离建党100周年仅剩1周时间，环保政策及铁/煤矿安全检查将继续严查，原材料价格依旧强势。总之，投资者十分谨慎，现货市场成交量低迷，我们预判震荡行情将会继续延续。

【原油】美国能源信息署(EIA)最新周报显示，美国原油去库存进度远超预期，已经降至2020年3月疫情大流行之前的最低水平。EIA数据显示，截至6月18日当周，美国商业原油库存大幅减少761.4万桶至4.5906亿桶。NYMEX原油期货交割地—俄克拉荷马州库欣原油库存下降180万桶至4172.1万桶。当周美国汽油库存减少293万桶至2.4005亿桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加175.4万桶至1.37945亿桶。目前美国原油产量维持在1110-1120万桶/日，随着WTI原油价格回升至近两年以来高点70美元以上，供应的价格弹性就成为必须加以考量的因素。综合多家主流能源机构的观点，预计2021全年美国原油产量仍将比去年下降12万桶/日至1120万桶/日。参考BakerHughes活跃钻机数据这一先行指标来看，年内页岩油商将按捺住油价上涨带来的冲动，到2022年美国原油产量开始有限反弹。应该明确的是，原油市场供应回升不及需求复苏，当期美国炼油厂产能利用率为92.2%，基本保持在2020年以来的最高水平。综合静态平衡和动态边际，供应压力不是现在应该担忧的问题。

【橡胶】天然橡胶期货盘面从大跌后反弹，现货价格偏弱震荡，重心变化不大。受近期行情疲弱影响，橡胶报价随之走低，下游心态买涨不买跌，现货氛围冷清仅有零星商谈。由于橡胶基本面积贫积弱，缺乏利好因素驱动，市场交投整体表现不佳，厂家和贸易商以刚需采购为主。美金胶船货下跌主要原因在于，东南亚主产区原料供应放量，而国内终端订单需求表现薄弱，供需错配令美金船货成交寡淡。中期来看，供应持续提量叠加需求不及预期的现状一时难以改变，预计橡胶价格将延续偏弱震荡运行。鉴于大宗商品市场情绪具有一定托底效应，橡胶后市虽然基本面压力很大，身处低位亦不必过度悲观。相比有色、黑色乃至化工板块，天然橡胶估值都是偏低水平，向下的空间十分有限，但供需颓势也会给抄底带来相当大的不确定性，逻辑不明确或分歧较大时应多看少动。

【豆类】因美国中西部地区本周的降雨减轻了对作物生长点一些担忧，周四CBOT大豆期货市场继续收低，盘中虽收复大部分跌幅，但出现三连跌且为过去12个交易日以来第11日录得跌幅，盘中油强粕弱分化格局呈愈演愈烈之势。继周三民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售33万吨大豆，周四民间出口商向中国出售13.2万吨大豆，向未知目的地出售26万大豆，均为2021/2022年度付运。美国农业部公布的出口销售报告显示，截止6月17日当周，美国大豆出口销售合计净增18.9万吨，较之前一周显著增加。美豆市场经过此轮回调，价格对国际买家吸引力明显增强，带动中国进口商等扩大采购。随着美豆陆续进入生长关键期，天气因素将变得愈加敏感。咨询机构Datagro评估巴西2021年大豆产量为1.369亿吨，并预计巴西2022年大豆产量还将进一步增加。美豆市场因天气改善而再度走弱，国内豆类市场反弹受阻有重回跌势迹象。

【大豆】周四黑龙江产区大豆价格基本稳定，市场心态趋于平稳。农户余粮不多，售粮意愿较高，但需方观望居多，市场走货量一般。农业农村部预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%，产量同比下降4.8%至1865万吨。目前下游需求疲软，销区企业多按需随用随采，贸易商多腾库收购小麦，大豆购销基本处于停滞状态。中储粮作为产区大豆市场主要收购主体，收购价格以及收购数量对国产大豆市场具有较强指引作用。中储粮各直属库随行就市动态调整收购价格，拜泉和敦化直属库国标三等大豆最新收购价格均为2.875元/斤。周四豆一期货市场冲高回落大幅下挫，空头再度主动进场，短期仍可能惯性回落。预计今日豆一期货市场维持震荡走势，可适量减持豆一期货多单或盘中短线参与。

【豆粕菜粕】   周四国内豆粕现货报价稳中偏弱，沿海豆粕现货报价多在3340-3420元/吨。美豆产区降雨预报以及国内豆粕库存压力上升令油厂提价受阻，国内豆粕市场延续跟跌不跟涨的弱势整理状态。上周国内大豆周度压榨量降至190万吨，但下游采购节奏放缓，豆粕库存压力继续攀升。截止6月18日，国内主要油厂豆粕库存为117万吨，周度增加21万吨，比上年同期增加25万吨，处于历史高位水平。根据船期安排，6-7月月均进口大豆到港量预计在1000万吨左右，可有效保障国内供应。国内生猪产能基本恢复到非洲猪瘟疫情之前水平，猪周期尚未结束，生猪养殖效益低迷，补栏积极性下降及饲料配方调整均不利于远期豆粕需求。周四豆粕和菜粕期货宽幅震荡，夜盘再度回落，价格重心下降，CBOT豆粕期货跌至八个半月低点，国内粕类市场短期走势仍不乐观。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏弱行情，可盘中顺势短线参与或继续观望。

【油脂】周四CBOT豆油市场继续小幅回升，油强粕弱格局继续强化。马来西亚棕榈油周四小幅下跌，产量前景超预期为市场带来压力。马来西亚棕榈油协会（MPOA）预估6月1-20日产量较上月跳增15%，来自产量的压力限制市场追涨情绪。自5月中旬达到纪录高位以来，马来西亚棕榈油价格累计跌幅约为24%，目前仍处于下跌通道。周四国内油脂市场低开低走，缺少利多题材支撑，市场追高情绪明显下降。监测数据显示，截止6月21日，全国主要油厂豆油库存为84万吨，延续攀升状态，周度增加4万吨，较上月同期增加9万吨。棕榈油进口利润回升刺激企业进口需求，将提升国内油脂供应水平。中储粮油脂公司昨日竞价销售5941吨菜油，与上一轮拍卖一样全部流拍，保供稳价的政策压力犹存。预计今日国内油脂板块延续震荡偏弱行情，油脂期货多单宜减持，短线思路为主或维持观望。

中投期货早盘分析仅供参考