【宏观提示】宏观面无明显变化，俄官员据称透露伊核谈判取得重大突破，原油价格回落，引发大宗商品冲高回落。从目前的大宗商品市场的逻辑看，预期和现实再度出现一定程度的割裂。现实是美联储和美国财政部对刺激政策依然力挺，欧美经济复苏下商品需求旺盛，预期在于通胀持续升温，投资者对通胀以及无底线的宽松政策能维持多久的担忧情绪持续加深。因此目前位置商品出现震荡甚至调整的概率较大，尤其是前期预期过满的品种，注意短期回落的风险。

【股指早评】抱团股惯性仍存，两市中上证指数走势较强，中小创偏弱。最近A股走势明显强于外盘，主要原因在于指数先于外盘调整，以及抱团股的反弹行情。我们认为通胀持续回升对权益市场的压力不能忽视，如果美国5月份通胀如预期回升至6%以上，这将对股票市场估值产生明显影响，因此当前美股的走势值得重视。我们认为A股的震荡趋势尚未明显改变，参与波段做多的投资者可考虑设置止盈策略。

【贵金属】通胀预期的持续升温对黄金的支撑在近期行情中展示的淋漓尽致。无论是机构还是个人投资者，对通胀预警的声音越来越多，近期由于加密货币遭受政策打压而回落，一部分拥有避险需求的投资者重新将黄金视为对冲高通胀工具。大宗商品作为通胀行情中表现最佳的资产，黄金在历史的表现中一直优秀，建议继续关注高通胀背景下黄金的投资机会。

【铜】4月26日智利宣布延长封锁至5月底，必和必拓在智利的矿山受到罢工威胁，智利国内硫酸紧张可能影响铜矿供给。5-6月国内炼厂集中检修。但下游正在受抑制。目前，高铜价持续抑制下游消费，铜价上涨给铜加工企业带来不少压力。铜管方面目前仍有空调需求的支撑，但部分企业订单大幅下降，企业担忧空调淡季会提前到来。铜棒处于传统消费旺季，叠加受益于水暖卫浴、家电，空调等制造业海外订单回流的大背景下，铜棒企业手中的订单相对充足，但铜价连续走高影响铜棒企业接单积极性。昨日公布的精铜社库再度上行，库存总量维持在35万吨附近。矿端供应整体呈恢复趋势。整体来看，暴涨过后价格有整理需求，但市场对通胀的炒作并未结束，铜价回调空间有限，短期预计以高位震荡为主。

【锌】有色金属继续高位震荡 ，沪锌表现突出，领涨有色。印度疫情存失控风险，但因其锌矿自给率较高，对全球锌矿供应影响相对较小，但或增加精炼锌对我国出口量。能耗双控影响下，4月精锌产量增量有限，5月国内供应限制减轻，精锌产量将继续保持增速。高价锌持续抑制下游消费，原料端上涨给锌初端下游带来不少压力。整体来看，宏观氛围偏暖提振金属走势，加之锌基本面尚存支撑，期价延续突破上方压力位，但5月需求存环比回落预期，加之原料供应紧缺度有所缓和，或限制锌价上涨幅度。短期在宏观乐观情绪升温，以及社会库存再次录减，提振多头情绪，拉涨锌价走势。
 
【石化】中国财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于对部分成品油征收进口环节消费税的公告》，自2021年6月12日起，对部分成品油视同石脑油或燃料油征收进口环节消费税。公告主要涉及3个品种：混合芳烃、轻循环油和稀释沥青，在期货市场一石激起千层浪。虽然征收消费税导致的油品进口削减可能造成部分地区产生供需缺口，但从全国范围来看，这一部分可以靠炼厂开工率提升以及成品油出口减少来补足。尤其是在国内大炼化项目投产的背景下，成品油总量上不会出现大的缺口，但可能出现结构性或者地域性短缺，国内成品油价格上涨存在天花板。对于沥青而言，稀释沥青作为进口马瑞原油的替代品，在加征消费税后，地方炼厂会更加依赖配额内原油进口。国际市场上，委内瑞拉原油出口到中国的通道基本被堵死，炼厂需要寻找其他重质油种进口资源。成品油征收进口消费税后，市场博弈的核心逻辑将从需求复苏再次回到成本抬升，预计后市相关品种价格重心走高的同时波动性也将随之大增。

【橡胶】中国汽车工业协会发布报告，2021年4月中国汽车市场产销最新统计出炉。中汽协数据显示，4月全国汽车产销量分别达到223.4万辆和225.2万辆，同比增长6.3%和8.6%，环比下降9.3%和10.8%。1-4月，汽车产销合计为858.6万辆和874.8万辆，比上年同期增长53.4%和51.8%，但增速较一季度分别回落28.3和23.8个百分点。4月全国商用车产销量分别达到52.1万辆和54.8万辆，同比增长1.2%和2.3%，环比下降10.1%和15.9%。1-4月，商用车产销合计为191.8万辆和195.6万辆，比上年同期增长47.0%和47.3%。在商用车的主要车型中，客车和货车产销总体继续保持高速增长。新能源汽车表现依然好于行业整体，月度产销量保持在20万辆以上，连续刷新当月历史纪录。从市场情况来看，回顾从2020年4月开始，中国汽车市场逐步恢复，低基数带来的高增长效应不复存在，因此当月汽车产销同比增速均较上月明显回落，但仍比未受疫情影响的2019年同期形势向好。

【豆类基本面】 受技术性卖盘打压，周二CBOT大豆期货市场震荡收低，盘中豆油和豆粕也有不同程度下跌。美国农业部发布的作物生长报告显示，截止5月16日当周，美国大豆种植率为61%，去年同期为51%，五年均值为37%；当周美国大豆出苗率为20%，去年同期和五年均值分别为16%和12%。美豆开局状态良好，一定程度上缓解了市场对新季美豆库存紧张的炒作。巴西全国谷物出口商协会预计巴西5月大豆出口量增加至1619万吨，继续保持高位运行，成为国际市场的主要出口地。阿根廷大豆收割率超过六成，天气条件改善扭转该国大豆产量下降走势，美国农业部预计阿根廷大豆产量为4700万吨。美豆反弹出现疲态，但全球油脂供应紧张仍为市场带来支撑。国内豆粕市场冲高受阻再度回落，油脂板块反复震荡走势纠结，豆一期货上行承压走势偏弱。

【大豆】周二黑龙江产区大豆价格基本稳定，净粮装车价多在2.87-2.93元/斤，关内国产大豆市场小幅波动。受主产区种植结构调整影响，农业农村部预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%，产量同比下降4.8%至1865万吨。中储粮多家直属库公布的大豆收购价格在2.875-2.90元/斤，与目前产区大豆现货价格基本持平。国内大豆现货市场整体运行平稳，产区农户余粮有限，中储粮入市收购带动市场整体回暖，期货与现货价差拉大吸引现货企业参与套保。销区生产企业因原料成本向下游传导遇阻，整体追涨积极性不高。国产大豆市场相对独立，新豆面积和产量下滑以及中储粮入市收购有利于夯实大豆价格底部，但现货滞涨增加期货上行阻力。预计今日豆一期货市场低开震荡，可适量减持9月大豆期货多单，或盘中短线顺势参与。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价普遍反弹，多地涨幅在30-50元/吨，沿海豆粕现货报价多在3510-3660元/吨。6月船期进口巴西大豆理论成本为4610元/吨，折豆粕理论成本3800元/吨。进口大豆成本回升，提振油厂挺价动力。辽宁部分油厂因疫情停机，对东北豆粕价格起到一定支撑。本周国内主要油厂大豆压榨量继续提升，受需求企业备货增加影响，多地豆粕库存止升转降。国内生猪存栏恢复情况好于预期，有助于缓解饲料配方调整对豆粕需求的挤出效应，但生猪养殖利润快速下跌重创养殖户补栏积极性，为远期豆粕需求增添不利因素。5、6月份进口巴西大豆集中到港，预计月均到港量在1000万吨左右，可有效保障国内供应。当前豆粕市场的主要抗跌动力仍在成本端，美豆在通胀预期下难有较大回落空间，国内豆粕市场有望维持震荡节奏缺少方向性行情。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势，可保持震荡思路适量参与或继续观望。

【油脂】周二CBOT豆油市场小幅收低，技术上再创反弹新高仍处强势。马来西亚棕榈油市场周二收盘大涨5%，产量下降前景重新引发市场对全球食用油供应的担忧。船运调查机构发布的数据显示，5月1-15日马来西亚棕榈油出口增长22.3%。另据马来西亚南部半岛棕榈油加工商协会估计，该国部分地区5月前半月棕榈油产量可能环比下降18%。周二国内油脂市场低开高走扭转早盘弱势，延续近日宽幅震荡特征，国内工业品市场多止跌回升也改善油脂市场看空情绪。国内油脂库存进入缓慢恢复期，多家机构开始上调豆油和棕榈油库存。国际油脂价格持续高位运行造成进口油脂价格倒挂，现货基差坚挺也提升油厂挺油动力。中储粮油脂公司5月17日竞价采购的3000吨菜油全部成交，同期进行的12114吨菜籽油拍卖再度流拍。通胀预期下全球主要植物油价格持续飙升，成本以及市场情绪仍会主导国内油脂市场走势，但也需注意高价对需求的抑制效应。预计今日国内油脂板块高开震荡，油脂盘面反弹震荡下的过山车式行情仍可能延续，可盘中短线顺势参与或维持观望。

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