【宏观策略】美股再创新高，商品市场中原油价格反弹，有色金属震荡，黑色系小幅回落，整体看市场没有明显趋势。自8月21日以来，美国单日疫情新增感染人数持续低于5万例，这是美国自7月疫情二次爆发以来，首次连续七日每天新增病例降至5万例以下。此外，最新的美国8月Markit制造业PMI为53.6，超过了预期值52，结合欧洲和日本的数据，海外经济复苏势头良好。当前工业品市场并没有显著的矛盾存在，前期涨幅过大的品种在预期过足的情况下表现不及预期，但是低位且基本面相对较好的品种受益于经济复苏，仍可关注做多机会。



【股指期货】创业板修改规则之后对市场短期结构影响巨大，周二创业板成交量占沪市成交量比重达76%，这在历史上较为罕见，对权重股抽血严重。预计市场仍须一段时间适应规则修改对盘面的影响，整体看指数的震荡态势不变。而从驱动因素上看，全球股市面对的背景高度一致，均为“经济复苏+流动性宽松”，因此走势也趋同，建议继续关注风向标和市场情绪龙头美股的表现，当前估值因素对盘面的影响不大。

【贵金属】美国疫情缓解，以及美元指数反弹，对金价仍形成小幅压力，黄金在1930上方小幅震荡。我们再度强调，短期的影响因素如疫情、疫苗和经济走势对金价影响较大。如果上述短期因素出现重大利好，仍有可能对金价短期走势造成震荡，可密切关注相关因素变化。中期看驱动金价走强因素未变，如果金价出现超预期调整，仍可关注其买入机会。

 

【铜】宏观上，欧美制造业PMI均创出新高，显示欧美经济疫后呈现复苏势头。供应端，冶炼加工费仍在走低，显示矿供应仍偏紧，智利将重启所有因疫情暂停项目，供给端干扰有缓解趋势；冶炼端看，产量仍是正增长，三季度国内检修仍较多，低加工费也会限制产量进一步释放。废铜的供应有明显改善，精废价差回升至高位。下游端需求季节性走弱。国内交易所库存基本持平运行、隐性库存涨幅放缓，而LME库存延续下行的影响下，外强内弱格局仍将延续，由于 7-8 月处于需求淡季，铜价升水难有表现，市场成交清淡，铜价因此回调。但调整幅度也不算大。铜市多空因素交织，短期以高位震荡为主。

【锌】市场情绪良好，锌基本面仍持谨慎乐观。8 月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。国产锌精矿 TC 触底反升至 5400 元/金属吨，大部分冶炼厂原料问题已缓解，同时加工费走高提振冶炼厂生产意愿，供应端压力偏大。二季度以来国内锌消费回归，因此镀锌板块在基建的带动下，在宽松社融的背景下，带动房地产消费持续回升。锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，锌价继续上行压力增加，短期沪锌以震荡偏强为主。

【原油】由于双风暴的前后来临，迫使美国墨西哥湾区能源企业中断海上石油生产作业，关闭设备和撤离人员。据悉，飓风“马尔科”逼近墨西哥湾沿岸地区，紧接着热带风暴“劳拉”也将在该地区登陆，并可能升级为飓风。美湾地区是美国重要的油气生产加工贸易集中区，该地区占美国石油总产量的17%，天然气总产量的5%。根据能源企业上报的情况来看，目前美湾地区82%的海上原油生产已经暂停，英国石油公司、雪佛龙、壳牌等大公司纷纷组织疏散。此次大范围减产波及原油产能超过150万桶/日，占美国石油总产量的14%，短暂地降低了供应水平。大西洋飓风季将会持续到11月，美国飓风中心预测会出现多达25个被命名的飓风，目前已经出现了12个，后续恶劣天气仍为原油的一大不确定性因素。2017年飓风“哈维”登陆曾导致美湾沿岸大量炼厂停工，令汽油价格大幅上涨。不过考虑到当前成品油库存过剩，疫情后汽油需求极大下降，将弱化风暴带来的影响。对于原油来讲，疫情难以消除的悲观预期和风暴造成的产量损失相互抵消，市场在多空权衡中波动有限。

【橡胶】印度尼西亚天然橡胶产区纬度较低，物候时令和泰国有所差异，目前巨港一带开始向低产季过渡，棉兰一带割胶相对正常。随着欧美轮胎市场疫情后复工，市场需求逐渐复苏，印尼标胶出口形势有所好转，刺激胶农割胶积极性，原料产出稍有增加。马来西亚天然橡胶产区的多雨天气影响割胶进程，原料产出相对偏紧。据悉，马来西亚境内疫情防控仍然严格，人员流动性受限，对割胶工作造成一定影响。马来西亚是全球最大的乳胶手套生产国，疫情爆发后手套订单极其充裕，大量胶水流入乳胶加工厂，标胶近月船货供应偏紧。类似地，泰国也扩增了乳胶手套生产线，产胶国内需提升加重了市面上现货供应偏紧的氛围。

 

 

【豆类基本面】受中国再次购买美豆以及美国中西部预报将迎来炎热天气的共同影响，周二CBOT大豆期货市场升至七个月高位，技术上保持反弹节奏。美国农业部周二公布，民间出口商报告向中国出口销售20.4万吨大豆，民间出口商还报告向未知目的地出口销售14.25万吨大豆。继上周中国大量采购美豆后，本周中国买盘依然强劲，对缓解美豆增产预期下的库存压力作用显著。中美高层就贸易问题通话，双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段贸易协议落实，市场预期中国会进一步加大美国农产品采购力度。此外，美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截止8月23日当周，美国大豆优良率为69%，低于分析师平均预期的70%，之前一周为72%，去年同期为55%。美豆优良率下滑引发市场对秋季美豆产量下调的担忧，美豆生长状况也为市场带来支撑。当前仍处美豆生长关键期，美豆最终产量对天气依赖性依然较大。马来西亚棕榈油市场周二收盘下跌至四周低位，8月出口数据表现不佳以及马币走强打压市场情绪。船运机构最新发布的马来西亚8月1-25日出口棕榈油数据较上月减少14.3%-16.2%。中国大豆进口保持高速增长，油厂开足马力加工生产，国内豆粕和豆油供应充足。油脂板块承压调整，豆粕市场跟随美豆重启升势，大豆市场继续向下寻找支撑。 

 

【大豆】周二国产大豆产区现货报价大多持稳，东北及内蒙古地区塔豆装车报价多在2.30-2.50元/斤之间，大豆需求处于淡季，报价较为混乱。各级储备大豆拍卖节奏加快打压市场看涨信心，国产大豆价格稳中偏弱。8月24日中央储备拍卖6.5万吨进口大豆，成交率为73.94%，成交均价为3059.46元/吨。8月26日中储粮将拍卖的9.88万吨国产大豆。中央储备计划于8月26日拍卖的8.7万吨进口大豆。8月28日和31日中央储备将分别拍卖7.5万吨和7.6万吨进口大豆。国产大豆拍卖成交率继续走低，贸易商降价抛售，南方早熟大豆品质不佳均拖累国产大豆价格回暖。周二豆一期货市场2101合约继续大幅下跌，新豆供应压力重新主导价格走弱。9月下旬东北主产区新豆将陆续上市，目前大豆苗情较好，如无突发炒作题材，新豆价格高开低走概率较大。预计今日豆一2101期货合约延续震荡下跌行情，盘中可适量逢高抛空顺势参与2101合约或维持观望。



【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价普遍上涨，多地调高20-50元/吨，沿海豆粕主流价格多在2820-2940元/吨之间运行，美豆优良率下滑以及中美重启对话，缓解市场看空氛围。国内养殖业需求持续向好，7月份生猪存栏量同比由负转正，7月份国内饲料总产量环比增幅约10%，且豆粕性价比优于杂粕，替代需求增加豆粕用量，需求端对四季度饲料价格支撑性较强。从供应端看，因前期采购量巨大，预计8月大豆实际到港量在1035万吨左右，9月到港量约为890万吨，四季度月均到港量预计在800万吨左右。大豆原料供应充足，可有效满足国内大豆压榨需求。沿海豆粕库存继续回升至114.13万吨，较去年同期增加55.97%。美豆天气炒作和中国进口共同提振市场向上突破，但大量美豆库存转入中国将为国内供应提供可靠保障，供应宽松将削弱国内豆粕价格与美豆的联动性。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏强走势，可盘中顺势参与，高位追多需谨慎。


【油脂】周二CBOT豆油市场延续升势继续上行，受到天气买盘与原油反弹共同提振。马来西亚棕榈油市场周二继续弱势下跌，8月棕榈油出口数据疲弱与马币走强打压市场情绪。周二国内油脂板块表现低迷整体回落，市场连续释放高位调整压力。大豆压榨量维持高位以及豆油进口成本下降打开利润空间，国内豆油商业库存再度回升至126万吨，豆油市场承压调整。国内棕榈油进口采购量大幅增加，后期供应预期增加。中储粮菜籽油采购和销售同时进行，市场追涨动力减弱。当前油脂市场受外部冲击以及政策性影响较大，双节临近油脂需求向好，一定程度上抵消供应增加对价格的影响。随着油脂价格进入高位区间运行，多空博弈加剧，虽有双节需求支撑，但也需注意油脂板块上行受阻引发获利回吐进而高位变盘的风险。预计今日国内油脂板块延续震荡偏弱行情，原有油脂多单宜减持离场，可盘中短线参与或维持观望。

 

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