【宏观策略】美国再度对预计感染疫情的数据进行下调，美股上涨。沙特和俄罗斯就减产达成意向，油价大幅震荡，大宗商品跟随出现震荡走势。大宗商品经历连续反弹之后逐渐步入震荡行情，由于欧美新增数据已经得到明显控制，海外肺炎疫情出现拐点的可能性也在增加，如果疫情数据好于预期，预计大宗商品仍将反弹。建议参与反弹的投资者设置好止盈和止损。

 

【股指期货】两市在外围市场连续强势的情况继续反弹，监管层表示市场活跃度仍需要提升，题材股和权重股同时表现，市场热度显著提升。当前指数已经反弹至关键位置，考虑到当前美股各大指数距历史高点只有20%空间，如果美股表现超预期，则A股有望克服当前压力向上，否则当前位置需要关注市场压力情况。由于短期内A股走势受政策和流动性的影响更大，因此需要关注政策、外围市场表现等因素，适当淡化已经疲弱的经济基本面。

 

【贵金属】黄金调整之后再度创出新高，表现极为强势。从运行节奏上看，金价“进三退二”的态势明显，呈现明显的震荡上行走势，因此追高容易陷入短期的被动。考虑到当前金融市场仍不稳定，我们中期看多黄金，但是从操作的角度看仍建议逢调整之后买入，追高则仍有风险。

 

【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3010元/吨，涨10元/吨；普氏62%铁矿石指数83.55美元/吨，涨0.25美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3460元/吨，涨20元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3280元/吨，涨40元/吨。宏观层面，海外新增出现拐点，国内临近两会，叠加国内下调超额准备金率，市场情绪在逐步好转。供应端螺纹钢产量延续回升，需求端周度表观消费再次回升，对市场产生提振。库存降幅加速，4-5月份去库有待进一步观察。政策上加大对汽车行业支持力度，远月做多卷螺差滚动操作。地产走弱的预期主导市场偏弱，中长期关注反弹做空机会，短期延续反弹，但空间受到制约。铁矿方面，全国26港铁矿石到港量2328.7万吨，环比大幅增加517.5万吨。上周澳洲巴西铁矿发运总量2498万吨，环比上期增加119.7万吨，澳洲发运总量1876.5万吨，环比增加81.1万吨，巴西发运总量621.5万吨，环比增加38.6万吨。Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1605.56万吨；烧结粉总日耗61.11万吨；库存消费比26.27，进口矿平均可用天数24天。Mysteel全国45港口进口铁矿库存11536.30万吨，环比降158.59万吨；日均疏港量303.22万吨，降7.33万吨。受新冠疫情影响，国外供应、需求均受到一定程度影响。发运及港口数据对铁矿产生一定利空，国内需求端目前钢厂库存处于偏低水平，港口库存延续下降，关注疫情对供应扰动，价格波动较大，市场短期紧平衡远期维持宽松格局。

 

【焦煤焦炭】焦炭方面，焦企开工率维持高位，供应端压力显现，焦炭第5轮价格提降基本落地后，焦企开启第一轮价格提涨50元/吨。库存看，焦企库存有所下降，钢厂库存有所回升，港口焦炭库存略增，在4月高速恢复收费下焦企库存转移至港口。从驱动看，关注山东4月底、徐州6月份去产能情况，近月合约受现货价格存支撑，利润达到盈亏平衡附近企稳，09合约受涨价提涨有望延续反弹，上涨空间需要新一轮涨价提振。焦煤方面，国内煤矿复工速度较快，蒙古国口岸逐步恢复通过，后期供应回升预期较强，叠加焦化没利润打压原材料，焦煤中长期价格承压，短期跟随产业链反弹。

 

【铜】沪铜价格走势表现强势，在4万上方整理。上海电解铜现货对当月合约报升水70元/吨~升水120元/吨，乏人问津，下游维持刚需，高铜价高升水令市场驻足难行。成交拉锯僵持的格局也暂难打破。智利、秘鲁等重要矿产国因新冠肺炎疫情导致产量下滑，而且疫情亦可能影响到国际航运，未来铜精矿到货存在隐忧，供给端对铜价存在支撑。需求端爆发增长现象不突出，汽车、电动车以及家电方面的订单表现仍然较弱，初步数据显示，中国3月乘用车日均零售同比下降36%。消费大幅好转的可能性极低，4月8日LME铜库存增43350吨至259850吨。当前铜价正处在短期需求恢复支撑的弱反弹格局之中；但是受到中长期消费下降的压力之下，铜价未来仍将保持弱势格局。

 

【锌】沪锌延续震荡行情，现货仅仅是刚需采购。基本面来看，近期由于锌价回升叠加加工费下调，有利于提振矿山出货情绪，缓解冶炼厂原材料不足问题，3月中国精炼锌产量46.42万吨，环比增加2.48%，同比增加2.67%，亦有所回升。镀锌方面，进入4月，大型镀锌企业开工率依旧保持在高位，小型企业开工率也在逐步回升。整体来看，镀锌结构件及镀锌板下游订单较好，已消化部分库存，但库存仍然在高位，仍需关注4月终端消费情况。总体来看，供应端压力仍然存在，国内锌消费仍显疲弱，预计锌价返升空间有限，维持震荡思路为宜。

 

【原油】隔夜OPEC+特别会议举世瞩目，国际油价经历了暴涨10%到暴跌10%之间的过山车。经过了长达7个小时的磋商，OPEC+终于达成一份长达两年的联合减产协议。OPEC+将在2020年5—6月减产1000万桶/日；7—12月减产800万桶/日；2021年1月起减产600万桶/日，并维持这一规模直到2022年4月。主流研究机构普遍认为，减产1000万桶/日显然无法改变原油市场供需失衡的状况，仍会出现相当严重的供应过剩。

 

【橡胶】尽管3月重卡销量继续大幅下滑，但从目前市场复苏迹象来看短期并不悲观。国内物流行业整体复工情况不错，干线物流运力负荷已恢复至正常水平的9成左右，虽然运输量和出勤率不及往年同期，总体对牵引车的需求较为旺盛。随着各地投资项目的陆续启动，工程车市场预期较为乐观，启动虽然晚于物流车，但4月将加速回暖。展望后市，4月重卡市场销量实现回升10%以上是大概率事件，真正值得担忧的是6月以后。在疫情全球蔓延的影响下，国内制造业和外贸出口会受到多大冲击，将直接决定下半年重卡市场以及天然橡胶需求的景气程度。

 

【豆类基本面】因美国农业部在月度供需报告中上调美豆压榨量，周三CBOT大豆期货市场震荡收高，盘中延续油强粕弱特征。美国农业部在4月份大豆月度供需报告中上调2019/2020年度美豆期末库存量至4.80亿蒲式耳，同时将美豆出口量预估值下调5000万蒲式耳，疫情对美豆出口需求的影响开始体现，但美国国内大豆压榨量被上调2000万蒲式耳，显示美国养殖商对豆粕需求增加。整体来看，本次报告多空交织，市场反应可能过度乐观。对于南美大豆产量，美国农业部将巴西和阿根廷大豆产量分别下调150万吨和200万吨至1.245亿吨和5200万吨，相比其他机构的预测，美国农业部对南美大豆数据调整幅度较小。巴西大豆出口继3月创出1330万吨的纪录后，分析机构预测4月巴西大豆出口量将达到1350万吨的新纪录，主要需求来自中国。随着巴西大豆陆续到港，国内大豆供应紧张状况将逐渐缓解。马来西亚棕榈油市场周四先扬后抑大幅回落，因市场担忧新冠疫情将导致全球长期需求下降，市场同时担心马来西亚棕榈油局周五发布的供需数据并不乐观。美豆维持震荡走势，需求乏力令价格涨势受限。国内需求好转带动油脂市场延续反弹节奏，豆粕市场因供应增加而上行受阻，大豆市场延续高位震荡状态。

 

【大豆】国产大豆产区现货报价整体稳定，东北及内蒙古地区商品豆装车报价多在2.57-2.65元/斤之间运行，因担忧豆价高位回落以及预期4月中旬将有大豆拍卖，贸易商出货意愿增强，产区大豆价格上涨势头有所缓解，南方销区大豆市场运行平稳，需求端对采购高价大豆仍有顾虑。周四豆一期货市场重回偏强运行，除了大豆拍卖传闻未实锤落地外，产区大豆现货库存低引发市场对5月大豆无法满足交割的担忧也吸引低位买盘。从目前来看，拍卖一定量的大豆是缓解国内大豆供应紧张最直接和有效的手段。预计今日豆一2009期货合约延续震荡走势，现货强势运行将继续提振期货市场，在拍卖传闻落实前大豆市场仍有望易涨难跌。

 

【豆粕菜粕】周四国内沿海豆粕现货报价窄幅波动，沿海豆粕主流价格在2960-3240元/吨之间运行，市场观望情绪升温，需求端采购较谨慎。4月国内大豆到港量预计不足700万吨，油厂缺豆停机率仍偏高，预计本周大豆压榨量进一步下降，豆粕低库存仍对现货价格有支撑。3月份巴西大豆对华装运量高达1000万吨，4月仍保持高位，预计5、6月份大豆月均到港量将达到950万吨，且近期巴西大豆压榨利润约在300元/吨，本周国内进口商继续购买巴西大豆，远期豆粕市场宽松的供应环境令价格上行压力增加。养殖端需求表现较为平稳，近期国内报告多起非洲猪瘟疫情，养殖端对豆粕价格的提升作用较为有限。预计今日国内粕类期货市场延续震荡行情，可盘中短线适量参与或维持观望。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场小幅收高，技术上维持偏强节奏。马来西亚棕榈油市场周四大幅下跌，疫情下的全球需求忧虑再度升温。周四国内油脂板块强势运行，价格重心持续上移。受近期包装油及散油需求良好带动，国内豆油商业库存持续下降，预计本周可能将至110万吨以内。与此同时，油厂大豆压榨量偏低，在港口大豆到港量不足及豆粕价格处于调整之际，油厂挺油动力相对较强。近日天津、华东和广西等地出现排队提货现象，对豆油价格的提振效应还在持续。随着巴西大豆到港量攀升，预计4月中下旬油厂开机率将逐步回升，豆油库存有望重回上升状态。当前全球食用油因疫情导致需求大幅下降，外部市场的输入风险仍然较大，油脂价格阶段性反弹随时可能受到冲击。预计今日国内油脂板块承压回落，可保持震荡调整思路适量短线参与油脂期货交易或维持观望。

 

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