【宏观策略】部分国家疫情出现拐点刺激全球股市大涨，大宗商品跟随反弹，但夜盘外围大部分商品冲高回落，显示市场情绪改善，但是疑虑尚存。经历连续大跌之后，市场正式进入反弹行情中，预计反弹高度也取决于疫情改善情况。部分位置极低的品种如原油呈现震荡筑底的走势，建议密切关注这类绝对位置极低品种再次探底后的买入机会。

 

【股指期货】两市在外围市场反弹的带动下大幅反弹，两市再现久违的涨停潮，成交量有所回升。美股走势仍是全球风险偏好的风向标，其反弹空间决定了全球股市反弹的高度。预计美国解除隔离措施才可能让消费和就业逐渐恢复正常，目前看解除隔离尚需时日，因此当前美股的反弹空间尚难以判断。我们维持沪指2800以上压力加大的判断，建议参与反弹行情的投资者注意回落的风险。

 

【贵金属】美黄金上冲1700美元之后出现回落，再次显示了追高的风险。从影响因素上看，短期看市场避险情绪仍在，中期看黄金的货币职能凸显，美联储无限制印钞以及美国经济短期内可能陷入衰退都在一定程度削弱美元的国际地位。维持中长期看多金价的观点，但是追高风险依然明显。

 

【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3010元/吨，持稳；普氏62%铁矿石指数81.95美元/吨，降0.6美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3420元/吨，持稳；上海热卷Q235B 4.75mm价格3210元/吨，涨10元/吨。宏观层面，海外新增出现拐点，国内临近两会，叠加国内下调超额准备金率，市场情绪在逐步好转。供应端螺纹钢产量延续回升，需求端周度表观消费有所下滑，但仍维持390万吨左右高位，需求进一步上升空间有限。库存降幅放缓，4-5月份去库有待进一步观察。政策上加大对汽车行业支持力度，远月做多卷螺差继续收缩。地产走弱的预期主导市场偏弱，中长期关注反弹做空机会，短期有望震荡反弹。铁矿方面，全国26港铁矿石到港量2328.7万吨，环比大幅增加517.5万吨。上周澳洲巴西铁矿发运总量2498万吨，环比上期增加119.7万吨，澳洲发运总量1876.5万吨，环比增加81.1万吨，巴西发运总量621.5万吨，环比增加38.6万吨。Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1617.91万吨；烧结粉总日耗59.14万吨；库存消费比27.36，进口矿平均可用天数25天。Mysteel全国45港口进口铁矿库存11536.30万吨，较上周降158.59万吨；日均疏港量303.22万吨，降7.33万吨。受新冠疫情影响，国外供应、需求均受到一定程度影响。昨日发运及港口数据对铁矿产生一定利空，国内需求端目前钢厂库存处于偏低水平，港口库存延续下降，关注疫情对供应扰动，价格波动较大，市场短期紧平衡远期维持宽松格局。

 

【焦煤焦炭】焦炭方面，焦企开工率维持高位，供应端压力显现，焦炭第5轮价格提降基本落地，焦企对进一步降价抵触情绪较大，个别焦企发出涨价函。库存看，焦企库存有所下降，钢厂库存有所回升，港口焦炭库存略增，在4月高速恢复收费下焦企库存转移至港口。从驱动看，关注山东3月底、4月底去产能情况，近月合约受现货价格存支撑，利润达到盈亏平衡附近存在企稳预期，远月大跌后出现反弹修复。焦煤方面，国内煤矿复工速度较快，蒙古国口岸逐步恢复通过，后期供应回升预期较强，叠加焦化没利润打压原材料，焦煤中长期价格承压。

 

【铜】沪铜2005合约跳空高开，站上4万关口。上海电解铜现货对当月合约报升水130元/吨~升水160元/吨，平水铜成交价格40800元/吨~40840元/吨，期铜大涨，下游多观望，供需延续拉锯状态。LME铜库存216500吨，较上一交易日减少975吨，降幅为0.45%。基本面，中国铜矿进口量同比增加，铜矿TC自低位出现回升，废铜进口量大幅下降；中游因硫酸胀库倒逼冶炼厂出现减产，而沪铜库存仍持续累积；下游铜材加工企业受疫情影响复工延迟；终端电网投资增速下降趋势，不过电源投资加快增长，房地产投资增速仍保持较高增速，空调行业及汽车行业产销受疫情冲击较大。宏观环境的风险因素有所顾虑，还需警惕在41000元/吨关口空方势力的打压。

 

【锌】受海外疫情传出利好提振，沪锌2005合约高开低走，盘中一度涨至15950元/吨。期锌走高，冶炼厂出货意愿改善，贸易商出货为主，下游逢高观望，鲜有入市询价，日内总体成交疲弱。供应端，虽海外疫情持续发酵，导致海外矿山出现减产。若后续海外疫情迎来拐点，矿山有望恢复正常生产，后续关注锌价反弹后矿山成品出货节奏。消费端，镀锌方面，进入4月，大型镀锌企业开工率依旧保持在高位，小型企业开工率也在逐步回升。库存方面，七地锌锭库存总量为29.74万吨，较上周五增加4800吨，较上周一下降6600吨。库存录得小幅增加，主要是沪粤津三地下游补库意愿较差。海运恢复进口矿流入补充前，沪锌抛压不大，尚有冲击一万六关口可能。

 

【原油】关于全球产油国联合减产的宏大计划，三巨头仍就实施方案争执不下，主要问题是美国政府无法保证页岩油商愿意减产。不同于沙特阿美这样一家独大的国营企业，美国原油生产行业私有化高而集中度低，强制本土页岩油商减产被美国反托拉斯法所禁止。对此白宫方面总结道，特朗普会保护美国石油行业，但无法主导美国原油产量，不会把政策强加给本国能源企业。在油价跌至冰点而自身首当其冲的形势下，特朗普妄图不付出一点代价，靠极限施压使他国火中取栗的做法，对达成联合减产协议毫无帮助。

 

【橡胶】3月下旬开始，云南省气象干旱从滇西南部逐渐向北发展，目前干旱已经覆盖了全省约一半的区域，滇西南和中南地区旱情明显偏重。中央气象台数据显示，2020年以来，云南地区大部分时间气温要高于2019年同期，伴随高温还有降水明显偏低的问题。2019/2020年汛期虽然出现了较大范围降水，但雨季结束以后，普洱和西双版纳大部地区雨水仍偏少20%以上。干旱是导致开割推迟的主要原因，鉴于胶价正处于低位，温度和降水情况对后续割胶的影响应持续跟进。

 

【豆类基本面】周二CBOT大豆期货市场涨跌互现维持震荡行情，盘中延续油强粕弱分化走势。南美地区近期出现的干旱令分析机构纷纷调降巴西和阿根廷大豆产量预估值，市场担心原来预计的创纪录产量可能无法实现。美国农业部将于本周四公布新的月度供需报告，下调南美大豆产量的可能性较大。巴西大豆在3、4月份对华出口量猛增，而美豆对华出口迟迟不见好转，新季美豆即将进入春播季节，大豆库存压力令近期美豆上行力度明显减弱。随着巴西大豆陆续到港，国内大豆供应紧张状况将逐渐缓解，豆粕市场看涨情绪因而削弱。马来西亚棕榈油市场周二大幅反弹，马来西亚可能关闭更多种植园为市场带来支撑，但包括印度等主要需求国需求下降的影响并未结束。美豆维持震荡走势，粕强油弱特征十分突出。国内油脂市场走势反复方向不明，豆粕远期供应改善令价格保持调整状态，大豆市场追涨乏力震荡收低。

 

【大豆】国产大豆产区现货报价稳中偏强，东北及内蒙古地区商品豆装车报价多在2.60-2.65元/斤高位运行，市场看涨情绪不减，但有价无市现象同样明显，南方销区大豆价格继续跟涨。产区基层农户手中粮源有限，各类收购主体纷纷提价抢豆，农民惜售造成产区大豆供应紧张。产区大豆涨势陆续向销区传导，部分地区涨势加快，但报价较为混乱，下游需求一般。周二豆一期货市场高开低走震荡收低，市场追涨动力继续下降，高位上行受阻更趋显著。本轮国产大豆市场的反弹动力主要在于供应端现货紧缺，中储粮超常规提价收购助推市场炒作情绪，导致产区大豆价格持续上涨，并逐渐向销区传导。近期国家多部门就粮食安全密集发声，表示中国粮油供给充足，国家调控手段丰富，有能力保障国内市场需求。市场担心抛储预期一旦坐实将改善产区大豆供应紧张状况，期货市场较现货趋于理性。预计今日豆一2005期货合约延续震荡整理行情，主力资金移仓9月，远期市场的供需格局对价格影响力趋强，可盘中顺势逢高抛空参与或继续保持观望。

 

【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价整体回落，多地跌幅在10-40元/吨，沿海豆粕主流价格2910-3200元/吨之间，延续北强南弱格局。受大豆到港量不足影响，豆粕现货紧张现象仍在持续。截止4月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量16.78万吨，较上周的27.27万吨减少10.49万吨，降幅在38.47%，较去年同期60.84万吨减少72.41%。油厂大多已无豆粕现货可售，普遍限量提货。预计豆粕现货偏紧会压缩豆粕价格回调空间，但远期市场在压榨利润偏高以及巴西大豆到港量增加的预期下持续承压而反弹乏力。3月份巴西大豆对华装运量高达1000万吨，预计5、6月份大豆月均到港量将达到950万吨，国内大豆供应紧张状况将明显缓解。养殖端需求表现较为平稳，近期国内报告多起非洲猪瘟疫情，包括疫情在内的不利因素逐渐向养殖端传导，前期豆粕价格中存在的虚高部分正随大豆到港量增加而收缩。预计今日国内粕类期货市场延续震荡行情，可盘中短线适量参与或维持观望。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场继续大幅收高，短期调整结束价格重心明显上移。马来西亚棕榈油市场周二大幅反弹，因市场担忧马来西亚为抗击疫情可能关闭更多种植园。周二国内油脂板块整体走强，中加恢复菜籽贸易的传闻被证伪，菜籽油修复此前跌幅涨幅居前，而原油反弹以及国内需求好转也改善市场看空情绪，多地油脂成交量较假日前增加。巴西大豆对华出口进度加快，二季度国内大豆供应紧张状况将明显缓解。油厂压榨利润保持高位运行，豆油价格反复震荡缺少明确方向。当前海外疫情防控形势十分严峻，尤其是餐饮业大面积关停使油脂的需求严重受损，市场需要时间等待疫情拐点后的需求回暖信号。与此同时，包括停产限产或物流因素也可能从供给端令市场抗跌。疫情影响复杂多变，油脂市场有望延续宽幅震荡状态。预计今日国内油脂板块高开震荡，可保持震荡偏强思路盘中顺势参与油脂期货交易或维持观望。

 

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