【宏观提示】美国3月非农就业超出预期，利好数据发布后特朗普表示美联储应该降息，停止量化紧缩。特朗普一周以来四次炮轰美联储，这对全球的宽松预期起到了极大的推波助澜作用。全球股市持续强势，商品市场也将出现流动性溢价，尤其是受灾害影响的铁矿石，以及因响水事件刺激而大幅缩减规模的江苏化工行业整顿，都会对市场预期形成影响，甚至不排除炒作的可能。建议继续关注风险资产的走势，适当关注低位工业品的反弹机会，以及部分农产品的长线买入机会。

【股指早评】假日期间外围市场强势，这对A股来说是一个较大的利好。在以消费类的股票逐渐创历史新高之后，周期股和金融的估值有望被动提升。当前的市场性质已经从估值修复切换到资产泡沫化过程，建议继续持有多单或者逢低做多，并忌讳猜顶，只有等待市场彻底转弱之后再考虑其他策略。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报92.9美元/吨，持稳；唐山普碳钢坯含税出厂价报3470元/吨，周末涨20元/吨。；上海螺纹钢HRB 20mm价格3960元/吨，持稳；上海热卷Q235B 4.75mm价格3900元/吨，涨10元/吨。3月官方PMI和财新PMI均回升，市场对宏观预期发生好转。高炉开工回升幅度较大，据中钢协最新数据显示，3月中旬重点钢铁企业粗钢日均产量190.23万吨，较上一旬增长0.95%，钢材供应压力将继续增加。需求端本周受降税提振，钢联日成交数据大幅放量，本周预计难以维持。降准预期的利好提振基本兑现，基差缩小后短期继续上行压力增加，多头可适当止盈。中长市场担忧点在于供给增量以及宏观边际转弱，继续观察月中地产数据，等待反弹抛空机会。铁矿石方面，近期矿石受消息影响较大，飓风对澳大利亚发运产生影响，供应端持续受到扰动，发货量减少。需求方面钢厂高炉开工率有所回升，钢厂仍有补库预期。铁矿石港口库存出现小幅下滑。外矿利多消息频发，铁矿震荡偏强，短期大幅拉升后注意回调风险，关注节后澳洲港口恢复情况。

【焦煤焦炭今日观点】焦炭现货市场弱势依旧，焦炭开启第三轮轮价格下调50元/吨，多数焦企处于盈亏平衡状态。目前高开工、高库存状态延续，焦炭供应宽松格局延续。库存方面，焦化厂、港口库存均呈现回升态势，钢厂库存略有下降，且港口库存创新高，库存压力较大。目前港口价格报价在1900元/吨附近，期货盘面呈现升水状态。市场的利好预期为焦企利润压缩后的主动限产与环保限产，短期看供应仍维持宽松，山西开展焦化专项检查的影响有待观察，远月的预期发生向好转化。盘面升水后，继续上冲存在压力，等待回调后的做多机会。焦煤方面，受税率调整以及下游采购情绪低迷影响，国内低硫焦煤价格大幅下跌，对进口煤市场形成一定冲击。焦炭价格持续下调，焦企利润压缩情况下放缓原材料采购，炼焦煤各煤种价格不同程度有所下调，短期震荡偏弱。

【铜价今日观点】中国制造业PMI及美国ISM制造业指数表现优异一定程度上缓解了市场对于全球经济下行的忧虑，基本金属本周冲高回落后尝试再度返升，走出V形态势。沪铜冲高49500元/吨受阻，现货自小贴水上抬至大幅升水，现货强于期货。现货市场，上周进入4月市场现货全部含增值税13%发票报价，增值税落地现货升水回归。带动市场交投情绪，下游维持刚需，逢低买盘居多。在基本面方面，铜矿供应仍有所放缓，TC费用下行，预示供应端的收紧，铜价高位震荡。操作上建议沪铜1905合约可以考虑在48300-49000元/吨之间高抛低吸。

【锌价今日观点】中国制造业PMI重回荣枯线上方，市场看多情绪再次升温。国内高层继续释放利好信号，沪锌主力高位调整后再次刷新年内高点，期锌买盘力量仍主导市场。现货国内高层继续释放利好信号。因清明假期将至，下游逢跌入市采购备库，成交表现较好。锌供应量实在太大，目前加工费处于历史高位，冶炼厂的利润也处在一个比较高的水平。市场对高价位加工费的预期还是存在的。所以年内加工费应该还是会处于高位，会因为供需和生产有一些小的调整，但是2019年加工费应该会维持在7000—8000元/吨。沪锌预计走势将高位作震荡，等待需求回暖。

【镍今日观点】中国3月财新服务业PMI升至54.4，创14个月新高；综合PMI升至52.9，创9个月新高。宏观利好持续提振盘面。现货方面，早上俄镍较无锡1904普遍升水300元/吨，较早交易时段有个别贸易商升水200元/吨有成交，随后上调升水。金川镍较无锡1904合约报升水1100元/吨，个别报升水1200元/吨，现货有100元/吨涨幅。持货商库存不高，不急于出货，由于盘面价格上涨，下游观望为主。双方博弈。LME注册仓单今年迄今下降11%，为2012年以来最低，上期所库存自去年11月以来下降一半。菲律宾镍矿供应逐渐恢复，印尼已经到期的镍矿出口配额陆续在重新获得批复，国内镍矿供应无虞。印尼镍铁投放产能投放将集中在二季度，国内山东鑫海还有4台矿热炉预计6月投产。短期供应偏紧，镍铁冶炼企业利润可观，开工率可能上升，中期供应压力渐近。下游不锈钢的需求在消费旺季表现不如预期，无锡、佛山两地库存节后持续增加。市场表现出对后期供应压力和需求弱势的担忧，不过中国商务部对不锈钢的反倾销调查短期对不锈钢市场形成支撑。短期盘面较为强势，有进一步上行空间，考验106800压力位。但是如果后续需求不能出现好转，镍价下行压力较大。

【原油今日观点】美国能够成为世界最大的原油生产国，离不开由输油管线、储油设施和出口终端组成的体系支持，但自从页岩油产量激增以来，复杂的供应链也同时造成各种质量问题。内陆油田出产的轻质原油经由管道、储油罐和油轮，最终运抵亚洲买家的手中。在整个运输过程中，可能会掺入含氧化合物、金属和清洁剂等化学品，导致美国出口的原油质量得不到保证。炼油厂担心购买含有杂质的原油会污染炼油设备，据知情人士透露，两大页岩油重要买家—韩国SK和现代石油公司以此为由拒收了预定交付的鹰滩页岩油。墨西哥湾区的炼油厂更为先进，事实上在原油出口获准之前，美国大部分原油都是在墨西哥湾沿岸进行提炼的。美国海运原油出口直到2015年才放开限制，连接油田与深水港的基础设施建设情况远远落后于出口量增长。相比之下，虽然中东原油的输送链条类似，但不同油种都有各自指定的基础设施，质量较为稳定。由于质量问题对美国原油出口造成阻碍，未来或迫使美国油商采取降低油价或平抑供应的手段保持市场竞争力。

【天胶今日观点】2019年东南亚物候条件总体适宜，经过一个多月的停割期，橡胶树长势良好，如期开割的概率较大。应密切关注产区天气，受厄尔尼诺现象影响，目前局部地区气候相对往年干旱，但尚属正常范围。3月的低产季过后，泰国中北部将比泰国南部提早半个月左右进入割胶季。泰国南部是天然橡胶主产区，相比北部更为干旱，橡胶园处于等雨开割的状态。泰国部分地区橡胶树已抽新叶，有提前开割的条件，然而当地习俗是在宋干节后开始割胶。3月是马来西亚高温干旱的落叶期，近日降雨有所增加，预计4月中下旬进入开割季。据了解，现阶段马来西亚天然橡胶产量不能自给自足，不少货源需要依赖从泰国进口。印尼北部棉兰一带同样处于落叶期，原料供应偏少，橡胶加工厂库存普遍不高，目前出货意愿较差。越南产区仍处于停割季，近期气温偏高雨水不足，预计4月中下旬将陆续开割。其他ANRPC产胶国大多观望天气以决定割胶时间，部分具备开割条件的橡胶园产量有限。季节性规律上，4月开割初期橡胶产量处于年内偏低位置，5—6月产量将逐步恢复。

【PTA今日观点】综合来看，成本端对于现货的支撑有逐步减弱的倾向，下游聚酯的开工率提升，长期对于PTA的需求有提振。在目前现货库存偏低的情况下，PTA装置对于现货价格的影响将会是近期核心因素。预计近期PTA价格以震荡偏强走势为主，远期贴水幅度预计尚存上升空间，但是空间不大。MEG价格短期内还是以震荡偏弱走势为主，操作上以逢高沽空为主。

【甲醇今日观点】原油期货再度创出新高，化工价格重心上移。煤制开工72.08%，天然气制开工58.12%，焦炉气制58.20%。目前消费欠佳，港口库存维持高位，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。受化工品回落影响,目前开工率维持在71%。前期部分企业检修完毕，近期复产，供应压力加大。操作上，4月份甲醇可能形成底部，市场博弈的焦点是消费淡季以及春季检修，但库存依然较高，MA909近期关注2500整数位置，少量多单买入。

【纸浆今日观点】4月4日，2019年第5批废纸进口许可证公示，获准进口企业数目44家，核准数量222.19万吨。截至目前，2019年度废纸进口许可证获批总额度约为775.87万吨，获批企业总数为75家。玖龙从4月1日期第三次发出降价通知，牛卡降100，瓦楞降200，芯纸暂时稳定。后续河北玖龙、泉州玖龙项目很快投产，博汇包装纸也开机在即。3月末最新港口库存数据，青岛港约112万吨，环比下降6%，同比上涨100%；保定库环比下降43%，同比下降55%；常熟库环比下降10%，同比增加40%。经历连续累库后，国内纸浆终于转入去库存阶段，不过目前来看库存压力依旧。不过由于巴西浆厂表示将减少对亚太地区纸浆出运了，加上内外浆价再一次出现小幅倒挂，市场预计3月中国纸浆进口量可能继续下降。目前山东地区现货报价针叶浆：银星5400元/吨，凯利普5550元/吨，雄狮、月亮5450元/吨；阔叶浆鹦鹉5450元/吨。纸浆基差得到修复，短期或受到一定上行阻力，多单可部分减持。

【棉花今日观点】下游纺织企业皮棉采购需求偏低，刚需补库为主。国内现货报价依旧窄幅波动，需求平淡。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，无明显趋势，关注前期高点的压力和前期低点支撑。

【白糖今日观点】糖厂逐步收榨，现货窄幅波动。国内需求依然清淡，现货供应略显充裕。巴西中南部2019-20榨季糖产量或同比增加7.7%。苏克顿金融预计全球2019/20年度糖供应缺口扩张至400万吨。在4月开始的新榨季，巴西中南部糖产量预计为2,970万吨，高于10月最初预估的2640万吨和当前年度的2650万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,关注5000以下的买入机会。

中投观点 仅供参考