【宏观提示】美国2月耐用品订单环比下跌1.6%，同比增速创16个月新低，特朗普一周三次炮轰美联储加息对美国经济的不利影响。当前市场上涨的最大推动力是全球集体宽松的货币政策，市场情绪高亢，避险资产遭到抛弃，美债收益率几乎回到历史低位，德债收益率为负，国内基本面稍好的品种出现夸张的溢价，如矿石等品种。美股的走势对对于整个风险资产的高度都非常重要，建议继续关注美股能否创出历史新高，适当关注前期暴跌的工业品技术性反抽机会。

【股指早评】两市连续大涨后小幅震荡，成交量再度突破万亿。短期内市场强势特征非常明显，虽然出现社保减持交行等对情绪偏空事件，但是考虑到本轮行情本身是改革和市场情绪催发，因此忌讳猜顶，只有市场出现明显弱势再考虑做多策略的变化，从操作的角度看，建议设置好止盈自损位置。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报89.65美元/吨，涨1.75美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3450元/吨，持稳；上海螺纹钢HRB 20mm价格3950元/吨，涨30元/吨；上海热卷Q235B4.75mm价格3870元/吨，涨10元/吨。3月官方PMI和财新PMI均回升，市场对宏观预期发生好转。采暖季结束高炉开工率回升，近期电炉开工率也在回升，钢材供应压力将继续增加。需求端近两日受降税提振，钢联日成交数据大幅放量。短期市场仍受降准预期以及经济数据好转提振，叠加清明假期交易所提保对多头较为有利，短期市场偏强势，中长市场担忧点在于供给增量以及宏观边际转弱，继续观察月中地产数据，中长期等待反弹抛空机会。铁矿石方面，近期矿石受消息影响较大，力拓宣布其受飓风影响对亚洲长协客户发运暂缓，必和必拓发运港口也受到一定影响，供应端持续受到扰动，发货量减少。需求方面钢厂高炉开工率有所回升，钢厂仍有补库预期。铁矿石港口库存出现小幅下滑。短期外矿利多消息频发，铁矿震荡偏强。

【焦煤焦炭今日观点】焦炭市场弱势依旧，焦炭开启第三轮轮价格下调50元/吨，多数焦企处于盈亏平衡状态。目前高开工、高库存状态延续，焦炭供应宽松格局延续。库存方面，焦化厂、钢厂、港口库存均呈现回升态势，整体处于高位。目前港口价格低点在1900元/吨附近。陕西省要求3月中旬至9月底在全省开展焦化行业污染防治专项执法行动，关注后续具体执行情况。市场的利好预期为焦企利润压缩后的主动限产与环保限产执行力度，短期看供应仍维持宽松，山西开展焦化专项检查的影响有待观察，远月的预期发生向好转化。焦煤方面，山西长治市沁源县王陶乡境内突发一起森林火情，波及焦煤1000万吨左右产能，短期影响10天左右。焦炭价格持续下调，焦企利润压缩情况下放缓原材料采购，同时增值税下调对对价格有一定下行影响，炼焦煤各煤种价格不同程度有所下调，短期震荡偏弱。

【铜价今日观点】受中美贸易磋商利好继续给予市场乐观预期，叠加中国3月官方制造业PMI超预期和前值，以及降税正式落地，提振市场走好，引导沪铜高位震荡。现货对当月合约报贴水10元/吨~升水120元/吨，买盘主动性积极性有所下降现货升水居高难下。盘面进一步下跌，接近49000元/吨关口，询盘再次积极，下游维持刚需，逢低买盘居多。因有消息称中国大型铜冶炼商下调铜精炼费用(TC/RC)逾20%，市场预期铜矿供应进一步收紧。铜价或维持震荡偏强的态势。若期望铜价进一步向上突破，需更多的利好支撑。操作上建议沪铜1905合约保持震荡偏强的态势。

【锌价今日观点】前期受到低库存影响，锌价表现强劲，技术调整，在22000-23000区间震荡。现货方面，上海0#锌主流成交22800-22950元/吨，市场交投活跃度并无显著改善，期锌加速向下调整，下游入市做刚需性采购带动市场，但出货商观望情绪渐浓，成交价较早市基本持稳。本周社会库存出现持续稳定的去库态势，加之2月精炼锌进口锐减，在4月消费强预期及对内外比值低位修正两者共同作用下，沪锌买盘资金持续流入，同时部分空头资金被挤压出局，现货市场交投活跃度逐步降温，因增值税调整与长单执行时间存在空挡，部分贸易商暂时离市不做交易，价格高位下游暂做观望，入市询价寥寥，日内成交货量略不及上周五。在盘面持续走高压制下，市场偏谨慎，价格出现调整，等待需求回暖或则回归基本面。

【镍今日观点】LME注册仓单今年迄今下降11%，为2012年以来最低，上期所库存自去年11月以来下降一半。现货方面，上海现货报102400-103400，涨100元/吨，俄镍较无锡1904普遍升水200元/吨，金川镍较无锡1904合约报升水1200元/吨，价格变化不大。下游拿货意愿不高，交投一般。菲律宾镍矿供应逐渐恢复，印尼已经到期的镍矿出口配额陆续在重新获得批复，国内镍矿供应无虞。印尼镍铁投放产能投放将集中在二季度，国内山东鑫海还有4台矿热炉预计6月投产。短期供应偏紧，镍铁冶炼企业利润可观，开工率可能上升，中期供应压力渐近。下游不锈钢的需求在消费旺季表现不如预期，无锡、佛山两地库存节后持续增加。市场表现出对后期供应压力和需求弱势的担忧，不过中国商务部对不锈钢的反倾销调查短期对不锈钢市场形成支撑。短期盘面较为强势，但是如果后续需求不能出现好转，镍价下行压力较大。

【原油今日观点】能源出口是俄罗斯重要的经济支柱，无论政策偏向于增产抑或减产，俄罗斯原油供应通常较为刚性。虽然俄罗斯对参与减产积极性不高，但如果俄罗斯退出减产协议，油价毫无疑问将会遭受重创。据市场消息，3月俄罗斯平均原油产量为1129.8万桶/日，环比2月的1134万桶/日略有下降，较去年10月的水平下降11.7万桶/日，不及减产协议规定额度22.8万桶/日。俄罗斯能源部长诺瓦克曾表示，俄罗斯无法迅速完成减产，并承受着结束减产的内部压力，国内石油公司不希望限制其产量。有传闻称，俄罗斯同意在6月延长减产计划，但只能将协议延长3个月至9月，不保证能延长到今年年底。随后诺瓦克否认了这一消息，称延长减产协议的话题尚未进行讨论，可能会在5月开始讨论减产问题。应注意到，俄罗斯石油公司认为减产不会持续太久，甚至预计今年原油产量将有所增长，暗示了俄罗斯和OPEC之间的协议可能会加快结束。俄罗斯如何做出这一两难选择，很大程度上将决定未来油市何去何从，可能要等到最后一刻才知道俄罗斯是否会留在减产协议中。

【天胶今日观点】据中国化工报统计，自2019年以来，已经有超过50家国内外轮胎企业相继发布了涨价通知，上调幅度在2%—5%，其中不乏米其林、普利司通、中策橡胶、双星轮胎、万力轮胎、佳通轮胎等大型轮胎企业。轮胎涨价潮的原因基本围绕上游供应短缺，原材料价格上涨推动生产成本的抬高。随着天然橡胶重心的上移，一些中小轮胎厂由于橡胶原料库存较少，成本传递导致轮胎价格上涨。然而，天然橡胶种植者对汽车轮胎制造商声称的橡胶供应短缺提出异议。印度橡胶主产区喀拉拉邦的科钦橡胶商会表示，轮胎行业以低于市场价格进行采购，使得个体胶农被迫持有橡胶库存，给市场造成橡胶短缺的印象，这是不真实的。和当前轮胎涨价潮形成对比的是，终端需求仍旧疲软，轮胎产品并不热销。事实上，无论轮胎经销商、零售商还是消费者都在等待轮胎降价。没有需求增长的坚实基础，轮胎价格调涨并不能为天然橡胶行情带来提振。

【PTA今日观点】今日PTA华东价格报6600元/吨，较前日下跌15元/吨，MEG报4775元/吨，较前日维持不变。上午华东内贸市场小涨，4月货源报盘升水TA1905约80-100元在6650-6680元/吨左右自提，商谈升水TA1905约70-80元在6640-6660元/吨左右自提。下午华东内贸市场弱势盘整，部分报盘升水TA1905约80-90元在6530-6550元/吨左右自提、参考商谈6520-6540元/吨左右自提。涤纶今日产销率60%，较上周同期基本相同。整体来看，短期内PTA近期或将转为以震荡走势为主，期限结构上看，5-9正向套利考虑获利了结。

【甲醇今日观点】西北现货报价2120，广东港口现货报价2460，现货价格窄幅波动.苏北临沂安全大检查导致甲醛停车降负，关注压力从销区回压西北产区。近期爆炸事件接连发生，环保压力下传统下游需求恐仍相对较弱，而新兴下游烯烃装置开工尚可。目前消费欠佳，港口库存维持高位，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。受化工品回落影响,目前开工率维持在71%。前期部分企业检修完毕，近期复产，供应压力加大。操作上，4月份甲醇可能形成底部，市场博弈的焦点是消费淡季以及春季检修，但库存依然较高，MA909近期关注2500整数位置，少量多单买入。

【纸浆今日观点】4月2日废纸指数1966.79，环比下调0.69%。包装纸市场继续承压，玖龙从4月1日期第三次发出降价通知，牛卡降100，瓦楞降200，芯纸暂时稳定。后续河北玖龙、泉州玖龙项目很快投产，博汇包装纸也开机在即。3月末最新港口库存数据，青岛港约112万吨，环比下降6%，同比上涨100%；保定库环比下降43%，同比下降55%；常熟库环比下降10%，同比增加40%。经历连续累库后，国内纸浆终于转入去库存阶段，不过目前来看库存压力依旧。不过由于巴西浆厂表示将减少对亚太地区纸浆出运了，加上内外浆价再一次出现小幅倒挂，市场预计3月中国纸浆进口量可能继续下降。目前山东地区现货报价针叶浆：银星5400元/吨，凯利普5550元/吨，雄狮、月亮5450元/吨；阔叶浆鹦鹉5450元/吨。目前盘面依旧较强，多单继续持有。

【棉花今日观点】中美贸易争端依然是近期焦点。目前下游纺织企业皮棉采购需求偏低，刚需补库为主。美国农业部上调棉花种植面积至1449.8万英亩，高于12月份的预估。国内现货报价依旧窄幅波动，需求平淡。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，无明显趋势，关注前期高点的压力和前期低点支撑。

【白糖今日观点】柳州中间商站台报价5240-5260元/吨，仓库报价5220-5260元/吨，报价不变，成交一般。国内需求依然清淡，现货供应略显充裕。巴西中南部2019-20榨季糖产量或同比增加7.7%。苏克顿金融预计全球2019/20年度糖供应缺口扩张至400万吨。在4月开始的新榨季，巴西中南部糖产量预计为2,970万吨，高于10月最初预估 的2640万吨和当前年度的2650万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,关注5000以下的买入机会。

【豆类基本面】中美贸易谈判的乐观预期继续提振市场，周二CBOT大豆期货市场延续回暖态势再度小幅上扬，5月大豆合约暂时收复900美分关键位。美国农业部3月底相对重要的大豆季度库存和面积报告发布后，市场再度向中美贸易谈判聚焦。近期中美贸易谈判进程提速，在部分关键领域取得重要进展。中方谈判代表抵达美国，中美新一轮磋商即将举行，各方对中美最终达成互利双赢的贸易协议存有较强预期。南美大豆收割提速，多家分析机构上调巴西大豆产量预估值。阿根廷天气条件基本正常，预计该国大豆产量同比增幅在50%左右。全球大豆市场远期供应保持宽松格局，美豆面临南美大豆的竞争压力日渐加深。中美贸易谈判有序推进，美豆止跌回升缓解弱势。国内豆类市场超跌反弹，市场显现回暖迹象。

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势运行，市场购销不旺，多地价格跌至近1年来低位水平。国家统计局公布的数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，黑龙江省农业农村厅公布新年度大豆种植补贴将较玉米高出200元/亩以上，大豆生产者补贴每亩300元/左右。豆一期货持续低位震荡，与豆油豆粕联动性下降，呈现跟跌不跟涨局面，更显大豆自身基本面压力之大。当前地方储备收购量有限以及高额种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并将刺激面积增加，主产区大豆需求低迷，国产大豆市场尚未脱离弱势节奏。预计今日连豆市场延续低位震荡状态，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周二国内豆粕现货市场整体反弹，多地价格上涨20-60元/吨，沿海地区主流报价多升至2550元/吨附近，市场成交较前几日放大。4月船期巴西大豆贴水报价为119美分，折算豆粕理论成本约为2650元/吨。国内生猪存栏量持续下降，对饲料需求的拖累效应仍在显现。中美贸易谈判迟迟未有结果，中国商业买盘对美豆仍缺乏采购动力，南美大豆丰收在望，中国进口商放缓南美大豆采购节奏，供需双重压力并不支持豆粕价格持续反弹。昨日豆粕期现货市场整体回暖，市场下跌动力明显减轻，有望缓解市场看空情绪。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏强态势，建议投资者保持震荡回升思路，原有粕类空单宜择机离场，可分批适量建立粕类中长线多单。

【油脂今日操作建议】周二CBOT豆油市场大幅反弹，技术上弱势节奏明显改善。马来西亚棕榈油市场高开高走，出口需求转好以及预期库存下降为市场带来反弹动力。周二国内油脂板块整体走势偏强，夜盘买盘人气高涨继续扩大涨幅。国内豆油和棕榈油整体供应充足，4-5月进口大豆到港量预期偏高，豆油和棕榈油市场利多题材不足，反弹持续性仍需观察。中国对加拿大菜籽类商品采取技术性进口限制，国内菜籽类商品供需平衡关系受到较大冲击，沿海地区菜油库存降幅较大，市场看涨预期普遍较强。预计今日国内油脂板块延续反弹行情，建议投资者保持震荡回升思路，棕榈油和豆油期货空单宜减仓离场，可观望或适量翻多操作。

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