【宏观提示】美国3月份PMI出现改善，美股大涨，美股有再度转为强劲上涨的势头，三大股指距前高仅一步之遥。货币宽松在全球范围内继续大幅度推升资产价格，市场风险偏好维持强势。这种强风险偏好市场中，工业品市场近期出现明显回升，尤其是基本面稍好的品种溢价更高。由于市场情绪推升的行情较难预测，因此美股的走势和空间也有较大的不确定性，建议以盘面走势为主。目前大部分工业品价格合理，短期可关注近期跌幅较大品种的反抽机会。

【股指早评】国内外股市联袂暴涨，两市成交量再度突破一万亿，市场情绪极度亢奋。整体看市场依然极度强势，建议淡化企业盈利增速、估值以及宏观经济等基本面因素，紧盯市场情绪。今年来我们一直强调做多或者逢低买入的机会，目前坚持这一观点。建议场内投资者不要猜顶，直到市场出现明显弱势迹象。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报87.9美元/吨，涨0.85美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3450元/吨，降20元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3920元/吨，涨20元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3850元/吨，持稳。3月官方PMI和财新PMI均回升，市场对宏观预期发生好转。采暖季结束高炉开工率回升，近期电炉开工率也在回升，钢材供应压力将继续增加。需求端有所放缓，钢联库存数据降幅不及预期，周度供需关系转差。短期市场受降准传闻以及经济数据好转提振，中长市场担忧点在于供给增量以及宏观边际转弱，特别是房地产结构性数据的走弱，中长期等待反弹抛空机会。铁矿石方面，近期矿石受消息影响较大，昨日传闻巴西一尾矿坝塌陷，后又证实不是铁矿，力拓宣布其受飓风影响对亚洲长协客户发运暂缓，供应端持续受到扰动。需求方面钢厂高炉开工率有所回升，钢厂仍有补库预期。铁矿石港口库存出现小幅下滑。短期外矿利多消息频发，谨防冲高回落，后期关注钢材价格下行压力传导。

【焦煤焦炭今日观点】焦炭市场弱势依旧，焦炭开启第三轮轮价格下调50元/吨，多数焦企处于盈亏平衡状态。目前高开工、高库存状态延续，焦炭供应宽松格局延续。库存方面，焦化厂、钢厂、港口库存均呈现回升态势，整体处于高位。目前港口价格低点在1900元/吨附近。陕西省要求3月中旬至9月底在全省开展焦化行业污染防治专项执法行动，关注后续具体执行情况。市场的利好预期为焦企利润压缩后的主动限产与环保限产执行力度，短期看供应仍维持宽松，山西开展焦化专项检查的影响有待观察，远月的预期发生向好转化。焦煤方面，山西长治市沁源县王陶乡境内突发一起森林火情，波及焦煤1000万吨左右产能，短期影响10天左右。焦炭价格持续下调，焦企利润压缩情况下放缓原材料采购，同时增值税下调对对价格有一定下行影响，炼焦煤各煤种价格不同程度有所下调，短期震荡偏弱。

【铜价今日观点】受中美贸易磋商利好继续给予市场乐观预期，叠加中国3月官方制造业PMI超预期和前值，以及降税正式落地，提振市场走好，引导沪期铜今日跳空高开，大幅拉涨至49300元/吨。现货对当月合约报贴水30元/吨~升水80元/吨，增值税落地，现货升水回归，但4月第一天，盘面表现飘红，持货商表现挺价，现货市场话语权仍在持货商手里，供需双方恐有一段拉锯。因有消息称中国大型铜冶炼商下调铜精炼费用(TC/RC)逾20%，市场预期铜矿供应进一步收紧。铜价或维持震荡偏强的态势。若期望铜价进一步向上突破，需更多的利好支撑。操作上建议沪铜1905合约保持震荡偏强的态势。

【锌价今日观点】有色普涨之际，锌表现最为强劲，低库存的概念下，资金强势进驻，伦锌目标上冲至23000元/吨，夜盘走弱，在22700震荡。现货升水稳定，但成交显畏高心态，顺延布林道上轨不断刷新年内高点。本周社会库存出现持续稳定的去库态势，加之2月精炼锌进口锐减，在4月消费强预期及对内外比值低位修正两者共同作用下，沪锌买盘资金持续流入，同时部分空头资金被挤压出局，现货市场交投活跃度逐步降温，因增值税调整与长单执行时间存在空挡，部分贸易商暂时离市不做交易，价格高位下游暂做观望，入市询价寥寥，在盘面持续走高压制下，日内成交货量略不及上周五。沪锌将高位震荡，等待需求回暖或则回归基本面。

【镍今日观点】制造业PMI重回荣枯线上，宏观利好带来周一的上涨行情,主力合约突破均线压力位。现货方面，早上俄镍较无锡1904普遍升水200元/吨，金川镍较无锡1904合约报升水1000元/吨。由于库存较低，贸易商并未急着出货，下游由于盘面拉涨较多，多在观望。金川出厂价103200元/吨，与周五持平，主流成交于102300-103200元/吨。菲律宾镍矿供应逐渐恢复，印尼已经到期的镍矿出口配额陆续在重新获得批复，国内镍矿供应无虞。印尼镍铁投放产能投放将集中在二季度，国内山东鑫海还有4台矿热炉预计6月投产。短期供应偏紧，镍铁冶炼企业利润可观，开工率可能上升，中期供应压力渐近。下游不锈钢的需求在消费旺季表现不如预期，无锡、佛山两地库存节后持续增加。市场表现出对后期供应压力和需求弱势的担忧，不过中国商务部对不锈钢的反倾销调查短期对不锈钢市场形成支撑。短期盘面较为强势，但是如果后续需求不能出现好转，镍价下行压力较大。

【原油今日观点】由于OPEC主导的持续减产，以及美国对伊朗和委内瑞拉的制裁，超过了市场对全球经济放缓的担忧。2019年一季度最后一个交易日，WTI原油累计上涨32.53%，创2009年二季度以来最大单季涨幅。过高的油价显然不是美国目前所希望看到的。特朗普发推特表示：OPEC增加原油供应非常重要，全球原油市场很脆弱，油价太高了。但对市场来说，特朗普推特炒油不再是新鲜事了，没有像当初那样在价格上极具影响力。尽管一季度油价大幅回暖，但年内仍面临较大不确定性。彭博援引分析人士称，“我们正处于本轮经济扩张周期的尾声，尽管我们不认为衰退会在2019年到来，但随着全球经济增长放缓，下半年油市不太可能有良好表现，我们认为油价会维持中性。”另一个重要隐忧是，沙特和俄罗斯就延续减产存在争议，6月之后减产计划或生变数。预计上半年油价整体保持震荡偏强运行，关注WTI对60美元大关的突破。

【天胶今日观点】天然橡胶下游最主要的需求是轮胎制造业，而轮胎可分为替换胎和配套胎两个市场，汽车行业的发展直接关系到配套胎的需求。2018年5月开始，受终端消费低迷影响，中国汽车行业数据全面转弱。2018年四季度，国内乘用车市场发展速度大幅下滑15.2%，销量、库存、价格三大指标均处于艰难的时期。从汽车经销商库存预警指数来看，2019年一季度车企正在经历痛苦的去库存阶段。在库存去化周期，一般遵循产量跟随批发，批发跟随零售的规律，因而零售数据更能反映真实的需求变动情况。专业分析人士指出，1月汽车零售数据出现复苏迹象，整车库存回归历史中位水平，终端优惠程度略有收窄，中国汽车行业最早或于年中迎来拐点。然而回顾历史数据，中汽协发布的汽车产销量仍为同比连续下滑，进入二季度国内汽车市场能否回暖有待进一步观察。就目前来看，汽车及配套胎终端消费表现欠佳，仍将持续拖累橡胶需求。橡胶基本面不支持牛市，但重心震荡中逐渐上移，宽幅波段思路为主。下方依托（11000，12000）成本线，上方参考13000重要压力位。

【PTA今日观点】今日PTA华东价格报6615元/吨，较前日上涨15元/吨，MEG报4775元/吨，较前日下跌40元/吨。华东内贸市场微涨，下游聚酯工厂报价多稳，4月货源报盘升水TA1905约80-90元在6590-6620元/吨左右自提，估价商谈6570-6600元/吨左右自提，暂未闻成交。涤纶今日产销率55%，较上周同期相比小幅回暖。整体来看，短期内PTA近期将以震荡偏强走势为主，期限结构上看，远期贴水幅度或将继续增大。

【甲醇今日观点】西北现货报价2180，广东港口现货报价2470，港口价格上调30.苏北临沂安全大检查导致甲醛停车降负，关注压力从销区回压西北产区。近期爆炸事件接连发生，环保压力下传统下游需求恐仍相对较弱，而新兴下游烯烃装置开工尚可。目前消费欠佳，港口库存维持高位，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。受化工品回落影响,目前开工率维持在71%。前期部分企业检修完毕，近期复产，供应压力加大。操作上，4月份甲醇可能形成底部，市场博弈的焦点是消费淡季以及春季检修，但库存依然较高，MA909近期关注2500整数位置，暂且观望。

【纸浆今日观点】4月1日废纸指数1979.76，环比上调0.14%。玖龙发布第三波包装用纸降价涵。2月欧洲港口月末库存同比大幅飙升90.56%。据港口相关人士反映，截至3月末青岛港纸浆总库存约110万吨，环比减少约0.04%，同比增加约1.2%。常熟港纸浆总库存约61.6万吨左右，库存总量较2月略有下降，较2月末环比减少1.1%，同比去年增加约4.3%。库存压力依旧，市场还有去库存的路要走。不过由于巴西浆厂表示将减少对亚太地区纸浆出运了，加上内外浆价再一次出现小幅倒挂，市场预计3月中国纸浆进口量可能继续下降。4月1日降税利好作用下，山东地区现货报价针叶浆：银星5400元/吨，凯利普5550元/吨，雄狮、月亮5450元/吨；阔叶浆鹦鹉5450元/吨。宏观超预期利好提振盘面，不过反弹高度仍受制于需求的改善情况，短多单可适当减持。

【棉花今日观点】目前下游纺织企业皮棉采购需求偏低，刚需补库为主。美国农业部上调棉花种植面积至1449.8万英亩，高于12月份的预估。国内现货报价依旧窄幅波动，需求平淡。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，无明显趋势，关注前期高点的压力和前期低点支撑。

【白糖今日观点】柳州中间商站台报价5240-5260元/吨，仓库报价5220-5260元/吨，报价不变，成交一般。巴西中南部2019-20榨季糖产量或同比增加7.7%。苏克顿金融预计全球2019/20年度糖供应缺口扩张至400万吨。在4月开始的新榨季，巴西中南部糖产量预计为2,970万吨，高于10月最初预估 的2640万吨和当前年度的2650万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,关注5000以下的买入机会。

【豆类基本面】受中美可能达成贸易协议的乐观情绪推动，周一CBOT大豆期货市场止跌回升明显反弹，市场弱势节奏有所改善。美国农业部在3月底公布季度库存和面积报告，尽管新季美豆播种面积预估值大幅低于预期，但对市场的提振效应非常有限，原因在于美豆库存严重过剩，如何消化美豆库存才是市场的关注点重回。近日，中美双方磋商进程加快，在部分关键领域取得重要进展，各方对中美最终达成互利双赢的贸易协议，尤其是对美豆恢复甚至扩大对华出口充满期待。南美大豆收割提速，上市进程加快，丰收预期更加强烈。接连有分析机构上调巴西大豆产量预期，全球大豆市场远期供应保持宽松格局。美豆止跌回升缓解跌势，中美贸易谈判进展仍是美豆近期走势的指挥棒。内外盘联动性趋强，国内豆粕市场先抑后扬带动豆类市场整体回暖。

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势运行，市场购销不旺，多地价格跌至近1年来低位水平。国家统计局公布的数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，黑龙江省农业农村厅公布新年度大豆种植补贴将较玉米高出200元/亩以上，大豆生产者补贴每亩300元/左右。豆一期货延续低位震荡状态，低位买盘动力不足，尚未摆脱弱势。当前地方储备收购量有限以及高额种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并将刺激面积增加，主产区大豆需求低迷以及受到进口大豆成本连续走低拖累，国产大豆市场反弹幅度受限。预计今日连豆市场延续低位震荡状态，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周一国内豆粕现货市场继续小幅回落，多地价格下跌10-40元/吨，沿海地区主流报价再度回落至2500元/吨附近。市场交投谨慎，购销表现一般。4月船期巴西大豆贴水报价为119美分，折算豆粕理论成本约为2620元/吨。国内非洲猪瘟疫情发生频次虽有放缓，但并未得到有效控制，多个养殖大省生猪存栏量降幅超过30%，对饲料需求的拖累效应明显。外部大豆供应充足且进口成本持续下降，而国内需求乏力，豆粕需求方和贸易商囤货意愿不足，多采取随用随采或观望策略。中美贸易协议一旦达成，美豆将大量进入国内市场，在国内豆粕市场供需双重压力明显改善前，豆粕价格反弹空间仍将受限。预计今日国内粕类期货市场承接夜盘强势高开震荡，建议投资者保持震荡思路，原有粕类空单宜择机减持，并可尝试性布局中长线多单。

【油脂今日操作建议】周一CBOT豆油市场止跌回升，弱势虽略有缓解，技术上依旧保持空头格局。马来西亚棕榈油市场延续低位震荡状态，出口数据好于预期暂缓市场跌势。周一国内油脂板块维持弱势盘整走势，涨跌幅度相对有限。春节过后国内油脂需求进入淡季，内外盘豆类及棕榈油市场利空题材接连出现，国内贸易商原有存货消化节奏放慢，油厂在正常开工率下豆油库存持续攀升，大豆进口成本趋降的传导效应在豆油上陆续体现，供需双重阻力导致油脂价格处于跌势。中国对加拿大菜籽类商品采取技术性进口限制，国内菜籽类商品供需平衡关系受到较大冲击，菜籽油因供应减少导致价格抗跌性增强，而豆油和棕榈油则整体反映国内外供过于求的基本面而维持偏弱运行，不同油脂宜区别对待。预计今日国内油脂板块维持弱势震荡行情，建议投资者保持震荡思路，棕榈油和豆油期货空单仍可适量持有。

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