【宏观提示】美股小幅收涨，市场普遍认为低利率环境有助于美股的表现，但是从美国经济来看，筑顶迹象明显，美国2018年四季度GDP增速下修至2.2%，略不及预期。从工业品的走势看，化工类近期跌幅巨大，显示去年的高油价对上游企业产能和产量刺激较大，在需求不足的情况下库存持续增加。预计部分高位工业品也逐渐面临此种困境，以黑色系为代表，建议继续关注这类品种的逢高做空机会。

【股指早评】两市反弹后再度回落，走势与美股高度吻合，显示市场情绪的影响较大。从成交量上看，两市成交总量从前期1万亿萎缩至6000亿附近，市场热点有所减少。目前位置指数临探底回升或者反弹后再度回落概率都较大，处于相对敏感的位置，以美股为代表的风险资产走势对价格影响较大。由于短期走势较难以判断，建议趋势投资者继续观望，建议密切关注中美贸易谈判以及美股走势等重要影响因素。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报83.85美元/吨，降0.55美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3440元/吨，涨10元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3900元/吨，持稳；上海热卷Q235B4.75mm价格3850元/吨，持稳。1-2月全国规模以上工业企业利润同比下降14%，令市场对经济前景产生担忧。3月底采暖季结束后高炉开工率回升，近期电炉开工率也在回升，钢材供应压力将继续增加。需求端延续释放，钢联库存数据降幅不及预期，周度供需关系转差。市场担忧点在于供给增量以及宏观边际转弱，特别是房地产结构性数据的走弱，中长期高位抛空为主。铁矿石方面，近期矿石受消息影响较大，近期VALE公布其产量预估报告，矿难影响总产量达到9000多万吨，实际影响量有待观察。昨日新闻VALE称有3处尾矿存在决堤风险，对市场仍有刺激。钢厂高炉开工率有所回升，钢厂仍有补库预期，需求端后期或有刺激。铁矿石港口库存延续增加且维持高位。短期外矿利多消息较多，后期关注钢材价格下行压力影响。

【焦煤焦炭今日观点】焦炭市场弱势依旧，焦炭第二轮价格下调100元/吨落地，个别钢厂开启第三轮价格下调。目前高开工、高库存状态延续，焦炭供需表现为相对宽松。库存方面港口库存略有减少，焦化厂、钢厂库存回升，整体处于高位。目前港口价格维持在1950元/吨附近。陕西省要求3月中旬至9月底在全省开展焦化行业污染防治专项执法行动，关注后续具体执行情况。市场的利好预期变为环保限产执行力度，整体看供应仍维持宽松，山西开展焦化专项检查的影响有待观察。焦煤方面，澳洲飓风季节性有影响，关注澳洲焦煤进口量，受进关检查影响，2月份澳洲煤进口已出现较大幅度下滑。蒙古煤进口通关数量继续回升，目前达到日均1000辆左右。国内复产煤矿较多，产量逐步恢复。焦企利润受挤压，焦煤采购有所放缓，部分配煤价格回落明显，焦煤现货回调压力增加。

【原油今日观点】由于原油出口受阻及炼厂开工率下降，美国原油库存意外录得增长。EIA数据显示，截至3月22日当周，美国原油库存增加280万桶至4.423亿桶，俄克拉荷马州库欣原油库存增加54.1万桶；精炼油库存减少207.5万桶，汽油库存减少288.3万桶。具体来看，上周美国中西部和西海岸原油库存分别减少155万桶和100万桶，原油库存增加主要集中在美国墨西哥湾沿岸，该地区原油库存大幅增加458万桶至2181万桶。这是由于休斯顿航道发生一起石油化工储罐火灾，造成化学物质泄漏，导致该处原油运输连续数日受阻，令当周美国原油出口量减少50.6万桶/日至288.6万桶/日。此外，美国炼厂产能利用率大幅下降2.3个百分点至86.6%，一定程度上解释了原油和成品油库存变化的关系。尽管美国原油库存有所增加，但相较历史整体水平仍有所回落，市场对短暂利空没有过度解读。预计上半年油价整体保持震荡偏强运行，短期面临60美元承压回调的风险。

【天胶今日观点】国际橡胶研究组织（IRSG）指出，全球90%的天然橡胶产自东南亚，当地产区以小规模农场的经营方式为主，产能分布较为零散。2009—2011年间，橡胶曾经历一轮暴涨，涨幅一度高达240%。两年的牛市激发了种植热潮，也种下了供应严重过剩的恶果。割胶是胶农赖以维生的主要经济来源，替代种植或改换职业的选择有限，且胶园后期维护成本较低，因此大部分胶农不会轻易弃割或砍树。即便割胶利润微薄，胶农也会继续生产，从而进一步加剧供应过剩的情况。为调节橡胶的供需平衡，理论上产胶国应严格管控种植面积，但实际政策执行力度较弱，难以做到类似国内供给侧改革的强制性效果。彭博援引英国轮胎行业研究（TIR）称，预计到2027—2028年之前，全球天然橡胶产量增速都将超过轮胎需求增速，天然橡胶无法效仿原油进行大规模减产，产胶国深陷价格泥潭还将持续10年。等到低价倒逼产能出清，胶市才有反转上行的可能。

【PTA今日观点】成本方面，PX最新一期报价1036美元/吨，与前日价格相同。今日PTA华东价格报6530元/吨，与前日相同，MEG报4820元/吨，较前日下跌125元/吨。华东内贸市场弱势震荡，下游聚酯工厂报价多稳。3月货源未闻报盘，估价商谈升水TA1905约180-200元在6500-6550元/吨之间自提；4月货源报盘升水TA1905约70元在6390-6420元/吨左右自提，估价商谈6380-6400元/吨左右自提，未闻成交。涤纶今日产销率50%，较上周同期基本持平。整体来看，短期内PTA近期将以震荡偏强走势为主，期限结构上看，远期贴水幅度或将继续增大。

【甲醇今日观点】西北现货报价2220，广东港口现货报价2420，港口价格下调50.苏北临沂安全大检查导致甲醛停车降负，关注压力从销区回压西北产区。下游烯烃利润微薄，甲醇厂家多降价销售。目前消费欠佳，港口库存维持高位，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。受化工品回落影响,目前开工率维持在71%。前期部分企业检修完毕，近期复产，供应压力加大。操作上，4月份甲醇可能形成底部，市场博弈的焦点是消费淡季以及春季检修，但库存依然较高，MA909近期关注2500整数位置，暂且观望。

【纸浆今日观点】2月欧洲港口月末库存增加13.5万吨至196.07万吨，环比上涨7.41%，同比大幅飙升90.56%。据港口相关人士反映，截至3月末青岛港纸浆总库存约110万吨，环比减少约0.04%，同比增加约1.2%。常熟港纸浆总库存约61.6万吨左右，库存总量较2月略有下降，较2月末环比减少1.1%，同比去年增加约4.3%。库存压力依旧，市场还有去库存的路要走。现货成交僵持，存在降价成交现象，银星继续向下报5490-5500元/吨。本周是增值税降税改革前的最后一周，由于国内纸浆现货的持续走弱，本周内外浆价再一次出现倒挂，目前进口亏损30-40元/吨左右。下游需求不振持续拖累价格走势，浆价的转折还需要等待需求改善的扭转。短期盘面依然弱势为主，中长期来看，基差修复主要依靠期货盘面价格的上涨来完成。

【棉花今日观点】美国农业部上调棉花种植面积至1449.8万英亩，高于12月份的预估。国内现货报价依旧窄幅波动，需求平淡。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，无明显趋势，关注前期高点的压力和前期低点支撑。

【白糖今日观点】南华厂仓报价5180-5280元/吨，南宁仓自提5290元/吨，报价不变。巴西中南部2019-20榨季糖产量或同比增加7.7%。苏克顿金融预计全球2019/20年度糖供应缺口扩张至400万吨。在4月开始的新榨季，巴西中南部糖产量预计为2,970万吨，高于10月最初预估 的2640万吨和当前年度的2650万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,关注5000以下的买入机会。

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