【宏观提示】欧央行考虑降低银行超额准备金费率，并表示欧洲经济仍保持相对弹性，政策将继续宽松，欧洲银行股大涨，美股在苹果等权重股上涨下跌幅收窄，工业品普遍维持震荡走势。1-2月份规模以上工业企业利润同比下降14%，继当月同比负增长之后，累计增速也步入负增长区间。工业生产、销售增速、利润率放缓是利润增长低迷主因，负增长或刚开始。整体看在不全面放开房地产的情况下，短期经济回升难度较大，建议继续关注高位工业品的抛空机会，低位工业品则谨慎追空。

【股指早评】两市在连续调整之后回升，两市题材股表现抢眼，但是两市成交量继续萎缩，资金继续南下。1-2月份规模以上工业企业利润同步大幅下挫，由于工业企业利润数据与上市公司盈利数据吻合度极高，此数据显示企业盈利将整体处于下滑阶段。当前的行情仍是典型的流动性和政策催生的行情，缺乏盈利增速支撑，因此走势受市场情绪影响很大。建议密切关注中美贸易谈判以及美股走势等因素，建议场外投资者耐心等待调整行情结束。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报84.4美元/吨，降0.4美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3430元/吨，涨10元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3900元/吨，持稳；上海热卷Q235B4.75mm价格3850元/吨，持稳。1-2月全国规模以上工业企业利润同比下降14%，令市场对经济前景产生担忧。3月底采暖季结束后高炉开工率回升，近期电炉开工率也在回升，钢材供应压力将继续增加。需求端延续释放，库存延续较大降幅，去库速度与去年同期相当。供应增加同旺季需求并存，但市场担忧点在于供给增量以及宏观边际转弱，特别是房地产结构性数据的走弱，中长期高位抛空为主。铁矿石方面，近期矿石受消息影响较大，近期VALE公布其产量预估报告，矿难影响总产量达到9000多万吨，实际影响量有待观察。钢厂高炉开工率有所回升，钢厂仍有补库预期，需求端后期或有刺激。铁矿石港口库存延续增加且维持高位。整体看铁矿利多消息较多，后期关注钢材价格下行压力影响，同时关注外围风险资产价格下跌带来的效应。

【焦煤焦炭今日观点】焦炭市场弱势依旧，焦炭第二轮价格下调100元/吨落地，个别钢厂开启第三轮价格下调。目前高开工、高库存状态延续，焦炭供需表现为相对宽松。库存方面港口库存略有减少，焦化厂、钢厂库存回升，整体处于高位。目前港口价格维持在1950元/吨附近。陕西省要求3月中旬至9月底在全省开展焦化行业污染防治专项执法行动，关注后续具体执行情况。市场的利好预期变为环保限产执行力度，整体看供应仍维持宽松，山西开展焦化专项检查的影响有待观察。焦煤方面，澳洲飓风季节性有影响，关注澳洲焦煤进口量，受进关检查影响，2月份澳洲煤进口已出现较大幅度下滑。蒙古煤进口通关数量继续回升，目前达到日均1000辆左右。国内复产煤矿较多，产量逐步恢复。焦企利润受挤压，焦煤采购有所放缓，部分配煤价格回落明显，焦煤现货回调压力增加。

【原油今日观点】页岩油革命以来，美国原油产量迅速膨胀，原油净进口量逐年递减。随着新的原油运输管道投入运营，运力不足的掣肘有所改善，进一步刺激二叠纪盆地产量激增。美国原油产量不断刷新历史纪录的同时，页岩油产业的发展正在进入瓶颈期。核心的三大问题是：油质错配下供应的结构性失衡，资本性支出回报率的要求，美国能源独立的伪命题。站在美国的立场上，保持油价处于较低水平，有利于调节国内原油供应，帮助页岩油商回笼资金，为采购国际原油节约成本，利益的天平无疑会向美国倾斜。页岩油是美国原油增产的主力，制取的油品为轻质原油，而美国主要炼厂的装置仍以使用中质含硫原油为主。短时间内难以完全改变炼厂原料需求的情况下，目前多采用将轻、重质原油混合的方法进行炼化。供应结构性失衡导致的结果是，一方面持续增产的轻质原油难以消化，另一方面美国仍需进口重质原油以满足国内需求。预计上半年油价整体保持震荡偏强运行，短期面临60美元承压回调的风险。

【天胶今日观点】尽管橡胶走出一轮有力反弹，较前期低位上涨16%，但相比2011年历史高点，目前跌幅仍高达70%。总体上，盘面围绕供需关系变化而波动，偶有题材炒作的偏离，但终究回归基本面。天然橡胶是比较特殊的品种，供应端具有农产品属性，需求端具有工业品属性，还同时具有很强的金融属性。不同于一般农作物，天然橡胶的生产周期十分漫长：橡胶树种植5—7年后方可割胶，10—15年后到达高产期，25—35年后需要砍伐翻种。业内人士指出，天然橡胶超长的周期导致产量和库存无法及时调整，暴涨时往往掀起种植热潮，急跌时产能难以迅速退出。有研究机构认为，如果橡胶供应商以10年为期限来预测未来的需求，并据此决定种植面积，将有利于平滑价格波动，避免出现当前的困境。橡胶熊市运行的过程仍然相当漫长，长期趋势将在震荡往复中逆转，而非一蹴而就开启牛市。橡胶基本面不支持牛市，但重心震荡中逐渐上移，宽幅波段思路为主。下方依托（11000，12000）成本线，上方参考13000重要压力位。

【PTA今日观点】成本方面，石脑油报566美元/吨，与前日相比上涨97美元/吨；PX最新一期报价1036美元/吨，较前日下跌2美元/吨。今日PTA华东价格报6530元/吨，较前日下跌70元/吨，MEG报4945元/吨，较前日下跌90元/吨。华东内贸市场疲软，3月货源报价稀少，估价商谈升水TA1905约200元在6530-6550元/吨左右自提；4月货源报盘升水TA1905约70元在6400-6420元/吨左右自提，商谈6390-6410元/吨左右自提。涤纶今日产销率50%，较上周同期基本持平。整体来看，短期内PTA近期将以震荡偏强走势为主，期限结构上看，远期贴水幅度或将继续增大。

【甲醇今日观点】西北现货报价2220，广东港口现货报价2490，现货价格小幅下跌。苏北临沂安全大检查导致甲醛停车降负，关注压力从销区回压西北产区。下游烯烃利润微薄，甲醇厂家多降价销售。目前消费欠佳，港口库存维持高位，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。受化工品回落影响,目前开工率维持在71%。前期部分企业检修完毕，近期复产，供应压力加大。原油价格延续强势，对化工品形成支撑。操作上，4月份甲醇可能形成底部，市场博弈的焦点是消费淡季以及春季检修，但库存依然较高，MA909关注2500的支撑。

【纸浆今日观点】海关数据统计显示，2月我国进口纸浆158.9万吨，同比下滑21.7%，环比下滑30.12%。其中，漂针木浆48.83万吨，环比减少27%，同比减少25%；漂阔木浆71.07万吨，环比减少34%，同比减少30%。市场消息称，近日江苏无锡荣成等纸厂再下调瓦楞纸、箱板纸、纱管纸、牛卡纸价格50-100元/吨，纸厂频频停机，但包装行业受到的降价压力依旧,同行之间低价抢单现象严重。2月欧洲港口月末库存196.07万吨，环比增加7.41%，同比增加90.56%。3月末青岛港纸浆库存110万吨，环比减少0.04%，同比增加1.2%；常熟港库存61.6万吨，环比减少1.1%，同比增加4.3%。国内纸浆库存累积增速放缓。纸浆基本面从供应看有上涨预期，但下游需求不振持续拖累价格走势，浆价的转折还需要等待需求改善的扭转。预计盘面短期依然以弱势为主，长期来看，基差修复应主要依靠期货盘面价格的上涨来完成。

【棉花今日观点】中美贸易争端在月底将进行谈判，依然充满不确定性。现货报价依旧窄幅波动，需求平淡。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。中国农业部3月预测棉花供需平衡表18/19产量604万吨，消费845万吨，进口200万吨，期末库存698万吨。1月进口棉花28.05万吨，同比增加109.6%，环比增加27.5%。操作上，供给宽松，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，无明显趋势，建议观望为宜。

【白糖今日观点】柳州中间商站台报价5240-5260元/吨，仓库报价5210-5260元/吨。巴西中南部2019-20榨季糖产量或同比增加7.7%。苏克顿金融预计全球2019/20年度糖供应缺口扩张至400万吨。在4月开始的新榨季，巴西中南部糖产量预计为2,970万吨，高于10月最初预估 的2640万吨和当前年度的2650万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,关注5000以下的买入机会。

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