【宏观提示】科技股提振，美股延续上涨态势，大宗商品延续震荡走势。美联储的“鸽派”态度增强对风险资产的影响较为明显，但是从全球贸易领先指标韩国的出口数据来看，连续四个月下滑，显示全球经济弱势格局仍在延续。从固定资产投资走势看，基建回升，房地产走势仍较为关键，我们认为仍有少部分工业品价格偏高，大部分品种在当前经济背景下价格较为合理。建议关注高位品种的阶段性抛空机会。

【股指早评】两市在题材股和蓝筹股的引领下一度接近前期高点，尾盘有所回落，但是整体看强势特征明显。从市场的走势看，蓝筹股持续得到资金青睐，而以科技股为代表的板块估值明显向泡沫化迈进，这将对整个市场估值体系产生影响。指数从“估值修复”切换到“估值泡沫化”的特征已经逐渐明显。维持看多思路，建议多单继续持有，趋势投资者可关注指数正式调整后的买入机会。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报84.1美元/吨，涨0.05美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3460元/吨，降30元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3950元/吨，持稳；上海热卷Q235B4.75mm价格3870元/吨，涨10元/吨。在近期环保及钢厂检修情况下，高炉开工率出现明显下滑，但钢材产量不降反增，考虑到3月底采暖季结束后供应压力将继续增加。需求端延续释放，昨日钢联数据显示库存延续较大降幅，去库速度与去年同期相当。供应增加同时旺季需求较好，但宏观边际转弱令市场担忧，特别是房地产结构性数据的走弱，螺纹钢3800元/吨以上处于高位区间，短期或有反复，3月底下跌风险增加，中长期高位抛空为主。铁矿石方面，近期矿石受消息影响较大，VALE尾矿复产与停产交织，澳大利益受飓风影响短期发货量受到一定影响。钢厂高炉开工率近两周下滑，铁矿需求受到影响，钢厂近期补库较少，进口矿平均可用天数提高到31天，考虑到3月底采暖季限产结束后高炉开工率提升，钢厂仍有补库预期，需求端后期或有刺激。铁矿石港口库存延续增加且维持高位。短期多空消息交织，铁矿维持【580，630】区间震荡，后期关注钢材价格下行压力影响。

【焦煤焦炭今日观点】多说钢企落实焦炭第二轮价格下调，绝大多数焦企处于盈亏平衡状态。目前高开工、高库存状态延续，焦炭供需表现为相对宽松。市场的利好预期仍来在于采暖季限产结束后，钢厂高炉开工率回升带来的需求增加。库存方面港口库存增加，钢厂库存回升，整体处于高位。目前港口价格继续下滑50元/吨至2000元/吨附近。焦炭供应偏宽松，短期看不到利多驱动，暂时以空配为主。焦煤方面，澳洲飓风季节性有影响，关注澳洲焦煤进口量。国内复产煤矿较多，产量逐步恢复。焦煤供应两会后边际增加，随着焦企利润受挤压，焦煤现货回调压力增加。

【铜价今日观点】铜价高位震荡,走势较为纠结，重心上移，但未站上50000。现货表现，升水900~1150元/吨，但持货商坚挺升水意愿明显，供需双方依旧维持拉锯态势。矿端的紧张比预期来得快，增加供应端不确定性。去年年末市场普遍预期今年上半年铜矿仍可以维持相对宽松的格局，主要考虑到冶炼端的高干扰及矿端的平稳。电网、家电、汽车板块的消费整体表现一般，增量消费还未体现出来。增值税从16％下调至13％，降低税税率降低有色行业的附加税率，提高企业净利润期货市场结构发生骤然变化铜，每个月的价差会在正负200元之内。关注买进抛远、或者买现货抛期货的正向套利。由于下游需求也还没有正式启动，铜价上涨压力较大，谨慎追高。

【锌价今日观点】锌价走势依旧高位，盘中更是站上22000的高位，但收于其下方。现货方面，上海0#锌主流成交22460-22500元/吨，双燕、驰宏成交于22500-22530元/吨，锌价高企市场交投谨慎 成交活跃度明显降低。银漫矿业突发事故，年产量仅约1万吨，内蒙地区一旦开展安全检查，预计将有一批不合格矿山被关停，同时在检查期间，部分矿山无法正常生产，总体来看对今年内蒙地区锌精矿产量影响较大。LME现货升水处于近几年高位，国内进口亏损严重，叠加去年的进口高基数，预计上半年国内进口铜数量将会减少。整体来看，在国内供应增量有限叠加进口铜量可能减少的预期下，以及银漫事件锌价将获得阶段性支撑。全球锌矿产量增长是较为确定性事件，这也是市场看空中长期锌价的根基所在。短期受银漫事件走势偏强，或则关注锌价内弱外强格局和沪锌期货近强远弱态势将延续。

【原油今日观点】尽管产量处于历史峰值并保持涨势，由于出口激增和需求回暖，美国原油及成品油库存全线下降。美国能源信息署EIA数据显示，截至3月15日当周，美国原油库存减少958.9万桶至4.395亿桶，创2018年7月以来最大单周降幅。俄克拉荷马州库欣原油库存减少46.8万桶，连续两周录得下滑。美国精炼油库存减少412.7万桶，美国汽油库存减少458.7万桶，降幅均超市场预期。美国国内原油产量增加10万桶/日至1210万桶/日，重回纪录高点。当周美国原油进口量增加18.6万桶/日至693.2万桶/日，同期美国原油出口量增加84.6万桶/日至339.2万桶/日，导致美国原油净进口量大幅减少66万桶/日。四周移动平均出口量为300万桶/日，较上年同期增加一倍；四周移动平均进口量降至660万桶/日，为1996年3月以来最低水平。此外，美国炼厂原油加工量增加17.8万桶/日，产能利用率上升1.3个百分点至88.9%，为近两个月最高。预计上半年油价整体保持震荡偏强运行，关注60美元大关上的争夺。

【天胶今日观点】十三届全国人大二次会议上，海南省代表关于天然橡胶产业做出发言，建议在种植成本方面给予胶农一定补贴。目前中国天然橡胶消费量约占全球总需求量的40%，但国内天然橡胶产量仅占全球总产量的6%，对外依赖度高达80%以上。橡胶是四大重要战略物资之一，现有的自给率已经接近警戒线，如果产量继续降低，供应安全将受制于国际市场。针对这种情况，海南省从2018年开始推行天然橡胶价格收入保险制度。先期测算一个保有价格，当市场价跌破保有价的时候，国家启动差价赔付机制，旱涝保收鼓励胶农割胶。目前该政策取得一定效果，但胶农自缴40%、地方财政补贴60%，对农户和地方政府都是不小的负担。有提议曰，财政部可会同农业农村部采取财政直接补贴+金融保险的方式，对天然橡胶产业给予保护和支持，需要中央财政每年补贴23.2亿元。客观来讲，产业扶持政策一定程度上延缓了橡胶产能出清的过程。但此类政策在国内外的普遍出台也意味着，全球天然橡胶产能扩张难以为继，接下来将走向漫长的去产能阶段。

【PTA今日观点】成本方面，石脑油报547美元/吨，与前日相比上涨4美元/吨；PX最新一期报价1062美元/吨，较前日上涨3美元/吨。今日PTA华东价格报6500元/吨，较前日上涨105元/吨，MEG报5150元/吨，较前日上涨45元/吨。上午华东内贸市场小涨，部分3月大厂货源报盘升水TA1905约140-150元在6505-6525元/吨左右自提，未闻成交。下午华东内贸市场偏稳，部分3月大厂货源报盘升水TA1905约140-150元在6490-6520元/吨左右自提，参考商谈6490-6500元/吨左右自提。涤纶今日产销率180%，较上周同期基本持平。整体来看，短期内PTA近期将维持震荡走势，下方支撑逐步增强，期限结构上看，远期贴水幅度或将继续增大。

【甲醇今日观点】西北现货报价2200，广东港口现货报价2520，现货价格不变。下游烯烃利润微薄，甲醇厂家多降价销售.另外需求清淡影响下运费相对降低。目前消费欠佳，港口库存维持高位，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。受化工品回落影响,目前开工率维持在71%。前期部分企业检修完毕，近期复产，供应压力加大。原油价格延续强势，对化工品形成支撑。操作上，4月份甲醇可能形成底部，市场博弈的焦点是消费淡季以及春季检修，但库存依然较高，MA909关注2500的支撑。

【纸浆今日观点】3月21日国废价格最高下调50元/吨，废纸指数2008.15，环比下调0.06%。3月以来，纸浆下游需求不及预期，成交仍以一单一谈为主，受此影响，期货盘面持续回调。下游市场纸张强弱态势出现分化：包装纸接连降价优惠，而文化用纸涨价热情不减。今年是包装纸新增产能的大年，前期玖龙纸业就率先在牛卡纸和再生纸上浆价优惠，3月19日玖龙纸业第二次调降包装用纸价格，降幅100-150元/吨。于此形成对比的是，文化用纸密集发布的涨价函再次刷屏，岳纸、华泰、晨鸣、泉林、亚太等龙头纸厂宣布4月文化纸再涨200元/吨。上游的供给持续充足，库存依然施压，2月底国内青岛常熟保定地区库存合计196万吨，环比增加18%，同比增加60%。1月末全球木浆港口库存天数52天，12月末44天。目前库存累积以阔叶浆为主，针叶浆情况稍好。增值税的下调大约能使银星的进口成本下降140元/吨左右，目前市场银星听闻有5550元/吨的现货报价。短期市场弱势调整，跌势企稳或有短多机会。

【棉花今日观点】美国中西部发生洪灾，提振美棉价格。国内现货报价依旧窄幅波动，需求平淡。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，无明显趋势，后期逢低试多，关注前期低点支撑。

【白糖今日观点】南宁集团站台暂无报价；厂仓报价5180-5280元/吨，报价不变，成交一般。因为降雨低于预期，巴西中南部19/20榨季甘蔗压榨量或同比下降.19/20榨季马邦甘蔗种植面积或减少40%以上。苏克顿金融预计全球2019/20年度糖供应缺口扩张至400万吨。在4月开始的新榨季，巴西中南部糖产量预计为2,970万吨，高于10月最初预估 的2640万吨和当前年度的2650万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,关注5000以下的买入机会。

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