【宏观提示】美联储3月份议息会议即将召开，市场预计美联储不会加息，全球股市和商品表现较为强势，货币宽松的支撑依然明显。建议密切关注基建和房地产走势，1-2月一般公共预算内财政收入同比增长7%；预算内财政支出同比增长15%，支出明显加快，但土地出让收入同比下降5.3%，因此需要关注财政赤字以及存量资产盘活情况。整体看工业品的支撑更多来自风险资产强势的宏观环境，建议继续关注部分高位工业品（主要集中在黑色）的逢高抛空机会。

【股指早评】两市在周一大涨之后小幅震荡，成交量小幅萎缩，整体表现仍较为强势，欧美股市的持续上涨是当前A股保持强势的因素之一。从资金流向来看，北上资金维持流入，但是连续四周流入速度放缓。当前市场处在估值合理向泡沫化迈进阶段，指数的表现将决定行情以何种性质演绎，因此处于相对关键位置，建议前期有多单的投资者继续持有，设置止盈，场外投资者可继续观望。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报86.95美元/吨，降0.85美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3540元/吨，涨10元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3940元/吨，涨20元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3860元/吨，降10元/吨。宏观方面固定投资数据有所回升，房地产投资数据上行，但结构上比较弱，特别是销售和新开工出现明显下滑，令市场担忧。环保及钢厂检修影响，高炉开工率出现明显下滑，3月底采暖季结束后供应压力将增加。需求端延续释放，库存延续较大降幅，整体维持向好态势。产业利多对钢材有支撑，但宏观边际转弱令市场担忧，螺纹钢3800元/吨以上处于高位区间，短期或有反复，3月下旬下跌风险增加，中长期高位抛空为主。铁矿石方面，矿难对矿石供应的影响大概率在下半年有所体现，巴西一港口恢复作业，短期对盘面产生扰动，但对实际供应并不产生影响。钢厂高炉开工率出现明显下滑，铁矿需求受到影响，钢厂近期补库减少，进口矿平均可用天数提高到31天，考虑到3月底采暖季限产结束，后期钢厂仍有补库预期，需求端后期或有刺激。铁矿石港口库存延续增加且维持高位。铁矿石基本面利多仍在，短期震荡偏强。

【焦煤焦炭今日观点】部分钢企开启第二轮价格下调，第二轮价格下调后绝大多数焦企处于盈亏平衡状态。目前高开工及高库存状态，焦炭供需表现为相对宽松，需求上看钢厂高炉开工率下滑程度强于焦化，钢厂提降意愿增加。港口库存增加，钢厂库存回升，整体处于高位。目前港口价格继续下滑50元/吨至2000元/吨附近，贸易商观望氛围浓厚，且出货意愿偏强。焦炭供应偏宽松，短期受钢材价格上行提振，维持弱势判断。焦煤方面，进口蒙煤通关数量进一步提高，国内复产煤矿较多，市场预期两会后复产会加快，产量有望逐步恢复。近期介休地区因安全事故多数煤矿停产10天，短期略有影响。焦煤供应两会后边际增加，随着焦企利润受挤压，焦煤现货回调压力增加。

【铜价今日观点】铜价高位震荡,徘徊于5万下方，现货商挺价意愿情绪强烈，下游继续保持刚需，成交乏力的情况下，逢升水抛货换现的情绪，成交市况暂难摆脱供大于求的格局。明确2019年增值税从16％下调至13％，期货市场结构发生骤然变化铜，每个月的价差会在正负200元之内。近月贴水如果超出此范围，就会引发买进抛远、或者买现货抛期货的正向套利，从而使盘面回到正常水平；近月升水超出此范围的时间也很少，除非是现货高升水，供应极其紧张。全球宏观环境不确定性依然较大，全球主要国家经济增长均面临不同程度的考验，下游需求也还没有正式启动，铜价上涨压力较大，短期仍有望继续回落，谨慎追高。

【锌价今日观点】锌价维持高位，冶炼厂积极出货，伴随月差扩大，因增值税下调预期市场接货意愿较强，月差迅速扩大至400-600元/吨左右，分歧较大鲜有成交，下游参与度仍不高。银漫矿业突发交通安全事故已停业停产整顿，虽涉及锌矿产量较少，但该事故引发内蒙古地区新一轮安全检查，短期利多锌价。国内方面，传统旺季下游恢复缓慢，国内冶炼供应仍存瓶颈，现阶段国内锌呈现供需两弱格局。11日国内锌锭社会库存开始小幅回落，目前转为跟踪国内锌锭的去化节奏，预计本周去化缓慢。整体来看，短期锌价或高位震荡，锌价内弱外强格局和沪锌期货近强远弱态势将延续。

【原油今日观点】OPEC公布的月报显示，2月OPEC原油产量减少22.1万桶/日至3054.9万桶/日，OPEC成员国减产执行率达到105%。其中，2月沙特原油产量减少8.6万桶/日至1008.7万桶/日；伊朗原油产量增加1.2万桶/日至274.3万桶/日；伊拉克原油产量减少7万桶/日至463.3万桶/日。OPEC在报告中指出，以美国为首的非OPEC原油产出增长强劲，将2019年非OPEC原油供应增速预期从前值218万桶/日上调至224万桶/日。2019年OPEC原油需求预期下调13万桶/日至3046万桶/日，但维持2019年全球原油需求增速为124万桶/日不变。经合组织OECD商业原油库存增加2210万桶，高于5年均值水平1910万桶。包括沙特和俄罗斯在内的原油生产政策监测组织—联合部长级监测委员会表示，建议取消4月的全员部长级会议，等待在6月的半年度会议上就下半年的产量目标做出决定。在此之前OPEC将坚持减产，并敦促成员国防止去年原油供应过剩的情况再度出现。预计上半年油价整体保持震荡偏强运行，关注60美元大关上的争夺。

【PTA今日观点】成本方面，石脑油报554.25美元/吨，与前日相比下跌6.63美元/吨；PX最新一期报价1085美元/吨，较前日下跌18.17美元/吨。今日PTA华东价格报6430元/吨，较前日下跌25元/吨，MEG报5085元/吨，较前日下跌25元/吨。原油夜盘高位小幅震荡，整体化工板块走势偏强，但是目前PTA和MEG整体库存依然偏高；恒力PX设备开工在即，PX价格与原油价格大概率出现分化走势，PTA成本端会出现显著塌陷。涤纶今日产销率40%-80%，较上周同期基本持平。整体来看，PTA近期将继续保持震荡偏弱走势，期限结构上看，远期贴水幅度或将继续增大。

【甲醇今日观点】广东港口现货报价2480，现货价格下跌20。下游烯烃利润微薄，甲醇厂家多降价销售.另外需求清淡影响下运费相对降低。目前消费欠佳，港口库存维持高位，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。受化工品回落影响,目前开工率维持在71%。前期部分企业检修完毕，近期复产，供应压力加大。操作上，4月份甲醇可能形成底部，盘面偏向震荡，市场博弈的焦点是消费淡季以及春季检修，但库存依然较高，MA909关注2500的支撑。

【纸浆今日观点】3月19日国废价格最高上调100元/吨，废纸指数2000.37，环比上调0.47%。3月初纸厂涨价执行过程周折，大多下游客户持观望犹豫，但纸厂方面提价态度较为坚决，因此月初交易颇显僵持。3月14日，铜版纸三大巨头APP、晨鸣纸业、太阳纸业相继发布涨价函，调涨200元/吨，文化纸大厂涂布系列纸4月份全线普涨200/吨，涨价企业包括APP、太阳纸业。市场预测月初涨价已基本落实。国内现货价格持续走跌，银星报价再降50至5550元/吨。内外价差再度缩减，贸易商进口意愿可能减弱。俄罗斯依利姆4月外盘价格针叶浆调涨20元/吨。智利Arauco公司2019年4月份木浆外盘公布，其中针叶浆银星涨20美元/吨至730美元/吨，本色浆金星持稳于710美元/吨，阔叶浆明星涨40美元/吨至720美元/吨。上游浆厂继续提价，下游行业集中度高的纸厂挺价意愿强烈，而木浆现货价格下调。短期需求改善情况一般，库存去化缓慢。短期盘面空方暂时占据优势，但不宜追空，建议投资者以观望为主。

【棉花今日观点】现货报价依旧窄幅波动，需求平淡。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。中国农业部3月预测棉花供需平衡表18/19产量604万吨，消费845万吨，进口200万吨，期末库存698万吨。1月进口棉花28.05万吨，同比增加109.6%，环比增加27.5%。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，外盘上涨乏力，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，无明显趋势，建议观望为宜。

【白糖今日观点】南宁集团站台暂无报价；厂仓报价5190-5290元/吨，上调10元/吨，成交不错。外糖走势较为强劲，中长期筑底走势。印度今年60%几率出现厄尔尼诺，减产预期明显。苏克顿金融预计全球2019/20年度糖供应缺口扩张至400万吨。在4月开始的新榨季，巴西中南部糖产量预计为2,970万吨，高于10月最初预估 的2,640万吨和当前年度的2,650万吨。囯际糖业组织（ISO)称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,关注5000以下的买入机会。

【豆类基本面】市场消息面较为平淡，交易商仍在等待中美贸易谈判的新进展，周二CBOT大豆期货市场延续震荡状态小幅回落，5月大豆合约持续在900美分关口附近震荡等待消息面明朗化。中美贸易谈判仍在进行，下周美国谈判代表将赴中国展开新一轮贸易磋商。美国春季大豆播种即将展开，美国豆农迫切希望中美贸易谈判能尽快取得成果，以减少美豆库存压力和种植意向指引。巴西中部天气有利于大豆收割，收割进度大幅领先于常年水平，南部部分地区因降雨暂时中断收割。南美天气越来越难刺激市场炒作情绪，南美大豆供应正由预期变成现实，国际大豆市场整体处于供应充足状态。美豆维持震荡等待指引，中美贸易谈判进展对后续美豆走势具有指导意义。国内油脂品种重回菜油强豆油弱的分化状态，豆粕市场则呈现冲高受阻震荡回落局面。

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势稳定，大豆购销保持不温不火状态。2月末，黑龙江省启动升级大豆和玉米储备收购，预计将收购20万吨大豆和30万吨玉米，其中国标三等大豆收购价格在3420-3460元/吨。国家统计局公布的数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，黑龙江省农业农村厅公布新年度大豆种植补贴将较玉米高出200元/亩以上，大豆生产者补贴每亩300元/左右。周二豆一期货继续承压回落，再度向区间低点滑落。当前地方储备收购量有限以及高额种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并将刺激面积增加，主产区大豆累计收购量下降25%，大豆市场缺少需求提振，难以摆脱弱势。预计今日连豆市场继续小幅低开，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周二国内豆粕现货市场整体小幅回落，多地价格下跌10-20元/吨，沿海地区主流报价多运行在2600元/吨附近。中美贸易谈判充满不确定性，需方再度趋于谨慎，市场购销表现一般。4月船期巴西大豆贴水报价为118美分，折算豆粕理论成本约为2620元/吨。农业农村部副部长昨日表示目前我国非洲猪瘟防控工作取得阶段性成效，疫情发生势头趋缓，已有105起疫情解除了疫区封锁，占疫情总署的九成以上，21个省份的疫区已全部解除封锁。造成本轮豆粕市场弱势周期偏长的主要原因在于国内需求超预期下降，如果非洲猪瘟疫情能得到有效控制，有助于生猪养殖业进入复苏通道，并逐渐带动豆粕需求恢复正常，也意味着豆粕市场价格底部将更加清晰。此外，近月国内大豆到港量整体预期偏低，可在一定程度上调节国内豆粕供大于求现象。预计今日国内豆粕期货市场维持震荡行情，建议投资者保持震荡思路，原有豆粕期货空单宜择机减持，并可考虑分批建立豆粕中长线多单。

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场延续弱势下跌状态，价格重心明显下移，技术形态保持跌势。马来西亚棕榈油市场低开高走大幅反弹，此前跌势得到明显改善，但高库存因素仍可能继续施压。周二国内油脂板块分化特征继续加强，呈现菜油上涨而豆油和棕榈油下跌的行情。加拿大是中国进口菜籽类商品的主要来源国，约占中国进口菜籽类商品的九成份额。进口加拿大菜籽受限将影响国内菜籽类商品供需平衡关系，国内菜籽油在三大油脂中供应压力最小，菜籽油和菜籽粕容易受到炒作资金的关注，菜油与豆油价差扩大，豆粕与菜粕价差缩小。豆油和棕榈油则整体反映国内外供过于求的基本面而走势偏弱。当前内外油脂市场仍处于分化调整阶段，需要继续区别对待。预计今日国内油脂板块维持震荡行情，建议投资者保持震荡思路，棕榈油和豆油期货可少量增持空单或暂时观望。

中投观点 仅供参考