【宏观提示】美股休市，外围市场普遍小幅震荡，走势较为温和。天量的货币释放对市场情绪仍有较大支撑，黑色系表现较为强势，但是整体看未形成单边趋势。考虑到市场情绪催生的行情随机性更大，而当前市场几乎不存在低估的品种，建议继续关注基本面无法支撑的高位品种逢高做空机会。

 

【股指早评】在天量货币投放以及中美贸易谈判可能出现缓和的刺激下，两市暴涨，两市成交量接近5000亿，乃近一年多的新高。市场持续强势，建议在我们建议下做多的投资者继续持有多单。但是投资者需要认清当前行情的性质，我们认为指数尚不具备单边牛市的条件，建议入场较早，已经获利丰厚的投资者继续提高止盈设定。

 

【国债今日观点】进出口数据好于市场预期，后期需要重点观察房地产数据。1月份人民币贷款增加3.23万亿元，同比增速13.4%，社会融资规模增量为4.64万亿元，同比增速为10.4%，M2同比增长8.4%，金融数据好于市场预期，宽松政策在延续。全球经济下行货币政策偏暖，提振风险资产价格。受流动性以及经济数据影响，短期债市震荡调整。

 

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报88.8美元/吨，涨1.45美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3400元/吨，跌30元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3810元/吨，持稳；上海热卷Q235B4.75mm价格3720元/吨，涨30元/吨。金融数据大幅好于市场预期，政策偏暖对大宗商品价格提供支撑。供应端产量同比高于去年，春节期间需求维持弱势，需求尚未启动。库存数据看春节期间几乎无需求下累库高于去年同期，在目前快速累库且需求偏弱下，价格震荡偏弱。短期价格调整后，市场对需求端启动仍有期待，价格有望弱势反弹。后期需重点关注需求启动及房地产新开工数据情况。铁矿石方面，巴西矿难带来一系列关停影响，市场预计影响量在4300万吨，至于发货到中国情况，目前咨询机构方面称影响不大。周五淡水河谷发生火灾再次提振矿石价格，短期震荡偏强。从需求角度看，在铁水成本大幅上升的情况下，钢厂开始倾向于通过添加废钢来降低生产成本，后期博弈焦点仍在于螺纹钢需求。

 

【焦煤焦炭今日观点】焦炭供需表现为相对宽松，开工率维持高位。独立焦化厂、港口库存处于偏高水平，钢厂库存中性，整体处于高位，港口准一级焦炭价格至2100-2150元/吨附近，贸易商询价增多，市场心态有所好转。近期多家焦企上调焦炭采购价格，多数钢厂已普遍接受。市场定价的焦点仍在于螺纹钢走势，在短期提价影响焦炭有望震荡反弹。焦煤方面，澳煤进口通关延长确认到40天，近期复产煤矿较多，但考虑到两会临近安全生产为主，产量释放较慢，焦煤供应整体维持偏紧态势，预计价格以稳为主。

 

【铜价今日观点】宏观环境整体较之前出现了回暖，全球风险资产都出现了不同程度的反弹。就铜自身基本面来看，未来两年供需矛盾并不突出，虽然因经济增速下降导致铜消费增速放缓，但同时由于铜精矿供应增速下降、海外冶炼厂生产扰动以及国内废铜供应减少等因素导致精铜产量增量有限，全球精铜将维持紧平衡格局。现货市场成交表现积极，下游逐步回归。纽约、伦敦和上海的交易所监管仓库的库存在过去一年中减少了46%。美国三大知名投行均对铜价前景表示看好，因为库存缩减、股市反弹以及美国加息步伐放缓。节后下游开工增加，需求回升，现货升水走高，对期价有一定支撑。另一方面，市场仍在等待中美贸易磋商的进展情况，因此目前沪铜暂以短线震荡走势为主。

 

【锌价今日观点】锌价延续疲弱走势，重心继续下探。锌精矿项目如期投产，精炼锌产能增量有限，且现有产能由于国内的环保、搬迁等因素导致开工不畅，在无更多冶炼投产的背景下，锌精矿过剩转为锌锭过剩的环节受阻。处于矿松锭紧的博弈状态，观望情绪较浓，整体成交偏弱。伦锌升水高位快速回落后再度回升，矛盾转移至国内。目前国内库存水平总体低位，在阶段性冶炼瓶颈限制下，国内春节季节累库量级将远低于去年同期，未来市场博弈点或在于受弱消费制擎下的春节后累库速度，海外矿山产能释放加速，LmE锌库存激增13421，连增3周，节后库存预计将出现累库趋势，这意味着锌矿增产将会传导至锌锭，空头增仓，预计冬季淡季，需求冷淡，利空大于利好，对锌价上涨动力有限，沪锌或仍延续偏弱运行，日内或运行于21000-22000元/吨。

 

【原油今日观点】委内瑞拉原油产量的下降为油价提供上行动力。委内瑞拉油长表示，当前该国原油产量为157万桶/日。华盛顿方面宣布对委内瑞拉国营石油公司实施制裁，限制美国炼厂与其进行贸易，预计将直接影响原油出口量约50万桶/日。委内瑞拉原油无法及时装船出口，库存开始出现攀升。据悉，日前委内瑞拉有25艘满载油轮等待启航，总共装载原油1800万桶左右，大约为该国两周的原油产量。在委内瑞拉原油产量骤降的问题上，市场对地缘政治存在一定过度解读。委内瑞拉拥有全球第一的石油储量，造成经济崩溃和非自愿性减产的本质原因，是高投入低利润的产业模式。回顾委内瑞拉的石油生产历史，1970年代委内瑞拉原油产量曾达到380万桶/日的最高水平，随后虽有波动但1997年尚有350万桶/日，然而到1999年查韦斯上台时产量已经下降30%。查韦斯政府对石油工业的后续发展所需的资本支出水平缺乏充分认识。当油价处于高位时并未进行再投资，而是将出售石油获得的利润投向了社会保障开支；当油价深度下跌时，资金链条的崩溃对本国石油行业无疑是致命打击。

 

【PTA今日观点】原料端，石脑油CFR中间价报520美元/吨，较前日上涨4美元/吨。逸盛石化主港自提PTA内盘现货挂牌价格6750元/吨（+0）。主港自提现款美金报价卖出价880美元/吨（+0）。上午华东内贸市场上涨，现货报盘平水或升水TA1905约10元在6480-6500元/吨之间自提，听闻有成交6470元/吨自提。下午华东内贸市场微幅震荡，现货参考商谈在6480-6500元/吨左右自提。设备方面，逸盛石化宁波4#220万吨/年装置2月15日降负荷50%、目前恢复正常。今日华东现货，PTA报6485元/吨，较前日上涨105元/吨，MEG报4955元/吨，较前日下跌55元/吨。今日华东涤纶长丝日均产销40%左右。整体来看，近期PTA受到成本端原油价格上涨影响，价格持续走强。随着下游复工比例增加，短期内走强态势预期会持续。建议操作上日内逢低做多，短线操作。

 

【纸浆今日观点】主力合约止跌小幅反弹0.93%，20日均线仍为支撑位。目前行业上下游陆续复工，市场上出现大批原纸、纸板涨价函。2月18日废纸价格最高上调150元/吨，最高下调30元/吨，废纸指数2063.69，环比上调1.31%。国内纸浆现货价格小幅上调，山东地区漂针浆银星报价5650-5700元/吨，漂阔浆鹦鹉、明星报价5650-5700元/吨，本色将金星报价5900-6000元/吨。SP1906基差近300元/吨。目前库存压力仍大，1月底青岛常熟保定三地库存之和为167.01万吨，较上年同期同比增幅为105.48%。不过其中针叶浆情况好于阔叶浆。中国1月纸浆进口量为227.4万吨，环比增加28.7%，2月进口量预计不会出现明显下降。节前盘面已经充分体现了市场对节后需求改善的预期，如果教辅印刷旺季纸浆需求预期不及预期，中期存在回调风险。目前上游挺价，下游需改善情况不明朗，市场处于各方博弈阶段。目前在原油强势的带动下化工板块普涨，短期投资者可离场观望，并且关注需求数据的确认。

 

【甲醇今日观点】西北现货价格报价1920，广东港口现货报价2390，现货价格下跌10，市场观望气氛浓厚，下游接货谨慎.天气逐渐转暖，我国甲醇装置春季检修即将开始。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多，包括内蒙古金诚泰30万吨/年装置计划3月下旬起检修约20天，中煤远兴60万吨/年装置计划3月初起检修1个月左右。目前库存港口约为85万吨，上游企业目前去库存为主，库存偏高。宏观方面，资金略显充裕。操作上，盘面偏向震荡，关注2600压力，以及2400支撑。

 

【棉花今日观点】棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。全球未来种植面积抬升空间较窄，世界平均单产过去几年处于震荡的局面，未来全球棉花产量想要出现突破性回升，还需要靠单产，需要靠种子技术性突破。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。美国国家棉花总会（NCC）在2月8—10日的年会上发布报告称，2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，郑棉可以在前期高点做空，关注15500压力，无明显趋势，震荡操作思路为宜。

 

【白糖今日观点】柳州中间商站台报价5180-5190元/吨；厂仓报价5180-5190元/吨，报价不变，成交一般。2019年1月泰国共计出口糖约47.2万吨，同比增加约6%。广西首家糖厂已经收榨，国内供应依然充足。印度、泰国、中国处于产糖高峰期，销售压力较大，现货价格疲软。2018-19榨季印度产出3150万吨糖，略低于上榨季的3250万吨。当前的2018/19年度市场预期供应过剩400-500万吨，或在2019/20年度转为200万吨左右的供应缺口。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。宏观面资金充裕，商品处于强势。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，国内维持偏弱局面，sr905建议后期保持震荡操作思路。

 

【豆类基本面】因2月18日为美国总统日，周一CBOT大豆期货市场休市一天。美豆市场密切关注中美下一阶段贸易谈判进展，在中美贸易前景改善的预期中保持震荡抗跌状态。从目前中美双方表态及全球金融市场表现市场来看，各方对中美双方在3月1日前达成新贸易协议保持乐观预期。中国海关总署上周发布的数据显示，2019年1月中国进口大豆量为738万吨，虽较12月的572万吨增长29.0%，但较去年1月下降13.0%。目前南美天气条件整体改善，资金对南美天气的炒作情绪有所降温。机构普遍评估巴西2018/19年度大豆产量在1.15亿吨左右，阿根廷大豆产量在5200万吨左右，南美大豆产量规模庞大，依然是全球大豆供应的重要保障。农业咨询机构AgRural发布的数据显示，截止2月14日，巴西大豆收割率达到36%，远远高出去年的17%和五年均值19%。南美大豆上市进程加速，与美豆的竞争日渐激烈。

 

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场保持春节假期模式，大豆市场购销清淡。国家统计局公布的最新数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，主产区政府有望提高大豆种植补贴力度。豆一期货近日走势较弱，产区现货低迷以及国产大豆需求乏力等因素严重制约买盘，高额的种植补贴导致大豆实际生产成本大幅下降，国产大豆市场被边缘化的趋势延长弱势周期。预计今日连豆市场高开震荡小幅回升，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

 

【豆粕菜粕今日操作建议】周一国内沿海豆粕现货报价维持稳中偏弱局面，多数地区企业报价跌至2700元/吨附近。巴西大豆贴水报价为125美分，当前核算的3月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本约为2800元/吨。1月大豆实际到港量高于市场预期，中美贸易前景持续改善，扩大美豆进口将导致国内供应更加宽松。而豆粕需求端节后继续表现乏力，春节前国内生猪集中出栏，非洲猪瘟疫情防控形势依然严峻，饲企采购谨慎，贸易商囤货意愿不足。供需双重阻力下豆粕市场处于积弱难返的运行状态。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势，建议投资者保持震荡调整思路，可盘中逢高适量抛空参与或短线快进快出。

 

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场保持回调节奏，技术上调整压力仍未充分释放。马来西亚棕榈油市场止跌回升，产量下滑及周边市场提振暂缓弱势。周一国内油脂板块低开高走重启升势，豆油呈现领涨状态。春节后国内植物油需求下降，但豆粕市场走势更不乐观，油厂为平衡压榨收益转而采取挺油策略，一定程度上限制油脂跌幅。美豆反弹动力减弱，勉强守住900美分关口，南美天气改善，豆类市场炒作题材降温。巴西大豆收割进度超过三成，中国1月大豆实际到港量明显高于预期，远期供应环境更趋宽松等因素恐限制油脂盘面反弹高度。预计今日国内油脂板块维持偏强走势，建议投资者保持震荡思路，可适量减持油脂期货空单，豆类市场再度转向油强粕弱节奏，可适量持有买油卖粕的套利头寸。

 

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