【宏观提示】央行本周累计净投放超万亿，国务院副总理刘鹤将应邀访美开展经贸磋商，宏观面仍然偏暖。整体看黑色系和原油在宏观面短期偏暖的情况下走势更强，有色金属明显弱势。考虑到短期内宏观面强势，预计上述品种仍将较为强势，建议趋势投资者可继续观望等待抛空机会，短期逆势交易风险仍然较大。

 

【股指早评】两市在连续反弹后震荡回落，但是走势健康，呈现出进三退二的走势。市场短期反弹的基础仍然存在，而反弹的压力产生于指数反弹幅度较大以及外围市场的弱势，维持我们之前的观点，沪指2600以上位置多单应逐渐止盈离场，沪指的波段区间在2450-2650附近，尽量选择在区间上下沿交易。

 

【动力煤今日观点】目前秦皇岛港5500大卡现货价格575元/吨，京唐港4500大卡现货价格450元/吨，比上周同期小幅下降。一方面沿海电厂煤炭库存仍维持在合理水平，目前以拉运长协煤为主；另一方面，随着春节假期临近，工业用电需求逐步下滑，电煤消耗量将进一步下降，且部分贸易商节前出货回笼资金的情绪上升，加剧了市场恐慌情绪。近日陕西神木煤矿重大事故将加大节前煤炭安全生产检查力度，对国内动力煤市场或有一定支撑，不过总体宽松的态势依然不变。短期内动力煤价格预计会出现震荡偏多的走势，建议盘面操作上以日内短多为主，暂无趋势性行情。

 

【铜价今日观点】铜价走势呈现区间震荡。铜面临矛盾，存在冶炼产能干扰的现状和预期缓解之间的矛盾，冶炼产能处于扩产高峰，国内冶炼厂产能投放较为集中，精铜供应较难出现紧缺。但由于需求并无太多起色，尽管库存下降以及绝对仓单较低，现货升水对铜价有所支撑，全球铜市仍处于供需弱平衡状态。铜价便陷入区间振荡。第二矛盾在基本面和宏观面。宏观经济承压与国内政策向好的矛盾，铜矿短缺预期与冶炼产能扩张的矛盾，下游消费疲弱与库存偏低的矛盾。铜价很难走出单边行情，而且市场投资者对于铜价大多保持观望，表现止步不前，保持震荡思路为主。春节前后下游企业开工率下降，库存或出现季节性累积，铜价将维持低位运行。目前铜价波动受宏观情绪的影响较大，关注数据动态。

 

【锌价今日观点】锌价维持窄幅震荡思路，上行动力不足。锌供应短缺已经在今年消退，随着境外锌精矿项目的逐步达产，市场对于远期供应恢复的认知已基本达成一致共识。虽然冶炼环节所导致的中短期瓶颈致使市场仍然处于低库存的状态下。后续随着国外现货紧张态势缓解，且在内强外弱格局下，锌锭进口窗口打开或将成为常态，从而引导保税区库存进入国内市场加工费维持高位或进一步提振冶炼厂生产积极性，但环保因素限制产能投放，预计产量释放较为缓慢。处于矿松锭紧的博弈状态，观望情绪较浓，整体成交偏弱。消费持续偏弱，需求疲弱压制价格。一旦国内还是国外库存被撬动，市场情绪将加速锌价下行。预计锌价震荡偏弱在20000-22000区间运行。

 

【原油今日观点】原油基本面多空交织，但利空因素已经逐渐被市场消化。EIA最新数据显示，美国原油产量上升至1190万桶/日，刷新历史纪录。该机构预计，2019年美国原油产量将上升114万桶/日至1207万桶/日，并在2020年再增加79万桶/日至1286万桶/日。截至1月11日当周，美国原油库存减少268.3万桶至4.37055亿桶，降幅远超预期。库欣地区原油库存减少74.3万桶，结束连续7周增长后录得下滑。汽油库存大幅增加750.3万桶，精炼油库存增加296.7万桶。EIA发布需求前瞻，将2019年全球原油需求增速预期上调2万桶/日至154万桶/日；2020年全球原油需求将触及1.0307亿桶每日，在2019年的基础上增长153万桶/日。其中，2019年美国原油需求量将攀升1200万桶/日，2020年需求再增加1300万桶/日。国际原油整体企稳反弹，底部或已经出现，后期将在震荡中逐渐回暖。

 

【天胶今日观点】泰国橡胶局局长公布，泰国“橡胶20年战略” （2017—2036）有五个主要目标，分别为：减少2330万莱橡胶种植面积，仅留下1840万莱橡胶林；将种植园橡胶年产从原来的224公斤/莱提高到360公斤/莱；将国内橡胶使用比例从13.6%提高到35%；将橡胶产品出口金额从2500亿泰铢/年增加到8000亿泰铢/年；令橡胶种植园年收入从11984泰铢/莱增加到19800泰铢/莱。目前“橡胶20年战略”已经取得橡胶战略委员会和天然橡胶政策委员会的同意，接下来将向内阁上交提案。全球第二大产胶国印尼准备与泰国和马来西亚研讨，解决国际市场橡胶价格低迷的问题。协商目的是稳定橡胶价格，避免胶农蒙受损失，并使橡胶工业生产不受阻碍。印尼经济统筹部长称，交易商才是导致胶价下跌的罪魁祸首，投机客对信息的炒作扭曲了市场对基本面的认识。橡胶政策面的一个现象是，产胶国无法正视其自身供应过剩问题，而倾向归咎于市场交易行为，交易所定价机制甚至中国经济增速放缓等外部因素。橡胶长期坚持看空逻辑，但价格重心逐渐上移，短期或上冲12000大关，建议阻力位上反弹抛空。

 

【纸浆今日观点】纸浆延续高位震荡，日涨幅0.72%。现货价格方面，废纸价格1月17日最高下调70元/吨，废纸指数1981.24，环比下调0.51%。山东地区纸浆价格小涨。银星 5600 元/吨，凯利普 5700-5800 元/吨，北木6000-6050元/吨。阔叶浆市场刚需交易。鹦鹉，金鱼5500元/吨。中国12月纸浆进口量为176.7万吨，为2017年7月以来的最低，环比下降21%，同比下降8.9%。2018年全年中国纸浆进口量为2478.9万吨，较2017年增长4.5%。放假时间逐渐临近，近期有一大批纸板、纸箱厂发布放假通知，最早的将1月15日下午停止接单。原纸价格自月初起便一直保持上涨态势。近日，广东、河北两省又有企业发布原纸涨价函，表示高瓦、牛卡上调100-300元/吨。高库存压力仍存，且1-2月将迎来纸厂的集中停机时期，预计纸浆需求暂时难以出现改善。纸浆期货盘面或继续高位调整，建议观望为主。

 

【甲醇今日观点】西北现货价格报价1850，广东港口现货报价2420，现货价格下跌20，市场观望气氛浓厚，下游接货谨慎。高利润驱使下，煤制甲醇产量偏高。目前库存港口约为75万吨，上游企业目前去库存为主，库存偏高。至2018年10月底，中国甲醇总产能在8759万吨左右，环比持平；其中西北地区在4290万吨左右，而规模在10万吨/年及以上的产能在8402万吨左右。春节之前消费处于淡季，目前需求疲软，pp价格相对坚挺，盘面利润大约1200左右。操作上，盘面偏向震荡，跟随原油涨跌节奏，消费端疲软，建议短线偏多思路，但反弹空间有限，关注2600压力，以及2400支撑。

 

【棉花今日观点】球未来种植面积抬升空间较窄，世界平均单产过去几年处于震荡的局面，未 来全球棉花产量想要出现突破性回升，还需要靠单产，需要靠种子技术性突破。中美磋商没有明显的结果，预期贸易战很可能延续。国内现货价格持续偏弱，商业库存近期增加，下游消费 乏力。根据USDA最新数据，2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花 产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58% ，创2011年以来的新低。纺织市场整体偏弱，下游纺服厂逐步开启春节放假模式，近期市场观望情绪浓厚，需求难有好转。操作上，目前纺织消费低迷，郑棉可以在前期高点做空，关注15500压力。

 

【白糖今日观点】南宁中间商站台暂无报价；厂仓报价5070-5220元/吨，报价不变，成交一般。国内压榨增速，新糖销售压力增大，部分糖企业经营困难。巴西南部和东北部地区传统甘蔗区的降水量远低于往年同期正常降水量，巴西干旱或导致甘蔗产量减少。印度、泰国、中国处于产糖高峰期，销售压力较大，现货价格疲软。2018-19榨季印度产出3150万吨糖，略低于上榨季的3250万吨。当前的2018/19年度市场预期供应过剩400-500万吨，或在2019/20年度转为200万吨左右的供应缺口。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力，中长期维持空头思路。操作上，国内步入压榨期，供应过剩，需求一般，sr905建议后期保持逢高抛空思路，少量空单持有。

 

【豆类基本面】因南美天气忧虑及技术买入，周四CBOT大豆期货市场整体止跌回升大幅收高，美豆3月合约重新收复900美分重要关口。南美地区持续出现的恶劣天气引发市场担忧，一些分析机构已经下调巴西和阿根廷大豆产量的预估。除巴西部分作物区遭遇干燥天气削减单产外，近期阿根廷大豆种植带出现的过度降雨也使布宜诺斯艾利斯谷物交易所调降阿根廷大豆播种面积。南美大豆陆续进入天气关键期，南美天气炒作模式已经开启。2018年中国进口大豆7年来首次下降一度引发各界对中国大豆需求降速的担忧，各方正密切关注中国大豆需求最新动向。南美天气提振市场，美豆延续宽幅震荡走势。国内豆类市场震荡加剧，油脂较粕类表现相对抗跌。

 

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势震荡走势，市场观望情绪较浓，处于供销两不旺状态。国家统计局公布的最新数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2018年黑龙江省大豆种植者补贴提高到320元/亩，相当于每吨大豆补贴超过2000元，农民实际种植成本大幅下移也是导致国产大豆持续低迷的原因之一。此外，中国进口俄罗斯非转基因大豆数量增加，国产大豆在食品和蛋白精深加工领域供大于求的形势更加突出。大豆期货二次探底后继续低位徘徊，缺少利多因素提振尚未走出弱势。预计今日连豆市场延续震荡行情，建议投资者保持震荡调整思路，可盘中顺势短线适量参与或继续保持观望。

 

【豆粕菜粕今日操作建议】南美天气忧虑加深，美豆围绕900美分关口展开宽幅震荡行情。周四国内沿海豆粕报价整体持稳，主流报价在2800元/吨附近运行，受巴西大豆贴水报价连续下降影响，当前核算的2月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本降至2690元/吨附近。国内豆粕市场整体尚未止跌，本轮下跌的驱动力来自国内需求拖累。国内非洲猪瘟疫情对饲料养殖行业的不利影响较为突出，部分生猪养殖大省存栏量大幅下降，居民对猪肉消费大幅萎缩，猪肉价格跌至十余年低位，养殖亏损及无休无止的猪周期对农户后期补栏造成较大影响。饲料需求前景黯淡需方放慢采购节奏，贸易商前期订单多被高位套牢而不敢低位接新单，豆粕市场本轮弱势周期可能因此延长。饲企节前备货谨慎，多地成交清淡，油厂端库存压力持续增加。南美虽有减产预期，但大豆供应仍然充裕，尤其是近期南美大豆基差报价大幅下降后企业压榨收益改善，进口动力提升。预计今日国内粕类期货市场维持低位震荡走势，技术上保持空头节奏，但需防范突发的反弹修正行情，建议投资者在保持震荡调整思路的同时，可适量减持获利空单，暂不宜抄底做多。

 

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场强势大涨，技术上重回反弹节奏。马来西亚棕榈油市场先抑后扬明显收高，行业会议释放利多提振市场信心。国内油脂板块多空分歧加剧，昨日大幅回撤后，夜盘跟随外盘收复大部分跌幅，油粕比值重回升势。2018年国内进口大豆同比降幅近8%，1、2月大豆进口量可能继续保持偏低水平。当前国内养殖业受非洲猪瘟疫情影响较大，豆粕等饲料需求降幅超出预期，油厂当前压榨亏损幅度加深，转而挺油减少损失。国内大豆供给水平下降有利于豆油市场消化库存，一定程度上限制豆油价格回落空间。预计今日国内油脂板块震荡震荡，建议投资者可适量持有油脂期货多单，或择机做多油粕比。

 

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