中投期货早盘摘要（02-17）

【股指今日观点】1月份社会融资总量创历史新高，与当前流动性相对宽松的局面较为一致，表明融资需求仍然旺盛。但M1增速仅1.2%，利率市场化对居民存款的分流明显，预计资金需求旺盛的情况持续下实际利率有进一步上升的可能。短期内流动性宽裕对股指有较强正向意义，多单可谨慎持有。中线考虑经济增长和偏紧的货币政策，指数上升空间有限。（张伟）

    
【沪铝今日观点】上周沪铝呈现触底反弹走势，主力合约1404波动幅度主要维持在13235-13455元/吨之间。基本面来看，国内原铝产量居高不下，需求改善前景不甚乐观。但据调研下游大部分下游加工企业元宵节后基本开始复工，铝锭需求有望增加。现货市场，上周初期铝继续呈现下跌趋势，屡创新低，现货市场春节期间大量其中到货，供应压力骤增，打压现货价格继续走低，一度下破13000元/吨关口。下游企业因尚未完全重新恢复开工，接货较少，加上周初期铝再度走低，现货市场成交市况清淡，直至下半周期铝出现触低反弹迹象，成交稍有好转。操作上，等待反弹后的抛空时机。支撑位：13450压力位：13550（刘伟）

【沪铜今日观点】上周铜价先抑后扬，主力1404合约围绕50500一线震荡盘整。现货市场，上海地区现货铜价格春节假日结束后受期铜疲软拖累，但现货铜表现较期铜坚挺。一方面，新年开始持货商抛货意愿大幅降低，不愿过低出售铜。另一方面，国内现货铜供应情况出现异常，主要体现在好铜供应短缺。好铜报价坚挺，但是因年底中国进口铜大增，平水及湿法铜流通量较大，而报价亦节节走低，这在一定程度上拖累好铜价格。但价格低廉却在一定程度上吸引加工企业积极返市，上周现货铜成交量快速回升。基本面来看，春节后铜材市场延续了往年由于需求不济导致延迟开工的情况，同时工厂正常运作流程进度受资金链问题牵制，随着时间的推移，线缆行业也将逐步走出“春节因素”，各企业开工率均会提高，需求也将逐渐得到一定程度的拉升。伦铜库存持续减少导致现货升水处于高位，不过目前25万余手的持仓量显示买盘并不积极。伦敦库存持续下降对价格的影响更多反映在升水的扩大上，这种基于融资库存转移而非真实需求引发的库存变化对价格的影响有限。高企的加工费令铜精矿1月集中到港，市场供给压力较大，令铜价反弹力度有限。操作上，短线观望，等待反弹抛空机会。支撑位：50500压力位:51000（刘伟）

【铅今日观点】现货成交于13890-13900元/吨，对期主力贴60-80元吨，炼厂出货意愿强烈但销售困难，下游采购较昨日继续下滑，成交惨淡。行业方面：2013年12月工信部向三大运营商发放4G牌照，开启了4G投资盛宴，预计2014~2015年将迎来4G建设的高峰期。关注14000的有效支撑。（李小薇）

【锌今日观点】锌主力成交14960-15010元/吨，对沪期锌主力1404合约贴水80-120元/吨，贸易商、冶炼厂积极出货，但下游开工有限限制现货需求，整体市场成交清淡，成交量多由贸易商贡献。目前上下游消费依然不振，因此整体价格表现疲弱，不能支撑锌价涨势。但是由于供给偏弱，因此锌价亦难以大幅下挫。沪锌关注15000元一线，伦锌2000美元一线的支撑有效性。(李小薇)

【贵金属今日观点】周五美国工业数据表现较差，其中制造业跌幅四年来最大；消费者信心指数虽然超预期，但是收入增速下滑，消费并不值得期待。逻辑上，金银价格因为较差的经济基本面而大幅反弹，但是不具备扭转的条件。中短期贵金属价格震荡反弹。（莫国刚）

【螺纹钢铁矿今日观点】上周螺纹社会库存及铁矿石港口库存延续回升，市场成交总体依然偏弱，但各地地区后半周市场询价增加。同时沪市终端采购指数上周下降幅度减慢。全国螺纹及铁矿价格仍以震荡下滑为主，短期在社会库存和下游采购尚未开始的背景下，螺纹和铁矿价格难以出现持续的上涨行情。若本周股市出现调整，则螺纹有望跟随呈现调整态势。主力合约建议仍以逢高抛空为主，同时注意观察10月合约的中长线做多机会。（史超颖）

【豆类基本面】受市场获利了结情绪影响，周五CBOT大豆期货市场整体收跌。美国大豆和豆粕出口需求强劲令美豆供应偏紧，并为市场带来支撑。随着南美大豆上市量不断增加，来自南美的供应压力令市场追涨动力减弱。春节后国内农产品期货市场整体表现偏强，市场看空情绪继续缓解，豆类等农产品纷纷跟随外盘进入反弹周期。国内豆类现货市场需求表现相对平稳，期货市场在被动跟涨后仍将回归国内供需基本面指引的通道。（于瑞光）

【连豆今日操作建议】今日CBOT豆类市场因美国总统日假期休市。美豆冲高回落，高位阻力逐渐增大。国务院关于扶持大豆产业发展的报告刺激大豆期货远月合约维持上行节奏，产区大豆现货表现平稳，大豆期货近月合约上行空间有限，维持目前位置交割的可能性较大。1月进口大豆数量继续保持高位，港口大豆分销价格多在4200元/吨附近运行。预计今日连豆市场维持振荡走势，建议投资者保持振荡思路，前期多单可适量减持。（于瑞光）

【连豆粕今日操作建议】美豆维持振荡偏强节奏，国内豆粕期货市场保持反弹势头，受资金移仓因素影响，远月涨幅更多。国内豆粕现货购销稳定，生猪市场持续低迷，禽流感疫情尚未得到有效控制，尤其是华南地区禽类养殖企业对豆粕和菜粕的需求明显下降，国内粕类市场反弹阻力增加。建议投资者保持振荡思路，可逢高减持前期多单，对于豆粕近月合约，可采取波段思路低买高平操作。（于瑞光） 

【油脂今日操作建议】CBOT豆油冲高回落，马盘棕榈油在上试前期高点后遇阻回落，外部油脂市场整体仍保持反弹节奏。国内油脂市场跟随上行，看空情绪继续缓解。近日国内油脂市场反弹主要来自外盘刺激，自身上行动力仍显不足，而库存过剩、供过于求的现状恐将削弱反弹的持续性。预计今日国内油脂板块低开振荡，建议投资者保持振荡思路，油脂多单宜减持，可尝试性逢高少量抛空操作。（于瑞光）

【鸡蛋今日观点】现货市场：上周五全国鸡蛋主产区和主销区整体均价止跌，山东产区价格企稳。淘汰鸡的整体均价稳定。元宵节前终端需求并未实质性回暖，各地鸡蛋价格上涨动力仍不足。虽然北京蛋价缓步上行，山东蛋价企稳，但产区货源充足且走货偏慢，其它产、销区跟涨可能性不大。三月中旬前，鸡蛋的供给充足，终端需求弱势的局面难有明显改善。预计短期全国鸡蛋整体均价将维持弱势震荡态势。期货市场：上周五鸡蛋1405合约午后大幅上扬，收于3831。盘中多头借元宵节鸡蛋需求或有释放而加多投机仓位，但今年春季鸡蛋基本面弱势更加明显，不支持现货价格的持续上涨。操作上建议投资者节后择机适量逢高沽空。(李德胜)

【PTA今日观点】CFR日本石脑油现货报920（-9）美元/吨，FOB韩国MX现货报1142（0）美元/吨，PX现货报1283（-8）美元/吨，PTA现货报6580（-35）元/吨，聚酯产品价格与前一交易日相比下跌-15 -- -50元不等 ，动态生产利润维持在-550— -650元之间。PTA工厂负荷维持在77.1(0)%，聚酯工厂负荷微升至64.2(+0.2)%，江浙织机负荷升至32(+2)%。涤短库存微升至15.5（+0.5）天，长丝库存维持在19.5（+0.5）天附近。聚酯原料弱势下滑，下游缓慢恢复中，订单暂无起色。现货价格跌破6600，期价创出4年来新低，加之当前国内期货库存巨大，仓单流入态势依旧，也同步压低期价。从持仓来看，主力合约多头占据明显优势，但仓位较为集中，主力多头今日再次加仓，厂家挺价意愿明显，但在产能大幅增长的预期及成本支撑弱化的情况下，逆势加多却无力支撑反弹，PTA厂家回天乏术，产业整体弱势态势明显。操作上中长线可持有中长线空单。（陈娟）

【棉花今日观点】棉花现货价格3128B级19448（-6）元/吨，2129B现货报20307（-9）元/吨，2227B现货报17913（-11）元/吨。纺织市场，OEC10支17454（-6）元/吨，C32支2591（-5）元/吨，JC40支30873（0）元/吨。
下游生产逐步恢复，不少企业因之前库存维持偏紧需求进行一定量的补库，主要是准备拍一定量的国储以及寻求一些合适的高等级外棉，但是并不准备大量的补库。短期市场流通中的棉花仍趋于紧张，同时美棉供应紧张预期再次升温，当前美国短期呈现强势，国内棉花远近月合期走势分化，主力合约由可供流通、现货缺乏政策及仓单因素主导相对较为强势但因价格已在高位呈现震荡走势。远月合约则由抛储力度、种植面积、美棉价格、进口棉纱交织影响变数相对较大，且因价格已位于低位操作空间相较有限，走势不够明朗。棉花主力高位震荡，仓单仍旧成为期棉最大的问题如无法有效解决，逼仓行情可能再次重演，操作上，单边持仓观望为主，如再次大幅反弹，轻仓试空远月合约。（陈娟）

【LLDPE今日观点】上周五Brent原油上涨，因欧盟经济增长数据增强，且利比亚重现紧张局面； WTI原油小跌，受美国制造业数据疲弱影响，但美国东北部继续维持寒冷的天气削减了跌幅。上周五日本石脑油报924.38美元/吨（+4.13），东北亚乙烯报1460美元/吨（+0）。LLDPE现货，7042市场华北报价11000元/吨，华东报价11350元/吨，华南报价11150元/吨，目前市场库存激增，供应偏松，多数石化价格继续下调，贸易商在成交不佳的情况下，基本上持观望态度；市场形成明确走势仍有待后期下游工厂的开工率表现。预计LLDPE期货短期仍将弱势下行。操作上，空单持有。（朱文龙）

【焦煤焦炭今日观点】上周五,焦煤焦炭期货继续以横盘震荡为主，焦煤走势略强于焦炭。现货市场方面，国内焦炭市场弱势运行，市场整体成交情况一般，其中神华焦炭价格降40元/吨，唐山地区二级冶金焦降20元/吨、准一级冶金焦下调15元/吨。国内焦煤市场弱势下行，市场需求低迷，短期内或继续延续下跌态势。当前，钢铁行业需求迟迟不见恢复，钢厂和社会库存均处于相对高位，且煤炭港口库存量居高不下（目前秦皇岛煤炭港口库存为830万吨），后期钢材和煤炭市场去库存压力均较大，预计短期内焦煤焦炭期货仍有下跌空间。操作上，建议以日内操作为主，震荡思路，趋势投资者暂时观望。焦炭1405短期支撑位1300，压力位1370。(刘慧峰)

【动力煤今日观点】国内动力煤市场略有好转，部分地区交通仍未完全恢复，港口库存持续小幅下滑，下游采购积极性提升，助推港口煤价，秦皇岛港Q5500平仓含税525-535元/吨。由于煤价的大幅下跌，进口煤的利润大幅下滑，操作上弱势震荡，轻仓操作，震荡区间约在500-550，趋势投资者离场观望。（李殿春）

【甲醇今日观点】山东甲醇行情开盘暂稳，省外货源送至淄博、东营等地重心维持2860-2880元/吨；河南甲醇行情运行盘稳，该地价格集中在2650-2680元/吨附近，豫南部分在2670元/吨；江苏甲醇行情气氛平淡，国产出罐报盘区间3090-3180元/吨；操作上以短线日内操作为主，趋势投资者可逢高少量尝试空单，卖出保值者可在3100左右尝试保值。（李殿春）

【橡胶今日观点】1.现货状态:青岛保税区库存报34万吨（2-13），+3.5万（比1-15），保税区库存大幅度增加。期货交易所库存20万吨，期货仓单16.2万吨，交易所库存及仓单维持高位. 部分轮胎厂逐渐开工，节前轮胎厂备货较少，关注年后备货情况。昨日山东全乳15600；保税区STR20#,2000美元,+10;泰国胶片62.9，+0.5；丁苯13100；顺丁12300。2、可交割全乳橡胶与轮胎厂用胶str20#价差从+1000下降到-700。3.国内股市大幅度反弹，带动商品反弹。4.观点：短期反弹压力16300。（刘东丰）

【沥青今日观点】上周，沥青期现货行情均在节后开始转弱。现货方面，中油兴能、高富及中石化炼厂的主流成交价周五维持在4250-4300，但据悉已有船货价格达到4000元，现货市场情绪持续低迷，冬储量较往年相比微乎其微。这一方面由于供给充足，炼厂之前现货报价竞争性下调，加剧贸易商买涨不买跌的心理；另一方面，去年冬储普遍亏损令贸易商心有余悸，加之资金压力，致使今年冬储意愿很低。另据悉山东金石一套150万吨/年的常减压装置2月20日投产，未来供应仍会增加。再看期货，上周1402合约大幅回调，远月虽维持升水，但已呈现走弱迹象，周五则伴随量仓显著增大出现向下突破迹象。一旦远月开启下跌趋势，在宏观层面看不到资金面显著改善的情况下，很可能在短期与当前脆弱的现货市场形成正反馈效应。尽管成本端原油价格近期有所反弹，但从过去看，原油的短期上涨未必影响沥青价格。此外，炼厂库存也较多。上周五交易所公布的仓库厂库库存合计5.12万吨，较上周大幅增加1.58万吨。当前仓单数量为4.97万吨，还有部分库存未转化为仓单，厂库抛货意愿明显，未来可能仍有仓单流入。综上，再考虑到1406合约与当前现货的价差升水150-200仍高于实际储存成本，贸易商既然不愿冬储，也很难在当前1406的价格上做多，空头方面分散度又有所增加，因此结合盘面的向下突破，建议在1406采取抛空思路，操作上设好盈损。(罗睿文)

 

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