油价大涨压制市场，继续关注中东局势变化

 

宏观策略：中东地缘政治升级对大类资产价格影响较大，并扩散到债券、权益和外汇市场，引发全球金融市场的动荡，油价在破百之后是上行加速向上还是回落，成为资产价格走势的关键，短期内地缘局势走势是关键。

股指期货：美国几家水火不容的模型公司共同号召延缓先进模型研发，这种违背常识的举动凸显期背后的不可捉摸的诉求，也是反其道的方式夸赞AI叙事以及制造焦虑，表演性质浓厚。从近期盘面可以看出，海外市场波动对A股影响依然较大，建议多看少动，耐心等待盘面企稳后再行参与。

铜：沪铜跌破11万，本质上是关税预期松动触发前期获利盘集中离场的结果。消息面上，白宫尚未决定是否对精炼铜征收关税，官员们正在权衡利弊。该消息成为触发暴跌的直接导火索一旦关税预期松动，这一“虹吸效应”可能逆转，原本囤积在美国的巨量铜库存存在回流非美市场的可能，前期支撑铜价的“非美低库存”逻辑将被动摇。全球主要铜矿产量下滑趋势未改，冶炼端亏损倒逼减产的格局仍在延续，铜价深跌空间有限。短期以震荡偏弱为主，建议观望等待调整企稳，重点关注美国铜关税政策的进一步动向。

锌：本轮锌价创新高，本质上是矿端刚性短缺向下游传导，最终在海外期货市场引发结构性挤仓的结果。然而，随着国内锌锭持续出口交仓，海外流动性紧张局面正逐步得到缓解。短期高位宽幅震荡、行情波动加剧将是9月主旋律，后市需高度警惕高位调整压力持续累积带来的回调风险。

原油：随着美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡倒退回实质性封锁状态，改变了此前原油供需宽松预期，全球能源体系或将面临真实危机。本轮油价反弹主要受地缘风险情绪驱动，但真正需要担忧的是，冲突持续升级最终可能造成原油断供的后果。我们先前援引主流能源机构研判，年中前后是解决问题的最后窗口期，而目前波斯湾原油出口基本陷入停滞，一旦供应缺口演变为不可逆的供需失衡，国际油价重心将长期维持高位运行。

橡胶：天然橡胶行业受困于严重过剩，自2018年以来长期位于历史底部震荡，但近年来随着供需改善和成本抬升，国际橡胶市场价格时隔十余年或重拾上涨趋势。2024年迄今，天然橡胶原料价格处于近年来高位水平，成本端为橡胶价格上涨提供了核心驱动。东南亚主产区产能扩张进入瓶颈期，未来整体供应增量有限，加上厄尔尼诺预期持续发酵，令期货盘面重心整体明显上移。

油脂油料：美豆即将开启收割大幕，美国农业部9月供需报告备受关注。世界气象组织近日发布预警，厄尔尼诺将发展为超强级别，极端天气风险或将持续至2027年。印尼棕榈油协会（GAPKI）此前预测，极端厄尔尼诺现象可能导致毛棕榈油产量锐减高达500万吨，最快可能要到明年才会显现。印尼是全球最大棕榈油生产国和出口国，在棕榈油定价能力方面显然强于马来西亚。市场消化完MPOB利空月报后，有望重回供减需增的主基调。与此同时，美豆强势运行，将继续在成本和情绪端为国内豆粕和豆油市场高位运行提供支撑。东北主产区新豆将于9月下旬陆续上市，新豆上市压力逐步显现，减产预期出现松动。豆一期货市场急涨急跌冲高回落，因缺少现货配合，豆一期货高升水行情难以持续。

 

 

 

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