美国对伊战略重心转为经济制裁

 

宏观策略：随着美国打击伊朗布雷火箭基地的结束，美伊局势回归缓和，以及美债收益率有所回落，短期内宏观因素对资本市场的压制有所减弱。考虑到美国经济K型明显，非农数据以及CPI数据利好海外降息预期的概率较大，这也将对短期资本市场走势产生影响

股指期货：美伊冲突导致的高油价，以及美债收益率扰动因素逐渐趋于缓和，美股科技股有望摆脱宏观因素压制，考虑到A股双创指数持续调整，存在技术性反弹的动能。

铜：低库存与矿端紧缺为铜价提供了坚实底部，且下游订单环比有所改善，但在高铜价与高升水的双重抑制下，需求端的实质性回暖尚需观察。铜价当前处于供给端强支撑与宏观情绪回暖的共同推动下，短期有望维持偏强运行。后续需重点关注美国关税政策的落地情况，以及国内旺季消费的兑现程度。

锌：沪锌当前处于矿端成本支撑与旺季需求预期的博弈之中。短期在成本驱动与预期提振下，价格重心有望上移；但中长期上行空间仍将受到国内高库存及下游需求实质性改善节奏的制约。

钢材：在成本支撑与政策预期推动下，钢价整体表现偏强。但随着“金九银十”旺季临近，市场交易逐步由预期驱动转向现实验证。上周钢材库存继续去化，焦煤焦炭价格高位运行，成本端支撑仍在；但终端需求改善幅度尚需进一步确认。后续需重点关注旺季需求能否持续释放，以及高成本压缩钢厂利润后，是否通过减产和铁水回落形成产业链负反馈。

原油：随着美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡倒退回实质性封锁状态，改变了此前原油供需宽松预期，全球能源体系或将面临真实危机。本轮油价反弹主要受地缘风险情绪驱动，但真正需要担忧的是，冲突持续升级最终可能造成原油断供的后果。我们先前援引主流能源机构研判，年中前后是解决问题的最后窗口期，而目前波斯湾原油出口基本陷入停滞，一旦供应缺口演变为不可逆的供需失衡，国际油价重心将长期维持高位运行。

橡胶：天然橡胶行业受困于严重过剩，自2018年以来长期位于历史底部震荡，但近年来随着供需改善和成本抬升，国际橡胶市场价格时隔十余年或重拾上涨趋势。2024年迄今，天然橡胶原料价格处于近年来高位水平，成本端为橡胶价格上涨提供了核心驱动。东南亚主产区产能扩张进入瓶颈期，未来整体供应增量有限，加上厄尔尼诺预期持续发酵，令期货盘面重心整体明显上移。

油脂油料：从9月中旬开始，美豆将陆续进入收割季，美豆减产预期仍对盘面有支撑。美伊在停战一个月后再度交火，原油上涨的外溢效应更易在油脂市场显现。俄乌冲突加剧，双方在黑海的港口设施遭到破坏，包括玉米、杂粕、植物油等在内的农产品出口受阻，扰乱国际农产品供应链，地缘风险溢价升高，导致全球多地谷物粮油价格大幅上涨。超强厄尔尼诺持续发展，产地棕榈油减产担忧不减，印尼将于10月全面执行B50政策，供需两端发力，为棕榈油市场提供抗跌支撑。国内豆油和豆粕市场在成本和情绪端与美豆保持较强联动，内外盘相继向上突破，国内豆油和豆粕市场仍处于对利多题材敏感阶段，但随着油粕价格进入估值相对偏高区间，多空博弈更趋激烈，需注意获利回吐压力对反弹节奏的干扰。东北主产区新豆将于9月下旬陆续上市，现货端套保需求活跃，仓单量创下十年新高。国产大豆供需较为独立，新豆上市压力逐渐显现，多空双方对新豆定价存有分歧，豆一期货市场有望延续反复震荡状态。

 

 

 

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