加息预期有所降温

 

宏观策略：美伊协议达成之后，油价回落，全球通胀上升压力和经济受拖累的预期都明显缓解。但考虑到AI叙事是整个宏观经济和资本市场最大的影响因素，建议继续密切关注AI叙事变化对资本市场的影响。

股指期货：AI叙事驱动指数继续强势，双创指数持续新高，其走势与估值完全脱钩，科技板块进入到赚钱效应所主导阶段，其上方空间由情绪所主导，难以猜测。从科创板和创业和全部A股中位数走势的巨大差异可以看出，当前市场的资金和热度完全集中在科技股，参与这类行情应采取跟随策略，重点关注量价和情绪，注意设置风控。

铜：随着美伊局势缓和及霍尔木兹海峡复航，市场对硫酸供应中断的担忧显著降温。此前因成本高企而引发的海外湿法冶炼减产预期同步削弱，铜价上行的成本驱动逻辑被削弱。此外，地缘风险溢价加速出清，叠加市场在6月30日美国精炼铜关税决定落地前保持高度谨慎，铜价在政策明朗前预计将延续疲弱走势。

锌：美联储的鹰派信号推动美元指数创下近一年新高，有色板块整体承压。当前正处于镀锌等下游行业的传统消费淡季，采购以刚需为主，锌锭社会库存已累积至27.59万吨，处于近年同期高位。沪锌短期大概率将维持区间震荡的格局，上方受制于宏观压力、高库存和弱需求，下方则有极端成本支撑。

钢材：近期钢材市场主线正在从前期“弱现实与强成本博弈”，逐步转向“弱需求、库存累积、成本下移”的负反馈交易。上周数据显示，钢材产量开始回落，但社库、厂库仍加速累积，表需降幅较大，说明需求下滑速度快于供应调整速度，基本面压力进一步显性化。

原油：摩根士丹利观点认为，原油市场可能在四季度重新回归平衡状态，并预计于2027年将再次转为过剩。大摩对市场路径的预测说明，霍尔木兹海峡开放前夕，原油基本面存在明显的期限错配。短期来看，能化产业链从生产、运输到炼化环节仍需数周甚至更长时间恢复，全球原油库存都需要重新补充，实物供应紧张的现状未必能够很快缓解。但中长期看，在中东局势大致保持稳定的基准假设下，海湾产能回归叠加需求增量有限，又使得原油市场在2027年重回供应过剩主调，远期估值逻辑压低近端价格。

油脂油料：美国大豆陆续进入开花、结荚的生长关键期，天气市特征逐渐加强。近期高温天气预报推动美豆止跌回升，接下来的产区天气变化以及月底面积报告是影响CBOT大豆期货市场走势的关键。只要美豆作物区不发生长时间、大范围干热天气，美豆实现预期产量目标仍是大概率事件，考虑到南美大豆已经实现丰产，即使美豆部分减产也不会改变全球大豆供应宽松格局。国内正值进口大豆到港高峰期，大豆压榨量将保持高位。压榨收益下滑为粕价抗跌提供支撑，如能得到美豆反弹配合，粕价在天气买盘提振下仍有上升空间，但很难突破震荡区间形成单边行情。国内油脂市场多空交织缺乏有效驱动，印尼B50政策即将落地，需求端有望起到抗跌支撑，但原油市场仍未摆脱弱势，商品市场系统性下行压力随时可能冲击油脂市场情绪，油脂板块走势仍易反复。国产大豆进入生长季，东北天气条件利于作物生长，各级拍卖持续推进，成交率回升叠加技术买盘活跃，豆一期货市场底部支撑得到巩固，有望重回震荡偏强节奏运行。

 

 

 

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