中金财富期货策略周报（2026年第20期）
来源：中金财富期货 发布时间：2026-06-15 点击数:
美伊达成协议，AI叙事重回主导
宏观策略：目前美伊达成协议，但是此方案几乎是以伊朗作为战胜国的角色制定的，虽然签署，但是后续的核谈判仍是硬骨头。草案基准情形与和平协议迅速落地是两件事，美伊谈判不排除会陷入“反复谈判、局部交火间歇发生、低烈度冲突持续存在、霍尔木兹海峡通行恢复被不断推迟”。
股指期货：考虑到目前美伊协议的执行及后续谈判仍有波折，科技短期调整波段，且隐含波动率较高，中期仍看好AI趋势性机会，仍是大波段行情的主战场，相关的IC和IM仍是关注的焦点。但是短期内美伊达成协议的利好已经反馈在盘面，做多仍需要标配止盈止损策略，谨防消息面对市场的影响。
铜：宏观端的边际修复为铜价反弹提供了相对温和的外部环境。矿端趋紧格局未变，副产品仍为冶炼端重要利润补充，精铜产量仍处高位。铜价持续走软后，下游采购消费情绪升温，终端新增订单不足，淡季效应逐步体现。当前铜市场处于需求淡季与供应支撑两大力量的博弈期，沪铜短期大概率延续区间震荡格局。
锌：海外冶炼厂面临加工费下行、原料紧缺和能源成本上涨等多重压力，全球锌矿增速预期已有所下调，偏紧的格局年内难以根本扭转，构成精炼锌价格的中长期底部支撑。锌的下游需求逐渐转入季节性淡季，镀锌企业开工率已连续四周下滑，镀锌板卷产量连续5周下滑。目前锌价的核心矛盾在于成本托底与需求压制之间的反复博弈，预计短期大概率维持区间震荡。
钢材：上周钢市延续弱势运行态势。当前原料端支撑出现分化，铁矿价格走弱，双焦价格偏强运行，成本端对钢价的指引并不一致。与此同时，铁水产量仍维持高位，而终端需求继续走弱，供需矛盾仍在累积，基本面对价格的拖累延续。
研究员：
张伟 从业资格编号：F0251993 投资咨询编号：Z0013973
刘绅 从业资格编号：F3041660 投资咨询编号：TZ014346
于瑞光 从业资格编号：T040666 投资咨询编号：TZ002416
李小薇 从业资格编号：F0270867 投资咨询编号：Z0012784 lixiaowei@tqfutures.com
| 周度投资视点 原油：美伊以战争正在酝酿出第四次石油危机，原油市场核心矛盾已经从传统的基本面估值暂时完全转向地缘风险定价，主流机构大幅上调未来油价预期。接下来伊朗局势或有两种演绎路径：一是特朗普宣称打赢顺势TACO，航运恢复令原油化工全线冲高回落；二是转入全面战争和长期冲突，油价持续维持高位高波动模式。未来美伊以战争的发展将会决定接下来的市场走向，多空将围绕霍尔木兹海峡通航展开博弈，只要中东局势的不确定性持续存在，市场就会不断对风险溢价进行修正。
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原油
1 美伊以黎局势复杂
时隔两个月，以色列和伊朗打破停火协议互相攻击本土，在5月停火期间，以色列对黎巴嫩持续发动大规模军事入侵，最终引发伊朗对以色列境内目标发动打击，随后以色列对伊朗多个目标展开空袭。特朗普警告内塔尼亚胡，如果与伊朗再度开战，以色列将陷入孤立无援的境地。特朗普强调美伊仍坐在谈判桌上，“美国将在未来两周内对伊朗取得全面胜利，届时油价将会大幅下跌”。然回顾4月7日，特朗普最初将美伊达成协议的时间设定为两周，距今已经两月有余，而谈判依然前途渺茫。
油脂油料：美国农业部6月供需报告平稳落地，增产预期重新主导美豆市场回到弱势节奏。随着美豆结束播种进入生长期，天气因素对行情的影响将逐渐加强。目前各气象机构均发出厄尔尼诺预警，统计数据显示，自2000年以来的9个厄尔尼诺年份中，美豆有6个生产季实现单产增加，概率约 67%。厄尔尼诺导致的北半球降雨增加是美豆增产的主要原因。近期美豆市场出现连跌行情，某种程度上即是投机资金因预期美豆增产而提前减持天气升水。进口大豆到港量快速攀升，油厂开工率维持高位，豆油和豆粕保持累库节奏，在美豆止跌前，市场仍处于空头氛围。马来西亚6月上旬棕榈油产量增幅远超出口增幅，库存压力升高。印尼频繁调整棕榈油政策，B50计划能否如期落地备受关注。此外，中东局势起伏不定，市场情绪频繁切换，国际油价反复震荡也增加油脂行情的不确定性。国产大豆进入生长季，储备大豆拍卖成交火爆，需求端提升豆价抗跌性，但受进口大豆成本下降拖累，豆一期货市场独立行情持续性较差。
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