中金财富期货策略周报（2026年第16期）
来源：中金财富期货 发布时间：2026-05-18 点击数:
市场开启“沃什交易”
宏观策略：AI交易是4月份以来资本市场的主要特征，但是目前看过度到沃什交易的概率较大。美国科技股对融资和利率较为敏感，尤其是当前的AI逐渐走到“举债建设”的边沿，流动性对其影响较大，预计AI交易主导的单边行情逐渐转为震荡行情，关注对其较为敏感的有色和贵金属市场波动风险。
股指期货：沃什上任后大概率先实施“缩表+利率不变”，预计利率较为敏感的美国科技股会剧烈动荡，“AI交易”向“沃什交易”转变，全球股市波动率加剧的状况有望出现，指数可能进入一个宽幅震荡行情。
铜：ICSG将2026年全球铜矿产量增速预测从2.3%下调至1.6%，反映出全球铜矿资本开支长期不足、矿山品位持续下降的结构性矛盾。供给增速的持续下修为铜价提供了坚实支撑。然而，当前两个关键风险点不容忽视：一是硫磺供应能否恢复，二是美国铜进口关税决议的落地进程，二者均可能对供应预期形成扰动。在缺乏新的驱动因素打破现有平衡之前，铜价预计将维持高位运行。
锌：矿端严重紧缺与供应端刚性约束已在价格中部分体现，为沪锌提供了极强的底线支撑；需求端的疲弱现实与高库存共同压制价格弹性。多空因素交织之下，沪锌预计将延续高位震荡格局。
钢材：传统旺季趋于尾声，原料端对成材的价格支撑作用有所减弱。目前调研显示钢厂盈利率回升至64%，供给端生产意愿得以维持，而终端需求则进入边际走弱通道。在供需关系此消彼长的场景下，成材供需矛盾理论上可能加剧，钢价运行重心面临回调压力。
研究员：
张伟 从业资格编号：F0251993 投资咨询编号：Z0013973
刘绅 从业资格编号：F3041660 投资咨询编号：TZ014346
于瑞光 从业资格编号：T040666 投资咨询编号：TZ002416
李小薇 从业资格编号：F0270867 投资咨询编号：Z0012784 lixiaowei@tqfutures.com
| 周度投资视点 原油：美伊以战争正在酝酿出第四次石油危机，原油市场核心矛盾已经从传统的基本面估值暂时完全转向地缘风险定价，主流机构大幅上调未来油价预期。接下来伊朗局势或有两种演绎路径：一是特朗普宣称打赢顺势TACO，航运恢复令原油化工全线冲高回落；二是转入全面战争和长期冲突，油价持续维持高位高波动模式。未来美伊以战争的发展将会决定接下来的市场走向，多空将围绕霍尔木兹海峡通航展开博弈，只要中东局势的不确定性持续存在，市场就会不断对风险溢价进行修正。
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原油
1 TACO之后又见NACHO
由于迟迟无法打破伊朗对霍尔木兹海峡的封锁，华尔街又发明了一个缩略语NACHO（Not A Chance Hormuz Opens），意为霍尔木兹开放根本没门，这是继TACO之后特朗普得到的新标签。
油脂油料：巴西大豆处于出口高峰期，1.8亿吨的创纪录产量压力将持续释放。阿根廷大豆收割已过四成，产量预估维持在4850万吨左右。美国大豆播种率和出苗率均好于常年，增产前景保持乐观。本周美豆市场再度失守1200美分关口，供给宽松预期是主因。产地棕榈油市场因消化供给压力而维持震荡偏弱走势，生柴需求炒作情绪降温，棕榈油与国际原油的联动性下降。国内三大油脂库存处于常年同期高位，其中上周国内食用棕榈油库存升至71万吨，同比增加142.11%。下游处于消费淡季，无力从需求端推动油脂价格走强，棕榈油市场对外盘的依赖度更为突出。由于印尼政府尚未公布生柴新政的关键细节，市场对印尼能否在7月1日按计划实施B50政策存疑。如果印尼B50政策生变，棕榈油市场恐将释放此前溢价。美豆回落以及国内供给形势改善，豆粕市场反弹节奏受阻。由于缺少单边驱动，粕价很难打破目前的震荡区间。东北产区大豆播种进入收尾阶段，受省储大豆拍卖预期以及豆类品种集体回落影响，豆一期货同样进入调整节奏，能否止跌仍需现货和周边市场加以配合。
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