美伊冲突长期化的预期升温

 

宏观策略：美伊冲突并没有短期内结束的迹象，市场定价正从“战争快速结束”转向“不确定性蔓延”，目前贵金属和有色市场已经感受到压力。我们认为美伊冲突走势仍主导全球风险资产，由于不确定性的存在，我们仍建议多关注事件动态，谨慎参与相关行情。

股指期货：过去一周，市场因为流动性问题，A股持续回落，上周主力资金（机构+游资+量化）整体流出约2500亿，北上资金和两融也明显回落。随着指数充分调整，流动性对盘面的影响减弱，叠加国家队入场预期，建议关注指数企稳后的短多机会。

铜：中东局势持续升级，市场交易逻辑已由此前的“避险”主导，逐步转向对“经济衰退”的忧虑。从库存端来看，全球三大交易所铜库存总量攀升至133万吨以上，处于历史高位，显示短期供应相对充裕，直接对铜价上行空间形成压制。总体而言，当前铜市正处于宏观因素主导的“回调寻底”阶段。但展望后市，铜矿供应偏紧的格局并未改变，叠加国内电网投资和AI领域发展的用铜需求依然被长期看好，铜的长期需求增长逻辑仍然稳固。

锌：冲突升级担忧重新激活通胀交易逻辑，降息预期延后对锌价形成压力。锌矿供应扰动及欧洲炼厂生产风险提供潜在支撑，但在冶炼端未出现实质性减产之前，支撑逻辑仍偏弱。元宵节后下游需求逐步释放，但镀锌、压铸锌合金等企业开工率尚未恢复至正常水平，整体恢复速度不及预期。宏观情绪偏空，叠加国内高库存压力和下游需求恢复缓慢，沪锌短期承压。市场缺乏明确的向上驱动因素，预计将以震荡寻底为主。

钢材：中东地缘局势持续发酵，推升原料端估值中枢，对钢材盘面形成被动的成本支撑。当前正值产业淡旺季交替节点，尽管终端表观消费量的绝对水平依然承压，但宏观情绪溢价叠加需求边际企稳预期，驱动期价维持震荡偏强运行。后续需警惕高成本向成材利润传导不畅所引发的产业负反馈风险。

原油：自2025年四季度以来，原油供需过剩的一致性预期已经被市场普遍接受，利空充分交易后油价阶段性底部逐渐浮现。在此情景下，中东地缘政治矛盾大爆发，激烈冲突催生供应链担忧情绪，配合油价低位迅速拉升，急剧放大市场短期波动性。我们认为，原油市场逐渐形成“熊市下跌—事件驱动—回归基本面”的循环，机构从趋势交易转向波动率交易，预计这种模式仍将延续较长一段时间，直到主要矛盾发生实质性改观。

 

 

 

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