美伊问题仍将是资本市场最大的影响因素

 

宏观策略：美伊问题在短期内难以解决，随着时间的拖延，全球资本市场受到的影响仍将十分明显，尤其是油气和能化板块，以及贵金属和股市，这些均属于“一阶导”的受影响板块，建议密切关注美伊问题走势，这一因素仍是市场波动的核心。

股指期货：美伊冲突短期内很难停止，如果油价继续大幅上行，全球资本市场仍将遭受较为严重的冲击，在当前地缘冲突仍未显著弱化的情况下，建议多看少动，观望为宜。。

铜：地缘冲突引发市场对石油供应中断的担忧，油价飙升。这会带来成本型通胀预期，且强化了铜作为战略资源的地位，为铜价提供支撑。高价抑制下游需求以及冶炼环节在短期内仍能保持高产，增加了现货市场的供应压力。短期价格可能以震荡为主，上方有高库存和疲软的现货需求压制，下方则有地缘政治风险和矿端紧缺的强支撑。

锌：美伊冲突骤然升级，引发市场对中东地区供应稳定性的担忧，并推高航运及能源成本，为锌价提供强支撑。节后镀锌、压铸锌等下游企业复工节奏缓慢，新订单有限，终端采购意愿低迷，现货成交持续清淡，节后国内锌锭社会库存节后累增明显，绝对水平处于近年高位。总之，地缘冲突带来的成本支撑和供应担忧，与国内高企的库存、需求恢复缓慢形成了拉锯，预计短期将以窄幅震荡、波动加剧为主。

钢材：上周重大会议平稳落地，地产政策表述延续前期基调，未见超预期增量，房地产对终端需求的拖累依然存在。尽管钢材作为内盘定价品种，自身基本面缺乏亮点，但近期海外地缘冲突持续发酵。当前原油价格暂未见顶，能源端强势对煤焦价格形成显著支撑，叠加铁矿石同受地缘情绪提振，原料端整体表现偏强。在成本重心不断上移的被动驱动下，预计短期钢价将维持偏强震荡。

原油：展望2026年，在排除黑天鹅事件的假设下，全球原油市场格局仍将以供需过剩为基调，且宽松程度预计将进一步加大。现阶段原油基本面形势为：供应持续增长，需求平稳波动，地缘时有反复，随着供需关系从弱平衡迅速转向宽松，将对中长期油价构成沉重的下行压力，在关键性事件释放出明确信号指引之前，油价大概率处于“吾将曳尾于涂中”的状态。

橡胶：总体而言，天然橡胶市场处于强现实向弱预期过渡和兑现阶段，基本面供需相比三季度出现明显转弱迹象。我们的经验是，通常在四季度沪胶仍可保持中高位震荡运行，以宏观和金融属性的交易逻辑为主。从估值的角度看，系统性风险在上一轮下跌后已得到充分计价，当前沪胶处于中性估值水平，后市单边行情驱动有限，因而忌追涨杀跌。

油脂油料：原油上涨的外溢效应仍在释放，中东局势演变仍是影响近期国内外植物油市场走势的关键。在中东局势缓和前，原油市场的炒作情绪很难降温，国内油脂市场有望跟随原油保持偏强节奏。巴西大豆虽收割延迟但产量创纪录基本无虞，目前收割进度延迟可能影响2月和3月出口发运量。阿根廷天气正常，产量预期稳定。2026年美豆面积预计增加。外部供给压力依然偏大，国内供需较平稳，港口通关延迟可能使大豆到港节奏偏慢。本周豆粕期货强势反弹与中东局势和美豆高位运行密不可分。海运费上涨推高进口大豆成本，热钱迅速涌向豆粕市场。由于供给端保持宽松预期，豆粕期货市场上涨空间将受限。同时也要注意热钱流出对豆粕期货反弹节奏干扰。国产大豆市场相对独立，受产业政策和现货市场影响较大。当前国产大豆价格处于高位，且与进口大豆价差过大，需求端对豆价的提升空间受限。如缺少现货市场配合，豆一期货市场仍面临回调压力。

 

 

 

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