“外循环”疏导较为顺畅

 

宏观策略：目前宏观面呈现内部堵点待解，外循环相对较好的情况。固定资产投资的细分方向较为分化，但是变化不大，消费仍受到一定程度的压制，外需相对较好。整体看目前宏观面变化不大，大部分工业品大起大落之后，进入随机性较强的阶段，建议不要追空操作。

股指期货：当前经济面仍有韧性叠加资本市场持续发力为后续指数的向上修复提供坚实基础，短期市场的震荡休整，但是波段仍有震荡向上的格局，市场有望在震荡反复后，迎来向上修复机会。

铜：美国通胀数据意外降温，美联储继续按兵不动， 市场预期美联储降息或将推迟，宏观情绪有所消退。矿端供应偏紧，加工费TC一路下跌，但电解铜产量仍旧偏于宽松。下游逢低需求释放，新订单疲弱，房地产数据同比继续为负值，市场悲观情绪蔓延，资金持续流出，整体消费偏观望情绪，需求处于淡季。价格进入筑底期，反弹缺乏持续性。货币政策及经济前景的不确定性下，铜价整体回调的趋势并未结束，后市铜价或维持箱体震荡整理状态。

锌：国内炼厂原料库存持续走低，进口锌精矿资源流入虽有所增加，但伴随着欧洲炼厂复产且矿山暂无增产背景，矿端偏紧格局难有改善。锌价回落降低下游生产成本，部分代加工企业复产或增产，带动镀锌企业开工小幅回升。当前矿冶矛盾尚存，下游订单偏弱亦对开工形成拖累，锌价持续高位震荡。

钢材：上周全国各省限产传闻不断，福建与河北地区今年粗钢限产目标或达10%与7%，限产力度较大，引发原料市场恐慌。从目前来看，发改委仍在收集各省限产目标，全国目标尚未公布，谨防市场反复。

原油：中东地缘局势炒作降温以后，原油市场交易逻辑重回供需基本面上来，国际油价走势冲高遇阻，短期存在适度回调的需要。不过，随着5-6月北半球夏季需求旺季到来，若供应端依旧缺乏显著增长，三季度大概率将出现明显的缺口，预计原油市场整体将迎来偏强阶段，同时亦不能排除黑天鹅扰动。

橡胶：基本面来看，现阶段天然橡胶供需过剩的矛盾得到缓和，支持价格重心出现明显抬升。然而，沪胶金融属性已经背离基本面，能否形成趋势性上涨存疑，大概率跟随资金情绪呈宽幅震荡筑底行情。单边策略上，我们仍坚持6-8月沪胶整体偏空的观点，产业套利盘入场限制了上行空间，关注RU2409合约逢高沽空的机会。

油脂油料：进入6月，巴西大豆进入三个月强制休耕期，新季播种将于9月展开。阿根廷大豆收割即将结束，该国5000万吨大豆产量不但较上年翻番，也大大削弱了巴西大豆减产对全球大豆供应格局的影响。美豆即将完成播种，6月底美国农业部将根据实际播种情况对美豆面积作出修正，从目前美豆播种和生长状况看，美豆面积存在上调的可能。目前美豆72%的优良率很难一直持续下去，但高优良率说明美豆生长条件良好，可起到降低或推迟天气炒作的预期。美豆保持丰产预期，价格重心稳中趋降。外部市场对国内豆粕的成本提振效应减弱，国内豆粕累库压力有增无减，处于升水状态的豆粕期货市场下行压力明显增加，但在美豆进入天气敏感期后，国内豆粕期货市场也不具备较大回调空间。国内油脂市场多空交织，盘面运行缺少方向感，易受外部油脂成本和国内商品市场情绪变化影响，可保持震荡思路适量参与。国产大豆市场长期处于供过于求格局，由于近期缺少现货和政策配合，豆一期货远月合约再度走弱，不排除试探前期技术低点支撑力的可能。

 

 

 

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