2023年铝市场年度展望：碳中和背景下，行业将迎来高景气度
来源：中金财富期货 发布时间：2022-12-27 点击数:
Ø 回顾2022年，俄乌战争和疫情反复给今年的宏观经济造成了不少冲击，海外流动性收紧也火上浇油。2022年有色金属行业指数先扬后抑，2022 年上半年有色金属价格获得支撑，继续在高位维持上涨的趋势，且有色金属行业对上游涨价传导更为顺畅与一定抗通胀属性。但进入2022 年下半年，能源价格上涨推动的超预期通胀令美联储不得以加快了政策紧缩的节奏，彻底转为鹰派连续大幅加息。美联储在 2022 年下半年连续 4 次大幅加息75个基点，使市场担忧美联储持续大幅加息抑制经济动能下经济由“通胀”到“滞胀”的衰退，有色金属大宗商品价格在三季度出现了明显的下跌，再叠加国内房地产市场恢复缓慢下游需求边际下行、部分地区疫情反复以及限电停产影响限制了有色金属企业的生产经营。
Ø “碳中和”政策背景下，铝价中枢长期中有望上移。铝是供需两侧都受到碳中和政策的影响：国内电解铝 建成产能触及合格产能红线，有色金属行业碳达峰严控产能增量，而海外亦受困于能源危机电解铝产能大幅减产。高能耗的冶炼特性增加了生 产的不确定性，再生铝受制于低基数，目前尚难以对供应形成有效补充。电解铝需求则受益于光伏和新能源汽车贡献的长期增量，考虑到国内经济复苏与政 策重新扶持房地产回暖将为电解铝需求带来巨大边际弹性，供需增长空间错配的背景下，铝的基本面长期向好，价格中枢有望保持高位。
Ø 风险提示：美元流动性继续收紧，经济衰退超出预期，地缘政局波动大