产地棕榈油供强需弱，国内棕榈油市场连跌不止

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

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概述：本轮国内外棕榈油市场由涨转跌的行情拐点始于9月10日MPOB的利空月报。在供强需弱的基本面影响下，国内棕榈油期货在三大油脂中表现最弱。

MPOB释放利空报告，棕榈油市场卖压随即升高

马来西亚棕榈油局（MPOB）利空报告是本轮国内外棕榈油市场行情转折的导火索。MPOB于9月10日发布月度供需报告，预计马来西亚8月底棕榈油库存环比增加7.48%至282.45万吨，连续第五个月攀升，达到2018年以来同期最高纪录，高于报告前市场预期的276万吨。受此影响，国内外棕榈油市场涨势受阻，随着卖压不断升高，棕榈油价格重心震荡回落，技术上顶部特征不断强化。

马来西亚9月棕榈油产增需降，库存压力持续身高

市场人士表示，目前马来西亚需求疲软且现货供应充足，持续对棕榈油价格造成压制。船货检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口环比分别下降12.8%和24.7%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的同期产量环比增幅为21.32%。 从目前的产需形势推断，马来西亚9月底棕榈油库存将超过300万吨，甚至可能逼近历史最高水平。在供强需弱格局得到改善前，棕榈油市场仍缺少上行驱动。

国内棕榈油库存高企，性价比偏低

中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为282.64万吨，周度增加4.35万吨，其中食用棕榈油库存为90.93万吨，周度增加0.95万吨，同比增幅为68.7%。国内棕榈油库存处于历史高位，在三大油脂中库存压力最为突出，而且从目前买船情况看，棕榈油后续到港压力依然偏高。尽管近期棕榈油和豆油价格持续收敛，但棕榈油仍较豆油保持较高升水，性价比偏低进一步拖累棕榈油需求。高库存叠加低性价比，是导致近阶段国内棕榈油较其他油脂走势明显偏弱的核心原因。

近期国内外棕榈油市场展望

受偏弱的供需基本面拖累，近期棕榈油市场与豆油和菜油市场的联动性有所下降，与国际原油市场呈现跟跌不跟涨现象，甚至超强厄尔尼诺以及印尼B50叙事也在减弱。美豆进入收割季，减产担忧及天气炒作基本退场。中美贸易谈判成果清单即将公布，来自中国的强劲需求为美豆市场高位运行带来支撑。进口大豆成本高企，并提振国内豆油市场相对抗跌，为棕榈油和豆油价差修复带来契机。目前棕榈油市场在基本面上仍缺少止跌支撑，内外盘主力合约在技术上均已跌破60日均线支撑，技术卖压仍在释放，短期走势依然不乐观。

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