美豆强势突破，国内豆粕市场保持反弹节奏

 

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

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概述：近日，CBOT大豆市场在多重利多因素推动下成功站上1200关口，强势特征十分突出。国内豆粕市场虽有库存压力，但在成本和预期影响下跟随美豆不断拓展上行空间。

 

美豆出口需求强劲

7月初以来，连续多日有民间出口商向美国农业部报告美豆大单出口。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至7月9日当周，美豆2026/27年度新作净销售达176.96万吨，其中对华销售量为105.6万吨，对未知目的地（通常会被证实为中国买家）销售量为62.46万吨。中国进口需求强劲，有助于降低美豆库存压力，为美豆走强提供内在支撑。‌‌

美豆国内压榨量持续攀升

国际原油高位运行，植物油生柴需求前景乐观，美国国内大豆压榨需求活跃。全美油籽加工商协会（NOPA）发布的数据显示，美国6月大豆压榨量达2.1434亿蒲，环比增加2.5%，同比增加15.7%，6月压榨量创下三个月新高。美国大豆内需超出预期，与出口一道降低库存压力，助力美豆价格回升。

美豆天气风险仍无法排除

上周美国中西部产区出现的高温天气一度引发美豆减产担忧。美国农业部发布的作物生长报告显示，截至7月19日当周，美豆优良率为66%，高于分析师预期的64%以及上周的65%，低于上年同期的68%。当周美豆开花率为66%，上年同期和五年均值均为60%；当周美豆结荚率为32%，上年同期和五年均值均为24%。当前正值美豆单产形成的关键时段，天气风险仍无法排除，天气市运行节奏下美豆市场通常易涨难跌。

 

成本和预期双驱动，国内豆粕市场深化反弹行情

本轮国内豆粕期货市场形成趋势型上涨行情，核心驱动在于美豆出口强劲、压榨激增、天气扰动以及资金追涨等多重利好因素相继发力，并非来自国内供需基本面的根本改善。进口大豆到港量维持高位，国内进口大豆库存充足，豆粕保持累库节奏，现货端仍有供给压力，豆粕现货市场反弹主动性受限，但美豆上涨引发成本和预期联动，资金看涨预期强烈，为豆粕期货市场不断注入涨能。目前距离美豆天气窗口关闭还有一个多月时间，资金对天气扰动保持高度敏感。随着美豆市场形成技术突破，在多重利多因素提振下，国内豆粕期货市场反弹节奏有望继续深化。

 

 

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