美豆种植面积高于预期，国内豆粕市场表现抗跌

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

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概述：美国农业部上调美豆种植面积，进一步巩固美豆增产基础。美豆进入生长关键期，天气市特征加强。国内豆粕市场保持累库节奏，供应宽松仍是粕价上行的主要阻力。

美豆面积报告和季度库存报告落地，数据双双偏空

备受关注的美豆种植面积报告和季度库存报告于6月30日公布，美国农业部预计2026年美国大豆种植面积为8536.5万英亩，高于美国农业部3月底预估的8470万英亩以及上年种植面积8121.5万亩，与报告前市场预期基本一致。在季度库存报告中，美国农业部预计截至6月1日的美豆库存为10.61亿蒲式耳，高于报告前市场预估的10.46亿蒲式耳，美豆季度库存达到2020年同期以来高水平。报告公布后，CBOT大豆盘面剧烈波动，在玉米和小麦市场走高的溢出效应下收盘小幅回升。美豆种植面积增加有助于进一步巩固美豆增产基础，CBOT大豆市场对本次报告的反应并不充分。

 

美豆生长状态较好，本轮高温天气有望缓解

美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至6月28日当周，美国大豆优良率为65%，去年同期为66%；当周美豆开花率为19%，去年同期和五年均值分别为16%和15%；当周美豆结荚率为4%，去年同期和五年均值分别为3%和2%。美豆主要生长指标保持较好状态。气象预报机构表示，本周美国中西部大部分地区的高温预计将给大豆作物造成生长压力，随后在本周晚些时候有所缓解。根据美国农业部公布的干旱监测数据，截至2026年6月16日当周，大豆产区受旱比例为‌23%‌；至6月23日当周，该比例微降至‌22%。从7月开始，美豆将进入开花结荚关键需水期，尽管目前整体墒情尚可，但未来高温少雨可能引发的旱情反弹风险仍不能解除。‌‌

 

大豆压榨量维持高位，豆粕保持累库状态

受端午假期油厂开工率下滑影响，6月20-26日当周，国内主要油厂大豆实际压榨量为‌210.78万吨，周度降幅达到40.57万吨‌。据中国粮油商务网监测的数据，上周国内豆粕库存总量升至78.98万吨，周度增加4.18万吨。三季度仍是国内进口大豆到港高峰期，预计月均大豆进口量仍在1000万吨左右。油厂为消化原料通常会保持较‌高开机率‌，大豆周度压榨量预计维持在230万-250万吨高位区间。从需求端看，政策层面对生猪去产能保持高压态势，多家大型猪企设置新的产能调减指标且部分企业将淘汰时限前置。国内饲料需求整体维持刚需托底状态，缺乏实质性增量，无法消化持续增加的豆粕供应，预计豆粕库存仍有回升空间。

 

近期国内豆粕市场展望

美国农业部调高2026年美豆种植面积，结合目前美豆优良率来看，美国农业部在7月供需报告中上调美豆产量的概率较大。随着美豆进入开花、结荚、鼓粒的生长关键期，市场将对天气的敏感性将进一步加强。2026年是超强厄尔尼诺年份，全球各地极端天气频发，美国大豆作物区天气变化是近期市场关注的重点。从美国商品期货交易委员会（CFTC）公布持仓报告看，投机基金连续第七周减持CBOT大豆净多单，显示资金面对美豆减产或价格上涨缺乏信心。国内正值进口大豆到港高峰期，多数油厂为完成生产计划以及避免原料热损，仍会保持较高开工率‌，豆粕保持累库节奏，若缺少美豆减产天气支撑，供给宽松预期仍是粕价上行的主要阻力。

 

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