关键报告相继落地，棕榈油市场弱势震荡

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

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概述：MPOB公布4月供需报告，马来西亚棕榈油库存未能延续去化节奏，产量大增与出口回落使得库存继续累积。印度总理呼吁民众“少吃油”，偏弱的供需基本面降低了原油高位运行对棕榈油市场的支撑。

MPOB月报：棕榈油库存高于预期

5月11日中午，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布4月份棕榈油供需报告。报告显示，马来西亚4月毛棕榈油产量为162.98万吨，环比增加18.37%；棕榈油出口量为130.30万吨，环比下降14.34%；棕榈油库存为230.95万吨，环比增加1.71%。本次报告进一步凸显当前产地棕榈油处于季节性增产阶段，出口未能延续此前强势增长势头且明显下滑，主要是高价棕榈油抑制海外需求所致。这两项指标与报告前市场预期基本一致。此次报告库存较上月小幅增加，与报告前市场预期出现偏差。报告前市场预计4月底棕榈油库存将小幅下降至225万吨。整体来看，本次报告对棕榈油市场的助涨作用不足。

USDA月报：新年度美豆库存显著下降

5月12日，美国农业部（USDA）公布月度供需报告，对全球及主产国新年度大豆供需指标作出首次评估。报告显示，2026/2027年度美豆产量预计为1.20701亿吨，为历史次高水平，同比增加4.06%，略低于报告前市场预期值。由于美国农业部在报告中上调了新年度美豆出口和国内压榨量，因而导致新年度美豆期末库存同比下降8.7%，进一步削弱了美豆增产对供应端的影响。对于新年度南美主产国大豆产量预期，美国农业部对巴西和阿根廷分别给出了1.86亿吨和5000万吨的首次预估，两国大豆产量均有所提升。

马来西亚5月1-10日棕榈油出口数据出现分歧

近日，检验机构陆续发布出口高频监测数据，船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口环比增长8.5%，而独立检验公司AmSpec Agri发布的同期出口环比下降10.8%。两家机构给出的数据有较大分歧，对市场的指引作用下降。与此同时,南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降24.77%。由于目前正值产地棕榈油增产季节，预计后期数据仍会动态调整。

印度总理呼吁民众“少吃油”

印度总理莫迪在5月10日公开呼吁民众减少食用油消费，以应对中东局势紧张导致的能源供应短缺以及节约外汇。莫迪称此举“既健康，又爱国”。根据美国农业部公布的数据，印度年植物油消费总量约为2500万吨，其中有大约1600万吨需要进口。印度是‌全球最大的植物油进口国‌，年进口量约占全球总进口量的‌20%。从进口结构看，印度年进口的棕榈油数量最大，约为‌750万吨‌，豆油进口量约为‌540万吨，葵花籽油进口量约‌290万吨。印度进口的棕榈油主要来自印尼和马来西亚，印度民众如果响应号召“少吃油”，无疑将为产地棕榈油出口前景蒙上阴影。

近期国内外棕榈油市场展望

产地棕榈油市场因消化供给压力而维持震荡偏弱走势，生柴需求炒作情绪降温，棕榈油与国际原油的联动性下降。国内三大油脂库存处于常年同期高位，其中上周国内食用棕榈油库存升至71万吨，同比增加142.11%。下游处于消费淡季，无力从需求端推动油脂价格走强，棕榈油市场对外盘的依赖度更为突出。随着产地棕榈油利空压力释放以及7月1日印尼实施B50政策，棕榈油生柴需求有望为市场带来支撑。此外，中东局势复杂多变，国际油价居高不下，强势原油的外溢效应也不支持棕榈油市场过度回调。

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