政策利多叠加减产天气预期，棕榈油强势反弹

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

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概述：为应对能源短缺，印尼政府强调B50政策将于7月1日落地实施。生柴需求将打破棕榈油市场原有的供需平衡，为棕榈油市场重启升势提供重要支撑。

能源价格高企，印尼和马来西亚生柴新政策加速落地

为应对中东局势导致的能源危机，全球棕榈油主产国印尼和马来西亚纷纷制定新的生物柴油政策。印尼能源与矿产资源部4月21日发布“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策(即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油)。印尼实施B50掺混比例，将使2026年生物柴油原料需求增加至1500万吨左右，较去年B40比例高出约200万吨。印尼已于本周对更高掺混比例的生物燃料进行道路测试，并表示将按计划如期实施。与此同时，马来西亚同样将全国范围内的生物柴油掺混比例从B10提升至B15，首先立即从B12开始实行，预计B12会每年额外消费13万吨毛棕榈油，到B15将增至逾30万吨。棕榈油主产国积极推动生物柴油政策，为棕榈油工业需求打开新的增长空间，需求预期向好提振棕榈油市场重启升势。

超强厄尔尼诺正在酝酿，棕榈油减产预期升高

近日多国气象机构研判显示，一场可能是140年来最强级别的厄尔尼诺正在太平洋酝酿。对此，国家气候中心作出权威回应:预计今年5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，预计至少持续到今年年底。厄尔尼诺会导致东南亚地区高温少雨，影响油棕树的花絮发育与果串形成，增加棕榈油供应缩减的可能。从历史数据来看，在强厄尔尼诺周期中，东南亚棕榈油单产普遍下滑10%-25%，且减产效应通常会滞后9-12个月显现。若厄尔尼诺在年内正式确立，无疑将增加棕榈油减产的概率，为2027年第三、四季度棕榈油供给收缩提供想象空间。

马来西亚4月1-20日棕榈油供强需弱

近日，检验机构陆续发布出口高频监测数据，船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油产品出口环比减少25.8%；独立检验公司AmSpec Agri发布的同期出口降幅为25.57%。与此同时,南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加31.13%。马来西亚4月前20日棕榈油出口下降叠加产量大幅增加，供强需弱的基本面将增加棕榈油累库压力，并在一定程度上降低了棕榈油生柴需求炒作的热度。

 

近期国内外棕榈油市场展望

自3月份以来，中东局势导致能源价格高企且供应中断，印尼和马来西亚等棕榈油主产国纷纷制定新的生物柴油强制掺混政策，产地棕榈油国内需求增加，出口份额减少，供需结构的深刻变化为棕榈油市场维持高位运行提供内在支撑。中国是全球主要的棕榈油进口国，而且中国棕榈油供应完全依赖进口，因此，主产国棕榈油产业政策及出口成本一直是国内棕榈油定价的关键。中东局势复杂难测，国际油价居高不下，棕榈油生柴需求前景广阔。棕榈油市场阶段性调整风险得到释放，场外资金开始大量回流，买盘信心获得提振，生柴需求有望继续推动棕榈油市场拓展新的上行空间。

 

 

 

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